艺术品或将取代房产成为未来投资新选项

艺术将取代房地产成为未来投资的新选择/梅建平教授

梅建平:普林斯顿大学经济学硕士和博士，长江商学院金融学教授，EMBA项目副主任，沃顿金融机构中心学者。

在中国经济转型和全球流动性宽松的背景下，以实物投资为核心的个人资产管理成为财富管理集团最为关注的焦点。占实物投资最大比例的房地产在未来是否仍有希望？我们应该如何把握房地产的未来发展趋势？在艺术投资逐渐成为高净值和高财富人群的重要投资选择的背景下，艺术投资的前景如何？在长江商学院主办、长江商学院ANZ校友会协办的“汇聚长江——艺术投资论坛”上，梅建平教授对上述两个热门话题进行了精彩的诠释。

许立的“陈翔”2008年120 * 60厘米

以下是梅建平教授在澳大利亚论坛上的演讲:

(a)房地产投资

针对非常流行的“房地产泡沫”观点，梅建平教授认为，房地产价值的上升是货币供应量泛滥的表现。纵观西方历史，美国*敦促其在2008年金融危机后再次通过购买大量资产来恢复市场信心。欧洲经济危机后，欧洲的量化宽松政策采取了多种形式。与中国的经济状况相比，虽然经济规模只有美国的一半多一点，但发行的货币数量却比美国多60%。这一数据表明，中国房地产市场泡沫的形成是由于货币供应量的溢出。

其次，中国的资产流动不足，金融业相当落后。美国流动资产(简而言之，流动资产分为由国家生产或发行的国家债券和由国家发行的蓝筹股公司的股票。)是总经济规模的3倍，整个欧洲的流动资产是总经济规模的1.6倍，而日本的流动资产几乎是总经济规模的4倍。作为四大经济体之一的中国，在严格的*管制措施下，一方面有少量*债券发行，另一方面没有优秀的蓝筹股上市公司，导致流动资产仅占经济总量的一半。

针对这种金融形势，梅建平教授做了一个形象类比:中国金融市场的氛围堪比湖南省的“单身汉村”，流动资产的稀缺使得房地产成为“美女”的替代品。所谓的“我的淑女，绅士的最爱”。富商对房地产的热情使得大量的房地产作为投资产品被购买。与此同时，梅教授表示，随着三中全会后金融市场的开放，这一矛盾将得到缓解:为企业供血的金融业和思想文化产业将有广阔的发展前景。

“推动房价上涨的非常重要的因素是经济增长的速度，其次是价格上涨。”梅教授说，房价与经济发展速度、居民消费价格指数和物价水平有关。此外，中国消费者对房地产的需求很大。然而，在投资方面，由于国债的不可获得性和缺乏优秀的蓝筹股公司来购买它们，银行将再次亏损，所以我们不得不将钱投资于房地产。因此，房价的上涨也与低利率有关。

中国房地产市场的未来趋势是什么？梅建平教授做了三个分析。首先，通货膨胀仍将是未来推动房价变化的主要因素。第二，随着金融改革和利率市场化进程的加快，市场变化将对房地产的投资功能产生一定的压力。第三，中国的经济增长率未来可能会下降，因此北京、上海、广州、深圳和杭州等一线城市的房价可能会小幅波动。然而，波动不会很大，大规模崩溃也不太可能。

许立的2007秋韵

(2)艺术投资

梅教授说，购买艺术品的消费者通常拥有更多的财富，他们的财富取决于蓝筹股的价格。过去50年艺术品市场的趋势实际上与美国蓝筹股的趋势相同，因此艺术品的长期价格几乎与蓝筹股的价格相同。

“艺术市场首先与宏观趋势有关，受宏观经济因素和财富增长率的影响，”梅建平教授同时指出，艺术市场也与资本成本有关，对中国艺术市场未来不利的因素可能是市场利率。如果市场利率加快，资本成本增加得更快，将对艺术品市场产生负面影响。

根据梅教授和他的研究团队在2012年的计算，在过去的十年里，中国当代油画的平均年投资收入(或价格)增长了19%。这一结果似乎令人担忧，十年间年均增长率为19%，这是一个非常高的数字。但与此同时，对比国家统计局公布的M2近十年广义货币供应量数据，发现中国广义货币供应量在过去十年以年均18%的速度增长。由此，梅教授得出结论，即使中国艺术品市场存在泡沫，泡沫也没有预期的那么大。

从历史的角度来看，梅建平教授认为，随着一个大国的崛起，每个国家都会产生一些具有长期影响的伟大艺术家和艺术作品，如意大利文艺复兴时期的达芬奇和拉斐尔，西班牙的戈雅和埃尔热科，荷兰的梵高，英国的特纳等伟大艺术家及其作品，都与一个大国的崛起同步。美国是最好的例子。过去50年中最好的投资产品是美国画派的作品。五十年前，美国艺术相对便宜，而许多欧洲艺术已经非常昂贵。当时，美元相当于潜在的股票。像毕加索这样的印象派绘画已经是蓝筹股了。因此，一个国家的崛起将使其文化成为世界的主流文化，其艺术品是最好的投资。

在中国，投资艺术品比投资股票要好，因为中国经济规模相对较大，但质量较差，所以股票不是很好的投资。与此同时，随着中国的崛起和全球教育水平的提高，中国富人阶层欣赏艺术品的能力不断提高，艺术品逐渐成为长期的资产对象，并逐渐受到更多的关注。

最后，梅建平教授强调艺术投资要把握四个原则:第一，艺术是高风险、高收益的投资，投资金额不超过个人资产的10%；第二，选择流动性高的艺术品作为投资对象；第三，在选择艺术品时，应该把它们和自己的爱好结合起来。第四，艺术投资具有更高的选择价格。

许立2009年秋茶