2016年欧洲央行货币宽松政策

2016年3月10日，欧洲央行召开货币政策会议，宣布下调隔夜存款利率10个基点，至-0.40%，并扩大QE规模至每月800亿欧元，较此前扩大了200亿欧元/月，并将QE购债范围扩大至非银行企业债券。

1、具体措施

2016年3月10日，欧洲*银行宣布，下调欧元区主导利率5个基点至零，下调欧元区隔夜贷款利率和隔夜存款利率分别至0.25%和负0.4%，同时进一步扩大资产购买计划。这一宽松力度超出市场预期，导致欧元汇率骤跌，欧股普遍大涨。

除全部下调三个主要利率外，欧洲央行决定从2016年4月份起，将资产购买计划（QE）规模由每月600亿欧元扩大至800亿欧元。同时，非银行机构在欧元区发行的投资级欧元债券也将作为合格资产纳入常规购债计划。

欧洲央行还决定实施四年期定向长期再融资操作，借贷利率参照欧元区隔夜存款利率，首轮操作计划于6月份实施。

欧洲央行当天的货币宽松“组合拳”明显超过市场和分析人士预期。多个欧洲国家的股市应声上扬，涵盖欧元区国家50只绩优蓝筹股的EuroStoxx50指数上涨已超过3%。

2、外媒报道

2016年3月11日，参考消息网报道，外媒称，欧洲央行（ECB）宣布了超出预期的一揽子措施来刺激欧元区经济，包括扩大量化宽松政策、激励银行增加放贷以及进一步降息。

据英国《金融时报》网站3月11日报道，10日，欧洲央行将存款利率下调10个基点，至-0.4%，但同时以更廉价的短期贷款和更长期的负利率流动性缓解对银行造成的冲击——相当于出钱让欧元区银行增加对家庭和企业的信贷。

欧洲央行行长马里奥•德拉吉（MarioDraghi）表示，利率将在“较长时期”保持低位，而他手中还保留着进一步降息的选项。但他加入了那些对负利率日益感到不安的央行高官的行列，称自己并不预期在利率负值区域推进更深，一部分原因是考虑到对银行的冲击。

德拉吉说：“这意味着我们可以随心所欲下调利率，而不对银行体系造成任何后果？答案是否定的。”

他对利率的评论引发欧元兑美元汇率上涨至1欧元兑1.12美元，当日涨幅接近2%。欧洲央行采取新措施的消息在早些时候曾导致欧元汇率大跌。

分析师们对最新措施的解读是，欧洲央行调整了火力配置，把更多弹药投入加强欧元区的经济，而非压低欧元。

报道称，欧洲央行将欧元区各国央行行长在量化宽松政策下每月可购入的债券额从600亿欧元上调至800亿欧元——超出许多分析师的预期。欧洲央行还将该行可购买的资产范围扩大到包括优质公司债券。

3、各方反应

欧洲央行公布了一系列新的放宽货币政策的措施。但许多经济界人士对此不以为然。专家指出，宽松的货币政策将走进一条死胡同。

据报道，欧洲央行再次放宽了货币政策。当地时间2016年3月10日，欧洲央行宣布将主导利率首次降至0%，边际存款利率(即银行在央行存款要付的利息)从-0.3%下调至-0.4%，同时将购买债券的规模从每月600亿欧元扩大至800亿欧元。

这一万般无奈之举让德国银行界人士纷纷摇头。"我们目前根本没有通货紧缩的风险，物价和工资都没有下跌趋势。如果药不对症，剂量再多也没用。"德国执政党之一基民盟(CDU)秘书长施泰戈(WolfgangSteiger)说。

药不对症？

德国外贸商协会(BGA)主席伯尔纳说："这对股市投资者和南欧的负债国家是个好消息，但对德国民众则是个灾难。人们的储蓄继续贬值。这到头来不会起到任何作用，除了安抚那些负债国家，他们还是不进行改革，不提高生产率，南北差距会拉得更大。"

商业银行Targobank的首席经济师奥特玛朗指出，这些措施显示出欧洲央行的紧张心态，"他们必须承认，迄今为止的货币政策并没有奏效。"例如央行对通货膨胀预期的影响力十分有限，此外欧元的汇率趋势是走高而不是走低，人们所期待的贷款业务复苏也很迟缓。

看来欧洲央行有理由紧张。在央行理事会，目前的政策路线本来就颇具争议，一段时间来就有人指出，欧洲的货币政策已经没有回旋的余地。

一年来欧洲央行向市场注入了数千亿欧元资金，却没有让经济增长和通货膨胀有起色。南欧国家的银行仍在坏账的重负下呻吟，不愿向负债企业和个人发放贷款，低息政策没有让资金流动状况得到改善。

德国商业银行(Commerzbank)的首席经济师克莱默说，现在到了欧洲央行改变思路的时候了。"如果同企业家们谈及货币政策，经常听到的说法是：长此以往这样下去是不行的。他们认为欧洲央行迫于政界的高压，以至于无法解决欧元区的问题，而只能用一点镇痛剂，拖延时间。

改革乏力

许多企业家对欧洲央行货币政策已经信心不再，而且不仅是在德国。克莱默指出，零利率政策首先会误导资本，投资者由于看不到回报纷纷转向房地产，德国的房地产价格已经抬得过高，再过几年就会形成泡沫。一旦破灭会给国民经济造成巨大损失。

其次宽松货币政策会导致改革停滞。比如意大利*会因低利率节省大笔开支，改革的压力也会减轻；但不改革，企业面对的糟糕的框架条件就不会改善。而如果不是欧洲央行给葡萄牙新*提供了后盾，该国*也不会以牺牲企业利益为代价给成功的劳动市场改革开倒车。

克莱默认为，许多企业已经预料到今后的框架条件只会变得更糟，因此投资很谨慎。这也是为什么金融危机2009年进入尾声以来欧元区的企业投资额没有明显增加，而是仍比危机前的水平低13%。"欧洲央行不能只听自己、各国财政部长和市场的，而是应该同经济界沟通。"就是说，结束危机模式，释放出乐观进取的信号，"推出出如何逐步重返正常、恰当利率的方案。"