联系汇率制度

联系汇率制(简称：联汇)是一种固定汇率制，即将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定。

1、概述

联系汇率制(简称：联汇)是一种固定汇率制，即将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。如果所联系的货币是美元，也可称作“美元化制度(dollarlization)”。

香港金融管理局

联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。

联系汇率制度往往与稳定性有关。今日许多发展中国家采联汇制为外商投资创造一个稳定的环境。在联汇制下，投资者将随时知道他/她的投资项目的价值，而不需担心每天汇率的波动。此外，由于对货币的稳定性有更大的信心，联汇制更可能有助降低通胀。

十九世纪末，英国为殖民地提出并设立了联系汇率制。香港作为英国殖民地而采用此汇率制度，与英镑联系，1972年取消，1983年再度启用，与美元联系，7.8港元兑1美元。

联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定。

联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学，以及灵活的经济结构。

比较典型的例子有阿根廷比索对美元的联系汇率制和保加利亚列弗对西德马克(如今为欧元)的联系汇率制。

中国前总理*借鉴国际上的联系汇率制，提出一个以直接成交的指数为锚确定人民币汇率的方式，对经济的稳定发展效果显著。

2、香港联汇制

历史

香港联系汇率制的由来已久，是港元与其他货币挂勾的制度。港元于1935年12月至1972年6月期间，曾经与英镑挂勾，1935年12月至1967年11月间，1英镑可兑16港元，1967年11月至1972年6月，1英镑则可兑14.55港元。1972年7月至1974年11月，则与美元挂勾，之后曾*浮动。

联系汇率制度

1980年代初，香港面临回归谈判问题，加上香港股市出现股灾，市民对港元信心出现动摇，港元不断贬值。1983年9月，出现港元危机，港元兑美元跌至9.6港元兑1美元的历史低点。为挽救香港金融体系，香港*于1983年10月15日公布联系汇率制度，港元再与美元挂勾，汇率定为7.8港元兑1美元。此后稳定下来，联系汇率制度一直实行至今。联系汇率制度依赖香港庞大的外汇储备支持。

1998年亚洲金融风暴期间，港元曾受到以索罗斯为首的国际投资者大手买卖而造成汇价大幅波动，其后香港金融管理局决定投放资金稳定汇价，才使得7.8港元兑1美元的汇率得以维持。

主要内容

港元联系汇率制包括以下主要内容：

(1)香港特区的发钞银行(目前有汇丰银行、渣打银行和中国银行)如发行港钞，要按1美元：7.8港元的固定汇率向外汇基金(现并入金融管理局)交存美元，并换取“负债证明书”，作为港钞的发行准备。

(2)如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书”则按1美元：7.8港元的固定汇率赎回美元。

(3)众多商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价，向发钞银行交付美元领取港钞;如退回港钞，则按原比价，赎回美元。

上述联系汇率规定的1美元：7.8港元的固定汇率只适用于发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发钞准备规定;在香港外汇市场上的港元与美元的交易并不受此约束，汇率变动由是货币供求力量决定。由此可见，香港特区实际存在两种汇率，一种是发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率，也即1美元：7.8港元的联系汇率;另一种在外汇市场受供求关系决定的市场汇率。

意义

香港于1983年成功实行的联系汇率制度。从1983年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。同时*亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。

实行联系汇率制度后，维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。从诞生以来，联汇制良好运作了16年，使香港避免了亚洲货币贬值危机。更为香港经济带来短期和中期的联系。

3、优缺点

优点

稳定了币值，降低了市场的交易费用。

缺点

1、联系汇率制被认为在金融危机到来时非常脆弱，例如：阿根廷在经济危机的持续动荡中放弃了联系汇率制，大幅下调了官方汇率，并引进了双重汇率制。

2、*银行采用联系汇率制，无法发挥最终贷款人的作用，不能通过放宽货币政策提供流动性，也不能直接融资来支援陷入问题的商业银行，实际上把货币政策的决策权让给了所联系货币的管理当局。

3、联系美元的情况下，经济美元化，*银行损失本币发行、本币需求增长和本币存量利息这三项铸币税收入。

4、相关事件

香港金管局重申捍卫联汇制度

2016年1月20日，香港股市汇市同时走软。美元对港元汇率突破2007年以来新高水平，稳居7.82之上，恒指则收跌3.82%创下三年半以来新低。

港元

香港特区*财经事务及库务局局长陈家强当天表态称，香港金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。如果港元跌至弱方兑换保证水平将卖出美元。多家机构指出，市场对香港因外储不足而放弃联系汇率的担忧是多余的。

陈家强强调，香港的经济基调良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。会继续密切监察外围金融市况，确保香港金融体系保持正常运作，防范金融市场系统风险。面对外围及客观经济种种不稳定因素，投资者及业界亦需做好风险管理，谨慎行事。美国利率正常化的不确定性，是今年环球经济面对的挑战，资金流向可能逆转，影响本地消费及投资意欲，香港*会密切监察发展。

香港金管局也表示，将密切留意市场，采取合适的安排。香港金管局总裁陈德霖稍早前曾表示，估计近年来共有大约1300亿美元的资金流入香港，等到这些资金流走且港元转弱到7.85港元兑1美元时，香港金管局就会入市卖美元、买港元，并使港元利率升到接近于美联储利率。