沪伦通

2015年11月29日，上海市常务副市长*在上海市*新闻发布会上说，上海市近期正会同中国证监会在研究推出“沪伦通”，支持上海证券交易所加快推出战略新兴板。所谓“沪伦通”，是指上海证交所和伦敦股票交易市场的互联互通。

1、背景

2014年11月“沪港通”试点推出后，有些*市场提出了希望探讨与我国股票市场建立互联互通机制的考虑，这反映了国际投资者对参与我国资本市场长远发展的兴趣和信心。伦敦方面较早提出了深化中英资本市场互利合作，探讨“沪伦通”可行机制的想法。在英方提出这一想法后，上交所和伦交所以及相关市场机构在工作层面就未来合作的模式进行了探讨。

2015年9月结束的第七次中英经济财金对话中，两国*在对话政策成果中宣布“双方支持上海证券交易所和伦敦交易所就互联互通问题开展可行性研究”。此前张晓军曾经介绍，考虑到上海和伦敦处于不同时区，两地市场在监管机制、交易制度、市场基础设施等方面均存在较大差异，不可能简单复制“沪港通”的业务模式和做法。

2018年1月31日下午，国务院总理*在人民大会堂同来华进行正式访问的英国首相特雷莎·梅举行中英总理年度会晤，*称，加强发展战略对接，扩大双向开放。加强“一带一路”、核电、高铁、金融、高技术贸易、第三方市场等领域合作，扩大双向投资，提升高技术产品在双边贸易中的比重，打造新动能合作增长点。中方同意加快“沪伦通”准备工作，愿适时审视启动时间安排。

2018年4月11日，央行行长易纲在出席博鳌亚洲论坛时宣布了多项金融业的重大开放措施。目前中英两国沪伦通准备工作进展顺利，争取2018年内开通沪伦通。

2、可行性研究

2015年11月24日，证监会副主席方星海会见了到访的伦敦证券交易所首席执行官NikhilRathi一行。双方就沪伦通等中英资本市场合作途径、英国跨境审计监管制度等议题交流了看法。

目前，中英双方已启动沪伦通可行性研究。方星海表示，证监会将根据*主席访英达成的成果，积极推进沪伦通的可行性研究。中方对英国的跨境审计监管模式表示很感兴趣，愿意与英方开展更多的交流合作。

就中方关注的跨境审计监管方面问题，英方介绍，当前英国由财务报告委员会（FRC）负责对在英上市公司进行审计监管。当前中国的大型会计师事务所已与英国同行有相关合作安排，即在英国上市的公司除使用中国的会计师事务所外，还会使用英国申报会计师（reportingaccountant,RA）的服务，由该英国事务所给中国事务所的报告担保，FRC一般只需对英国事务所进行监管。

3、推出

2015年11月29日，上海市常务副市长*在上海市*新闻办举行的新闻发布会上透露，上海正会同中国证监会在“沪港通”的基础上，研究推出“沪伦通”。

根据统一部署，人民银行、上海市*会同*编办、发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、商务部、法制办、银监会、证监会、保监会、外汇局，认真研究，深入调研，反复沟通，在多次修改完善基础上，形成了“金改40条”，已于10月30日正式对外发布。

*表示，作为上海*贸易试验区金融创新试点的纲领性文件，“金改40条”为上海国际金融中心建设注入了新的动力，当前上海金融系统正在抓紧推进“金改40条”的落实工作。下一步，上海将在国家金融管理部门指导和支持下，成熟一项、推进一项，确保各项任务措施得到有效落实。

——主动参与、配合并服务好国家金融管理部门研究制定“金改40条”实施细则和具体政策措施。“金改40条”中拟出台实施细则的有13条；拟通过推出创新实例，形成创新成果并逐步扩大效应的有18条；已经有实施细则或创新实例，但需要进一步推进落实的有9条。

——进一步拓展*贸易账户功能，支持经济主体通过*贸易账户开展涉外贸易投资活动。下一步，将进一步充实完善*贸易账户功能，抓紧启动*贸易账户本外币一体化各项业务，鼓励和支持银行、证券、保险类金融机构利用*贸易账户等开展金融创新业务。

——上海正会同中国证监会在“沪港通”的基础上，研究推出“沪伦通”。此外，将支持上海证券交易所加快推出战略新兴板；支持中国外汇交易中心、上海证券交易所建设国际金融资产交易平台；继续支持上海黄金交易所加强国际业务板块后续建设；支持上海期货交易做好原油期货上市的各项准备工作；支持上海清算所研究开发新的航运金融和大宗商品场外衍生品的清算服务；加快筹建上海保险交易所，争取早日开业。

上海拟在国家有关部门指导帮助下，单独研究制定一张金融服务业负面清单，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资机构扩大开放。同时，积极配合国家金融管理部门探索采用负面清单管理模式，精简审批事项，优化监管职能。

*说，下一步，上海将根据金融业发展的新形势、新要求，在国家金融管理部门指导下，在现有金融监管框架基础上，以信息数据互联共享为基础、以功能监管实现市场全覆盖监管为重点、以合作监管与协调监管为支撑，积极探索建立综合性的、紧密型的金融联席会议制度。在已有工作基础上，研究提出进一步完善上海金融发展环境的实施方案。

4、想象空间

上海市正会同中国证监会在“沪港通”的基础上，研究推出“沪伦通”。将支持上海证券交易所加快推出战略新兴板；支持中国外汇交易中心、上海证券交易所建设国际金融资产交易平台。支持上海期货交易做好原油期货上市的各项准备工作；支持上海清算所研究开发新的航运金融和大宗商品场外衍生品的清算服务；加快筹建上海保险交易所，争取早日开业。

所谓“沪伦通”，是指上海证交所和伦敦股票交易市场的互联互通。业内专家表示，“沪港通”解决了证券投资项下人民币输出和回流的问题。“沪伦通”的逻辑也是：人民币输出到伦敦离岸市场，让伦敦的人民币回流到上海，而载体则是沪股、伦股。相对于“沪港通”，“沪伦通”的体量更大，想象空间也更大。

就金融服务业对外开放，上海拟单独研究制定一张金融服务业负面清单，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资机构扩大开放。同时，积极配合国家金融管理部门探索采用负面清单管理模式，精简审批事项，优化监管职能。

5、影响

上海自贸区挂牌以来，推进“分类别、有管理”的资本项目可兑换，建立了资本项目可兑换的操作模式。落实“金改40条”，上海自贸区将率先实现人民币资本项目可兑换。

接下来关于资本账户可兑换方面的细则，核心有两方面，第一是合格境内个人投资者*投资试点（QDII2）的细则；第二是和证监部门一起推进资本市场双向开放，一些具体的问题还在探讨之中。

*贸易账户是资本项目开放的关键所在，账户功能和账户数量在一定程度上决定了自贸试验区的开放水平。因此，当前监管政策创新的首要突破口便是放宽*贸易账户的限制，拓展账户清算的业务范围。

上海自贸区在这方面也做了安排。下一步，上海自贸区将继续充实完善*贸易账户功能，抓紧启动*贸易账户本外币一体化各项业务，鼓励和支持银行、证券、保险类金融机构利用*贸易账户等开展金融创新业务。