离岸人民币
人民币离岸业务是指在中国*经营人民币的存放款业务，交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。2015年12月10日，离岸人民币兑美元跌幅已经超过1000点。2016年1月4日，离岸人民币跌破6.63，日内下跌近600点，跌幅近1%。
1、名词简介
人民币离岸业务是指在中国*经营人民币的存放款业务。
离岸人民币
离岸市场提供离岸金融业务：交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。
当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的，通过贸易流到*的人民币不能够进入到国内的资本市场。在这种情况下，发展人民币贸易结算，就需要解决流出*的人民币的流通和交易问题，使拥有人民币的企业可以融出人民币，需要人民币的企业可以融入人民币，持有人民币的企业可以获得相应收益，这就需要发展离岸人民币市场，使流到*的人民币可以在*的人民币离岸市场上进行交易;使持有人民币的*企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。
中国人民银行支持在香港建立人民币离岸市场。人民银行也在研究，能不能在上海建立人民币离岸市场。在人民币没有完全可兑换之前，流出*的人民币有一个交易的市场，这样才能够促进、保证人民币贸易结算的发展。在新加坡资政吴作栋2011年4月访华后，新加坡也正式加入了人民币离岸市场的竞争当中。
2、发展历程
形成阶段
2004年2月，香港银行开始试办个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换及信用卡业务。每人每天不超过等值2万元人民币的兑换。积水成渊，到2010年7月底香港人民币存量达到1037亿元。
离岸人民币
2010年7月，在中国人民银行和香港金管局主导下签署的《清算协议》是香港*人民币市场的一大突破。允许*金融机构将*人民币存量投资于国内银行间债券市场，以及小QFII都会迅速带动较存款产品更高收益的保险产品和基金产品的发展。而有了更高收益来源的银行也能以更大规模和更优惠价格吸引更多的人民币储蓄产品，进而提高人民币兑换出境与贸易伙伴使用人民币的积极性。
总体来看，在离岸人民币市场的形成阶段，香港市场已有一千多亿人民币的存量，主要由个人持有，初始驱动力是人民币的升值预期，投资产品则是存款、国债、保险和基金等为数不多的定息产品。随着香港人民币回流内地的渠道逐渐打通，收益开始成为持有人民币的主要驱动力。至此，可以说香港离岸人民币市场已经初步形成。
成长阶段
与上一阶段不同，人民币离岸市场成长阶段的主要功能与目标是发展足够多、足够规模、享有更高收益，并且交投更活跃的产品来激活、启动及加大贸易项下两大主渠的水流，吸引更大范围的贸易结算伙伴开始使用人民币，使人民币离岸市场早日进入成熟阶段。
发展更大规模的人民币产品是为吸引更多机构投资者参与人民币投资，进而吸引具规模的贸易伙伴以更大的规模使用人民币。发展更具交易活力的人民币产品是增加*人民币流动性杠杆。*市场人民币存量本来就有限，离岸市场人民币产品要有活跃的二级交易市场才能有足够的拉动力增加人民币的流动性。一元钱的存量若能带来七八元的交易量，相当于七八元的人民币流出量，其杠杆效果就显而易见了。人民币产品能否有更高交易量，很大程度上也取决于产品收益的高低，收益越高的产品越有可能推动更高的二级市场交易。
要想发展足够规模、足够多、足够交投活跃的产品，还须研究两个重要课题：一是必须有足够的初始人民币流动性，保障发行与交易成功;二是必须有更畅通的人民币回流境内渠道，以创造产品的收益源泉，鼓励产品发行。
2011年12月16日，《基金管理公司、证券公司人民币合格*机构投资者境内证券投资试点办法》发布。
成熟阶段
一旦离岸人民币市场具有足够的规模和流动性，产品也逐步多样化，大量进出口企业就有可能开始选择以人民币结算，此时，香港离岸人民币市场就进入了成熟阶段。前文所述的人民币贸易项下流出与流入的两个主渠道就会有大量人民币进出。其中的水量与水压均与以前不可同日而语，因为与前两个阶段的人为放水、注水与回流设计不同，此时的水是贸易项下自然流入与流出的大水。与此同时，也会有大量人民币会长期自然存在于*流通之中，进而更加促进*人民币与产品增长的良性循环。
离岸人民币
此时市场的规模会远远超过前两个阶段，驱动力主要来自人民币的贸易结算。这些资金可能来自周边国家、地区的贸易人民币结算，以及这些国家和地区的央行与人民银行达成的人民币互换协议的安排。而人民币的交易市场的功能开始从人民币贸易结算的激活器与推动器向服务器转变。
综上所述，2010年是离岸人民币市场的形成阶段。这个阶段的主要特点是：人民币以细水长流的方式出境，以个人小额纳入;产品以储蓄定息为主，基本是市场驱动;收益动力以人民币升值预期为主，开始向固定收益转变。
与此同时，市场建设全面展开，从**流通起步，开始进入整个市场人民币化的初期准备。
从2011年开始，政策制定者就发展路径逐步达成共识，开始推动离岸人民币市场进入成长阶段的快车道。快车道最突出的表现形式是：
一、人民币*产品的规模化、多样化与收益曲线的上升;
二、人民币流出与回流的政策措施的主动性与积极性大幅增强;
三、人民币产品的二级市场交易大幅增加。
3、存在风险
1.外汇期权
期权一般给予持有人以少搏大的杠杆效应，理论的收益和亏损都被放大。比方说价外期权是让持有人在人民币下跌了3%后开始获利，那么当人民币下跌近3%，而为了挽回损失,期权发行者便越需加量做空人民币，尽显风险特性。
离岸人民币
2.点心债券
所谓换汇，是指发行商筹集人民币现金后,实时将之兑换成外币。由于点心债到期日须偿还人民币给债券持有人，绝大部分发行商会在出售人民币现货时，同时购入远期人民币期货，一卖一买,即换汇交易(FXSwap)。那发行商为什么不直接筹集外币(如美元)?
主要原因是个别货币市场短期供求失衡可能导致某货币资金成本(如人民币)相比日常运作实需的货币(如美元)的资金成本便宜。
3.人民币计价股票
离岸人民币计价股票“人才凋零”，市场似乎期待双币双股机制出台可助打破闷局。但双币双股一大问题是投资者可以透过同时买入一币股票及卖出另一货币股票，而达到纯投资或抛空人民币货币的效果。双币双股或可变成另类途径买卖人民币。而似乎香港金管局等现行机制并没有限制此类变相外汇买卖活动。若遇到市场异常动荡，香港金管局有可能会加强管制人民币外汇买卖(如限制银行持仓量)，看似间接的双币双股外汇途径便可能成为炒家必经之路。市场动荡遇上外汇投机漏洞,是一个应提早预防的“祸不单行”处境。
4.人民币计价金属商品
其实就如双币双股一样，投资者可透过买入一货币金属商品，同时卖出另一货币同一商品，以作纯买卖人民币效果之另类途径(如买入美元报价黄金期货，同时卖出等量人民币报价黄金合约，只要两黄金合约结算或实物交收之标准分别不大，就可达致买入人民币卖出美元外汇效果)。
4、汇率波动
2015年12月10日，离岸人民币兑美元跌幅已经超过1000点。同一时期，在岸人民币兑美元也累计重挫逾500点。
离岸人民币
2016年1月4日，离岸人民币跌破6.63，日内下跌近600点，跌幅近1%。在岸、离岸价差约为1200点。
2016年2月3日，离岸人民币兑美元在纽约交易时段强劲拉升，一度突破6.60，创下两周最大涨幅。2016年2月4日，在北京时间凌晨交易时段，离岸人民币大幅拉升超400基点。
2016年11月10日消息，隔夜初步迹象显示*党候选人希拉里领先之后人民币一度短暂上涨，但随着弗罗里达州被共和党候选人特朗普攻下，离岸人民币开始崩跌。数小时之后，其兑美元重挫5个大点至纪录低位6.82上方。2016年11月9日，美市盘中，离岸人民币兑美元跌幅超过400点或0.6%，刷新盘中纪录低点至6.8383。
离岸人民币创新低
离岸人民币
2016年11月23日，欧市盘中，美国经济数据“亮瞎眼”，美元多头再一次扛起进攻大旗，美元指数大举上攻，最高触及101.90，刷新近14年以来高位。
值得注意的是人民币再度下挫，截至北京时间23：50，离岸人民币兑美元创历史新低6.9517元，在岸人民币兑美元创2008年6月以来新低6.9195元。
离岸人民币重挫逾400点
人民币
2016年12月15日，美联储宣布将基准利率上调25个基点，并发布了2017年可能加息三次的预期。
消息引发国际金融市场因此动荡不安，美股道指终结了七连涨走势，黄金原油大跌，新兴市场货币也应声下跌。
离岸人民币一度触及6.9402，较稍早6.8950重挫逾400点。
离岸人民币飙涨800点
北京时间2017年1月4日晚，离岸人民币兑美元继续高歌猛进，上涨超800点涨幅超过1.1%，已强势收复6.89元关口，短时冲破6.88关口最高至6.8784，刷新2016年12月6日以来近一个月新高。1.1%的涨幅创下2016年1月11日以来之最。
2017年1月4日22：35，美元兑离岸人民币现报6.8884元，跌幅1.02%。与此同时，在岸人民币上涨0.42%，创去年7月份以来最大涨幅。美元指数现报102.81点，跌幅0.33%，稍早刷新日低至102.76点。
至于人民币大涨的原因，宏观方面，彭博此前指出，有报道称中国央行正在考虑支持人民币、遏制资本外流风险的应对预案。
离岸人民币汇率飙涨内幕
2017年1月4日开始，离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)在6.97附近掀起了一波凌厉的涨势。
2017年1月5日深夜，离岸人民币(CNH)再度发力上行，上涨超过1000点涨幅超1.5%，中午暂时围而不攻的6.78元关口被击破。2017年1月4日至2017年1月5日，CNH已连续收复从6.95-6.78共计18个关口。
离岸人民币
2017年1月5日，CNH夜盘最高至6.7789，创2016年11月9日以来的近两个月新高。1.5%的涨幅创2016年1月11日以来之最，而两天总计2.6%的涨幅创连续两天的历史纪录。
当前人民币市场沽空压力与2016年初相类似，此次离岸人民币飙涨，无形之手仍存巨大影响力。
一些投资机构猜测，人民币空头遭重创，不排除是中国央行为了守住“7”整数关口，采取新一轮管理措施。在离岸人民币大涨前一日，其一度触及6.9875的历史低点。
“相比2016年初央行频频警告投机资本，2017年央行变得尤为低调。”上述香港银行外汇交易员分析说，2016年底，种种迹象表明央行悄悄抽走离岸市场人民币流动性，香港市场不同期限人民币拆借利率因此出现上涨，但这个警告信号并未引起投机资本的重视。当时，美元指数不断上涨并突破103.8的14年最高值，投机资本认为，人民币兑美元的贬值幅度足以抵消日益抬高的人民币融资成本。
“但部分对冲基金已意识到，在离岸人民币拆借成本不断抬高与美元指数冲高回落的双重压力下，依靠美元上涨沽空人民币的策略，已渐行渐难。”一位美国对冲基金经理分析，具体表现在两方面：一是2016年12月20日，全球投机资本的美元净多头头寸从280.1亿美元降至224.5亿美元，美元上涨行情已是强弩之末;二是离岸人民币拆借利率不断抬高，美元兑人民币涨幅已无法抵消融资成本压力。
他算了一笔账，以2017年1月3日香港离岸人民币隔夜HIBOR年化17.7584%为例，美元兑人民币单日涨幅需超过1%，才能覆盖沽空人民币的融资成本。
“对冲基金面临巨大成本压力，央行连续调高人民币中间价令其下跌幅度受限，投机资本不得不知难而退。”上述香港银行外汇分析师直言，这迫使一批对冲基金抢先离场获利了结，触发人民币空头自相踩踏。
2017年1月4日晚，离岸人民币汇率从6.9700一路暴涨到6.8694，盘中最大振幅超过1000个基点。
多位金融业内人士认为，这波空头踩踏行情导致离岸人民币产生如此大的涨幅，原因有三：一是夜盘交易量较低，仅仅几家大型机构的抛盘就可能令离岸人民币兑美元汇率下跌近百个基点;二是1月5日公布的美联储12月会议纪要显示，美联储官员担心美元过度升值对经济增长构成新压力，市场担忧美联储或将暂缓加息步伐，利用美元上涨沽空人民币的策略不再行得通，投机资本转而离场;三是止损抛盘不断涌现，令空头踩踏愈演愈烈。
多方了解到，目前不少对冲基金的人民币空头持仓成本所对应的人民币兑美元汇率约在6.89-6.92。2017年1月4日晚，离岸人民币兑美元汇率涨破6.9，对冲基金程序交易软件便自动发出止损卖出交易指令，离岸人民币兑美元汇率因此迅速突破6.88关口。
“1月4日晚几乎都是对冲基金的止损挂单，但由于夜盘交易不活跃，很多挂单找不到交易对手，加之离岸人民币仍在上涨，导致对冲基金空头头寸大幅亏损，甚至爆仓。”上述香港银行外汇交易员透露。
5、相关评论
人民日报：不必跟风兑换美元
2016年11月18日人民日报发表题为《人民币稳健格局并未改变》的评论文章称，人民币并不存在大幅贬值的基础，人民币汇率保持稳健的大格局不会改变。尽管人民币兑美元短期内有所贬值，但是中国内部市场的消费价格和生产资料基本价格并没有太大变化，因此人们既没必要对人民币短期波动过度敏感，也不必跟风去兑换美元。
最近几天，人民币兑美元汇率走势偏弱、中国连续数月减持美国国债等消息引起海内外广泛关注。一些市场人士将中国减持美债与维护人民币汇率稳定相联系，并下调了人民币汇率预期。对此，专家指出，在当前中国宏观政策稳健、改革措施得力、经济转型升级势头向好的背景下，人民币并不存在大幅贬值的基础，人民币汇率保持稳健的大格局不会改变。
离岸人民币
美元不是唯一标尺
虽然这几天人民币兑美元一度创下近8年新低，但是如果据此判断人民币“不行了”，显然不够严谨。“事实上，仅以美元作为衡量人民币的标尺是一种错误认识。相比之下，参照一篮子货币而非单一货币显然更为科学和公正，例如衡量美元的美元指数就是参考一篮子货币计算出来的。不过，由于人民币刚刚加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子，所以人们在观念上作出适应和改变可能还需要一些时间。”上海市社科院世界经济研究所研究员周宇在接受本报记者采访时说。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，美元指数上升是导致近期人民币以及其他非美元货币走低的重要诱因。其中，美国股市高涨、特朗普经济刺激计划、美联储加息预期等因素不容忽视。在谭雅玲看来，尽管人民币兑美元短期内有所贬值，但是中国内部市场的消费价格和生产资料基本价格并没有太大变化，因此人们既没必要对人民币短期波动过度敏感，也不必跟风去兑换美元。
在中国减持美国国债与人民币汇率之间的关系上，专家也表示不应该过度联系。“减持美国国债涉及诸多层面的问题，如贸易收支、资金流动、企业投资需求、外汇储备保值增值等。如今，随着中国经济日益融入世界，中国企业赴海外投资、国际产能合作等诸多领域都会产生美元需求;同时，在美元已走高、美联储未再次加息之时适当减持，也有利于外储收益变现。”周宇说。
坚挺底气源自经济
尽管美元在升值的道路上“加速超车”，但人民币在赛场上也并未失去自己一向坚挺的节奏。从中国外汇交易中心(CFETS)定期发布的几类人民币汇率指数来看，今年以来人民币对一篮子货币事实上始终保持了基本稳定。
分析人士指出，一国货币坚挺与否，最根本还是看其自身经济能否实现高质量的可持续发展。而如今，中国经济中一个个看似不大但却十分重要的新变化，正汇聚为人民币长期坚挺的底气。
商务部17日发布的数据显示，今年1—10月，外资加速布局中国产业链的高端环节。其中，医药制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业实际使用外资增幅居前，同比分别增长92.3%和87.5%;而信息技术服务、科技成果转化服务等高技术服务业亦表现抢眼。
“一方面，目前我国贸易顺差依然很大，而任何一个贸易顺差大国的货币都不可能出现趋势性贬值;另一方面，近期中国经济企稳向好迹象更加明显，大宗商品价格回升意味着一些传统行业的经营压力得以缓解，这些都是支撑人民币保持坚挺的重要基本面。”周宇说。
政策利器还有很多
与此同时，中国在政策方面的回旋余地和空间也将成为维护人民币汇率稳健格局的有力保证。
不久前，央行在其三季度《中国货币政策执行报告》中就指出，未来要“坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性”。央行同时也表示，未来将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
“首先，中国的财政状况在世界范围内依然较好，因此财政在稳增长、促转型方面还有很多后招;其次，人民币短期走低其实会刺激出口，而出口向好反过来又会推动人民币升值;最后，中国外汇储备依然庞大，央行货币政策坚持稳健且原则明确。综合来看，人民币不会出现大幅贬值。”周宇表示。
值得注意的是，债券市场已经清晰地反映出人民币资产海外需求的提升。数据显示，今年9月份，*机构持有境内债券增量为507亿元，创下2014年有统计数据以来新高;10月份*机构在银行间债市的托管量为7432.18亿元，较9月又增加167.86亿元。有海外著名基金管理公司甚至表示，自身迫切需要利用外汇交易中心的历史数据、对人民币计价债券基础信息等进行建模，分析预期收益，以便适应中国银行间债券市场的需要。