政策利好不断 保险股脱颖而出

沪综指近期在3400点附近“上蹿下跳”，券商板块的泡沫去化问题开始受到投资者广泛关注，上周五以来申万非银指数表现趋弱，日K线快速下破20日均线。不过，与券商股暂时偃旗息鼓相反，受监管部门放开保险公司资本补充渠道预期等因素提振，保险股近几日表现抢眼，大有接过券商股“接力棒”领涨非银板块之势。

分析人士预计，在央行重启逆回购进一步释放流动性的背景下，看多预期升温有望加快保险股上行步伐。

保险股脱颖而出

券商股是支撑股指第四轮大涨的绝对主力，尤其是自去年12月以来，其走势之强劲令一众蓝筹板块相形见绌，但伴随估值修复以及前期政策利好兑现，当前券商股已出现疲态，仅从相对估值水平考虑，券商股回调压力巨大。

相关数据显示，周一沪综指暴跌260余点以来，券商板块累计涨幅仅0.96%，不仅远远跑输全部A股7.33%的阶段涨幅，更垫底全部行业指数；受券商股集体走弱拖累，申万非银金融板块区间涨幅也滑落至7.06%。该板块走势趋弱可能暗示，市场已步入券商股挤泡沫的后“非银时代”。

保险股此时脱颖而出。据Wind数据统计，1月20日以来保险板块累计涨幅为12.78%，仅次于国防军工位列行业涨幅第二，同期标的股表现也明显优于大盘，其中中国人寿、中国太保涨幅分别为18.45%、10.28%。分析人士表示，资金转而追捧保险股原因，其中当然不乏估值因素的影响，如保险板块最新市盈率仅有27.63倍，相对与非银板块整体34.04倍的水平，其安全边际明显更高。而经过前期大涨，券商板块市盈率已经攀升至45.93倍，几乎是全部A股平均市盈率的近三倍。

政策红利不断释放

除去估值安全边际带来的资金调仓换股，刺激投资者追捧保险股的另一大原因则在于政策利好不断。1月21日监管部门就保险公司资本补充债券有关事宜发布相关通知，这意味着险企资本补充渠道再次获得拓宽。兴业证券认为，资本补充债券的推出有助于缓解偿二代公司的资本压力，帮助公司平稳过渡。从行业景气度向好趋势中嗅到布局机会的A股资金自然快速流向保险股。

根据此前行业测试结果，兴业证券认为，偿二代标准下，产险行业可以释放500亿元左右资本，寿险业则可释放5000亿元左右资本。考虑到近来国家对商业保险地位的重新定位、新“国十条”设定行业未来增长目标，以及未来配套税收优惠政策出台，预计保险业中长期将迎来较快发展。

另据媒体报道，新华保险欲引入阿里集团、上海国资以中国太保A股股票发行可交换公司债券，令保险业混改热度快速飙高。长江证券分析师刘俊认为，混改的启动意味着养老和医疗制度顶层设计将快速推进，商业保险公司在医疗健康险和养老险领域都大有可为。医疗养老改革释放行业成长空间，偿二代政策等提供创新基础，混改和员工持股等将会提升公司创新能力。

着眼于政策效果，安信证券预计，2015年保费收入将继续维持两位数快速增长；保险资金配置股市的弹性较大，投资预期年化预期收益率超预期的可能性大幅增加；保险资金运用渠道逐渐打开，保险产品竞争力将得到增强。

分析人士认为，在板块估值水平、政策利好、行业基本面预期等因素作用下，保险股后市仍存上行空间，投资者可关注保费增长快、大型综合金融平台优势凸显、向互联网金融转型的优质标的。