90岁芒格的90句话，你应该看90遍！
在我的印象中，他是一个聪明的老人，看上去不苟言笑，但却冷酷幽默，杀人如麻。事实上，我也从他身上学到了很多，很多。因此，我不会说太多。这90条芒格语录应该冷静地阅读。无论是投资还是生活，你都会得到一些东西。
我见过许多优秀的价值投资者，他们都说从芒格身上学到的比从巴菲特身上学到的更多。我也见过芒格本人。两年前，当他与巴菲特和比尔·盖茨一起来到中国时，他与他有过几次密切的接触。在我的印象中，他是一个聪明的老人，看上去不苟言笑，但却冷酷幽默，杀人如麻。事实上，我也从他身上学到了很多，很多。因此，我不会说太多。这90条芒格语录应该冷静地阅读。无论是投资还是生活，你都会得到一些东西。
大多数人太冲动，太担心。成功需要冷静和耐心，但是当机会来临时，你必须足够有进取心。
根据股票的波动性来判断风险是愚蠢的。我们认为只有两种风险:第一，所有的钱都没有回报；第二，回报不足。一些好的企业也非常不稳定。例如，西氏糖果通常在一年的两个季度里亏损。相反，一些糟糕的公司有稳定的经营业绩。
03.所谓的“息税前利润”是*。
04年，巴菲特有时提到“贴现现金流”，但我从未见过他这样数。(巴菲特回答道:“是的，如果我们必须计算可以获得的价值，那就太依赖了。”
05，如果你买了一只被低估的股票，你必须等到价格达到你计算的内在价值才能卖出，这是很难计算的。但是如果你买了一家大公司，你就只能坐在那里等着。
2006年，我们收购了一家纺织厂(伯克希尔哈撒韦公司)和一家加州储蓄和贷款银行(韦斯科)，这两家银行后来都带来了灾难。但当我们购买它时，价格低于清算价值。
07.互联网对社会非常有益，但对资本家来说却是一种纯粹的罪恶。互联网可以提高效率，但有许多东西可以提高效率，却降低利润。互联网将使美国企业赚得更多而不是更少。
无论有多少证据证明事实并非如此，市场上每个投资专家的评价都高于平均水平。
09，与第5条相同。如果你买了一家大公司，你可以坐在那里呆着。
10.巴菲特每周花70个小时思考投资。
11.人们计算太多，思考太少。
12.每当你觉得有什么正在摧毁你的生活，那就是你自己。认为自己永远是受害者的想法是削弱自己的最强有力的武器。
13.税法决定是否最好收购一家大公司，然后等它飞起来。
14.如果你购买的股票在30年内每年有15%的复利回报，当你最终出售它时，你要缴纳35%的税，那么你的年回报仍然是13.3%。另一方面，对于同样的股票，如果你一年卖出一次并纳税，你的年回报率只有9.75%。将这3.5%的差距扩大到30年是一个令人大开眼界的现象(博客作者注意:30年后，前者回报率为42.35倍，而后者仅为16.3倍，差距为26.05倍)。
15、最重要的是将股票视为企业的一小部分所有权，以企业的竞争优势来判断其内在价值。寻找未来现金折扣利润高于股票价格的机会。这是非常基本的，你必须了解概率，只有当你有更大的胜算时，你才会下注。
16.人们破产的常见原因是他们无法控制自己的心理纠葛。你花了这么多的努力，这么多的钱，你花得越多，就越容易这样想:“据估计，这很快就会实现，如果你多花一点钱，它就会实现……”人们如此破产——因为他们拒绝停下来思考:“即使以前的投资没有了，我也负担得起，我可以重新站起来。我不需要沉溺于这件事，它可能会毁了我。”
17.说到我在工作和生活中所看到的错误，过度追求避税是人们做蠢事的一个常见原因。我见过一些人为避税做了很大的错事。巴菲特和我都不是石油开采者，但我们必须纳税，我们现在做得很好。如果有人卖给你一个避税包，不要买。
18.我认为我们(美国)正处于或接近我们文明的顶峰...如果50年或100年后，我们(美国)只是某个亚洲国家的三分之一，我不会感到惊讶。如果你想赌博，亚洲应该在未来做得最好。
19.在某种程度上，股票就像伦勃朗的画。他们的价格是基于过去的交易价格。债券更加理性。没有人会认为债券价格会涨到天上去。想象一下，如果美国所有的退休基金都去买伦勃朗的画，它们会升值并吸引一群追随者。
20.有些人认为在阿根廷和日本发生的事情永远不会在美国发生。这个想法太疯狂了。
21.与机构投资者相比，房地产投资信托更适合个人投资者。巴菲特仍有一些烟蒂(这意味着他早期强调格雷厄姆式投资和低估企业价值的风格)，这使他愿意在人们不喜欢房地产投资信托基金，而市场价格在20%以内时，用自己的私人资金购买房地产投资信托基金。这种行为能让他回忆起捡烟头的快乐，所以有一些闲钱去摆弄它对他来说是很好的。
聪明人也不可避免地遭受过度自信带来的灾难。他们认为他们有更强的能力和更好的方法，所以他们经常在更困难的道路上忙碌。
“银行家优势”是现代财务管理中一个有趣的概念。这些机构的基金经理看起来很像赌场的经理，但规模更大。
24、三个人必须有我的老师，要成为领导者必须先成为追随者。
25.我们总是在学习、修改甚至推翻各种想法。在正确的时间快速颠覆你的想法是一个非常重要的品质。你必须强迫自己考虑相反的观点。如果你不能比你的对手更好地说服你的对手，那么你的理解是不够的。
26.在我过去的日子里，汉堡包每份5美分，最低时薪是40美分，所以我看到了巨大的通货膨胀。但它是否破坏了投资环境？我不这么认为。
27.生活和事业上的大部分成功来自于有意避免一些事情:早逝、错误的婚姻等等。
28、有两种错误:第一，什么都不做(看到机会就搁置它)，巴菲特说这叫“吮手指错误”；第二，我们只买了一个眼药水瓶的数量，而我们本应该买成堆的东西。
经常检查清单以避免错误。你应该掌握这些基础的智慧。在比较清单之前，没有什么可以代替仔细检查精神清单。
30.众所周知，诉讼耗时、费力、效率低下且不可预测。
31.连续40年，20%的年投资回报率只存在于梦想中的国家。在现实世界中，你必须寻找机会，然后与其他机会进行比较，最后只找到最有吸引力的投资机会。这是你的机会成本，是你在大一经济学课上学到的。游戏没有太大变化，所以所谓的“现代投资组合”理论非常愚蠢。
最好从别人的悲惨经历中吸取深刻的教训，而不是从他们自己的经历中。我们的一些成功是很久以前就被预测到的，一些是偶然获得的。
33.人们普遍认为，最好的情况是你坐在办公室里，然后好的投资机会一个接一个地呈现给你，直到几年前，风险投资业的人还很享受这一点。然而，我们的情况并非如此——我们就像乞丐一样寻找好的公司来购买。20年来，我们每年最多投资一两家公司...毫不夸张地说，我们已经挖了三英尺。没有专业的推销员。如果你坐在那里等待一个好机会，你的座位很危险。
34.我们最大的错误是我们没有做我们应该做的，也没有买我们应该买的。
35.只有学会学习，你才能进步。
36.很长一段时间以来，我们一直在努力避免做傻事，所以我们比那些试图做聪明事的人收获更多。
37.BRK过去的表现简直令人发指。如果我们也使用杠杆，即使它不到默多克的一半，它将比目前的规模大五倍。
38.购买可口可乐的股票时，我们花了几个月的时间才节省了10亿美元——相当于可口可乐总市值的7%。作为大股东很难存钱。
39、所有大资本最终都会发现难以扩张，所以要想办法降低回报率。
40.如果你现在资本少，又年轻，你的机会就比我们那时少。当我们年轻的时候，我们刚刚走出大萧条。资本主义在当时是一个贬义词，对资本主义的批评在20世纪20年代非常猖獗。当时，有一个流行的笑话:一个男人说:“我买这只股票是为了养老。我没想到会在六个月内使用它！我现在觉得自己像个老人了。”你的环境更加困难，但这并不意味着你不能做好它——它只是需要更多的时间。但去你的，你可能会活得更久。
41.至于所谓“婴儿潮”(1950年代和1960年代出生于美国)的人口现象，其影响远小于经济增长。在过去的一个世纪里，美国的国民生产总值增长了七倍。这不是由婴儿潮引起的，而是由美国资本主义和技术发展的成功引起的。这两件事的影响太好了。相比之下，生育高峰问题只是一个小波动。只要美国的国民生产总值以每年3%的速度增长，社会安宁就可以维持——足以支付政治家的开支。如果美国的发展停滞不前，我可以向你们保证，你们将见证真正的代沟，不同代人之间的关系将非常紧张。婴儿潮一代是这种紧张局势的催化剂，但根本原因是缺乏经济增长。
42.事实上，每个人都过于强调什么是可以量化的，因为他们想“发扬”他们在学校学到的统计技能，从而忽略了什么是更重要的，尽管不是可以量化的。我一生都在努力避免这种错误，我认为这样做对我很有好处。
43.你应该理解各种学科中的各种思维，并经常使用它们——全部，而不是部分。大多数人擅长使用单一模型，如经济模型，来解决所有问题。正如一句老话所说，“一个拿着锤子的木匠在阅读时感觉就像一枚钉子。”这是一种非常愚蠢的做事方式。
44.对我来说，将股票分为“价值股”和“成长股”是一派胡言。这种分割方法可以让基金经理说话，让分析师给自己贴上标签，但在我看来，所有可靠的投资都是价值投资。
45.在我一生中认识的所有智者中，没有一个不喜欢读书。巴菲特和我可以通过阅读来吓唬你。我的孩子取笑我，说我是本伸开两条腿的书。
46.我们都很喜欢阅读，聪明人也喜欢，但这还不够。你也应该有一个批判性的接受和合理应用的态度。大多数人在阅读书籍时没有掌握正确的要点，也不会运用他们在阅读后学到的东西。
我们经常从那些进步的孩子那里听到这些问题。这是一个非常“聪明”的问题。你问一个富有的老人，“我怎么能是你呢？我怎样才能很快变成你？”
如果我们想再开一家西饼店，我们几乎不需要花费任何资本。我们有如此多的资本，以至于我们都快淹死了，所以它几乎是零成本。对于一些极度缺钱的煎饼店来说，增加特许店是疯狂的。我们喜欢设立直营店，以便更好地控制服务质量。
卖空是非常危险的。
50，坐在空头头寸，看到股价以积极的方式上涨，这是一件特别令人恼火的事情。生命太短暂，不能忍受这种愤怒。
51.世界上最令人沮丧的事情之一是，你尽了很大努力去发现一个骗局(并做空该公司)，但却眼睁睁地看着股价连续三次飙升，而这些骗子正在用你的钱庆祝，你不得不接受证券公司的保证金通知。你怎么能碰这种阴暗的东西？
52、上市价格变得非常高。小公司没有理由寻求上市。许多小公司正在走私有化的道路，以摆脱上市公司的沉重负担。
53.公开竞价的目的是让人们的头脑变得一团糟:因为其他人也在竞价，你觉得(你的竞价)已经获得了社会认可，你会有回馈的倾向，陷入“被剥夺的超级反应综合症”，并且觉得(你必须想尽一切办法阻止)你的“善良的心”不会离开你...简而言之，我的意思是这种方式被设计来操纵人们的心理，让人们做一些愚蠢的事情。
54.暗竞价的问题在于，标的往往是那些犯了技术错误的人赢得的。例如，壳牌石油公司支付的价格是贝利克石油公司的两倍。在公开招标中，你不能支付两倍于输方的价格。
55.我们更喜欢把很多钱放在我们不需要做任何其他决定的地方。
56.能够理解投资的本质也能让你成为一名优秀的业务经理，反之亦然。
有一件事非常有趣:你可能拥有一家价值100亿美元的公司，而这家公司甚至可能无法借入1亿美元。然而，由于该公司是一家上市公司，公司的大股东可以用手中的小纸片(股票)作为担保借入数十亿美元。然而，如果公司没有上市，它可能连大股东能借的钱的二十分之一都借不到。
58.我经常看到一些不聪明的人成功。他们甚至不太勤奋。但它们都是热爱学习的“学习机器”。他们每天晚上睡觉都比早上起床时多一点智慧。伙计，如果你还有很长的路要走，这很有帮助。
59.无论是民营企业的所有者还是上市公司的股东，交易的标准都应该是企业的内在价值，而不是过去的交易记录。这是最基本的价值观，我认为它永远不会过时。
60.巴菲特和我没有通过成功预测宏观经济并押注于此而取得今天的成功。
61.提问者来自新加坡，它可能是世界历史上最成功的发展中经济体。这就是为什么提问者称15%的增长率为“保守的”。但事实上，这并不“保守”，而且非常傲慢。只有新加坡人敢称15%为保守。
62.我不会花太多时间后悔过去。一旦我吸取了教训，我就不会再陷在其中了。
63.如果将前15名排除在我们的投资决策之外，我们的表现将非常平庸。(游戏的焦点)没有太多的动作，但是很有耐心。你必须坚持自己的原则，并在机会出现时积极出击。
64、我们将把一些决策问题丢进名为“太难”的文件柜，然后再看其他问题。
65.如果你想提高你的认知能力，忘记你过去的错误是绝对不可能的。
在66年代和30年代，抵押贷款担保的贷款可能超过房价。这可能是私募股权领域的情况。
模仿大量的人意味着接近他们的平均水平。
68、生活中的许多机会只会持续很短的时间，它们之所以持续是因为(别人)暂时不方便(抓住它)...对我们每个人来说，现在或永远，所以你最好随时准备行动，并有足够的心理准备。
69、哪里有巨额佣金，哪里就有骗局。
70.承认你不知道什么意味着智慧的黎明即将来临。
71.即使你不喜欢现实，也要承认它——事实上，你越不喜欢它，就越应该承认它。
72.我们努力通过牢记常识而不是通过了解前沿知识来赚钱。
73.从长远来看，一家公司的股票很难比这家公司赚得更多。如果公司40年来每年盈利6%，那么你的最终年化回报率大约是6%，即使你以很大的折扣购买股票。但另一方面，如果公司的年资产回报率达到18%，并持续20到30年，即使你买它时看起来很贵，它仍然会让你吃惊。
74.正如工人必须了解他们工具的局限性一样，用大脑吃饭的人也必须了解他们大脑的局限性。
75.许多市场最终将形成两到三个大竞争对手——或者五到六个。在这些市场中，没有人能赚钱。一些市场中的每个竞争对手都做得很好。多年来，我们一直在研究为什么一些市场的竞争更加理性，股东获得了丰厚的回报，而一些市场的竞争却让股东损失了所有的钱。让我们以航空公司为例。当我们现在坐在这里时，我们可以想到航空公司为世界做出的各种贡献——安全的旅行、更好的体验、能够随时飞往你的爱人身边等等。然而，自莱特兄弟时代以来，这个行业的股东回报一直是负的，而且是巨大的负回报。这个市场的竞争如此激烈，一旦条例被发布，航空公司将开始损害股东的权益。然而，在其他行业，如谷物，几乎所有的竞争对手都很舒服。如果你是一个中型谷物制造商，你可以获得大约15%的资产回报率。如果你的技能特别好，甚至可以达到40%。但是为什么谷物能赚这么多钱呢？在我看来，他们做各种疯狂的营销、促销、优惠券，整天激烈地竞争，而且还像这样赚钱。我不太明白。显然，品牌效应因素是谷物业有，而航空业没有。这可能是一个主要因素。或者谷物生产商已经达成共识，没有人能如此疯狂地竞争——因为如果有人认为市场份额和生命一样重要，例如，如果我是凯洛格的老板，然后我决定夺取60%的市场份额，我想我会失去这个市场的大部分利润。在这个过程中，我可能会毁掉凯洛格的家庭。但我认为我仍然可以做到(占领市场，消除行业利润)。你应该有信心推翻那些比你年长的人，只要他们的认知被动机造成的偏见蒙蔽，或者明显受到类似心理因素的影响。但是在其他情况下，你应该意识到你可能没有什么新的东西要考虑——你最好的选择是相信这些领域的专家。
76、我们发现那些在商业上表现出色的“系统”经常有一些变量被荒谬地最大化或最小化——比如好市多的折扣仓库。
77.有些情况比坐拥大量现金却无处存放更糟糕。我仍然记得我缺钱的时候——我不想回到那个时候。
78.如果你总是告诉他们你的理由(当给出指示和呼吁时)，他们会更好地理解你的意图，认为你的想法更重要，他们会更愿意听你的。
量入为出，一直存钱，然后把钱存入一个可以延期纳税的账户。随着时间的推移，你会节省一大笔钱。这根本不需要任何大脑。
80、我尽量远离不懂的人，假装懂。
81.我认为这是一种可靠的学习方法，可以很好地掌握别人已经整理好的东西。我不赞成闭门计算结果的方法。没有人能如此聪明。
82.我有一个熟人。他们房子旁边的房子看起来很小，但实际上卖了1700万美元。房价存在一个非常极端的泡沫。
83.经验告诉我们，当机会来临时，如果你有足够的准备，及时、果断、勇敢地做一些简单合理的事情，你会奇迹般地变得富有。偶尔的机会通常给那些总是准备好，总是寻找和愿意分析复杂事物的人。当机会出现时，你所要做的就是小心而耐心地使用你通常保存的弹药，并对那些有很大胜算的赌注下大赌注。
84.当今时代在资本主义中是前所未有的。与过去相比，我们历史上从事股票投机的知识分子人数最多。我看到的许多事情让我想起了所多玛和蛾摩拉(堕落的罪恶之城)。自私、嫉妒和各种各样的假货。这些事情以前也有过，并且已经导致了可怕的后果。
85.我们的投资风格叫做集中投资，目的是持有10只股票，而不是100或400只。好的投资是很难找到的，所以我们应该关注那些少数好的投资，这对我来说是显而易见的。但98%的投资界人士不这么认为。这对我们有好处。
你应该小心过于强烈的意识形态。如果你脑子里只有一个想法，那是非常危险的。
像巴菲特一样，我有强烈的致富欲望。不是因为我喜欢法拉利什么的，而是因为我喜欢独立。我渴望独立。
88.每个有工程师思维的人看到会计准则都会呕吐。
89.只有学会学习，你才能进步。
90.多谈论你的失败，少谈论你的成功，这对你有好处。
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