H股

H股，也称为国企股，是指注册在内地、上市地在香港的外资股。因为香港的英文是HongKong，取其字首名为H股。H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。国企H股的代码是0开头共五位数。

中文名：H股

英文名：Hshare

应用领域：证券市场、股票投资

地位：金融创新、制度创新

1、名词解读

H股，也称为国企股，是指注册在内地、上市地在香港的外资股。因为香港的英文是HongKong，取其字首名为H股。H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。国企H股的代码是0开头共五位数。

H股

我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。

H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。

2、发展历程

1992年中国证监会成立不久，即开始创设H股的准备工作。1993年6月，境内企业开始试点在香港上市。

1993年6月29日，青岛啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市H股的国有企业。

此后，不仅到香港上市的中国企业越来越多，随着1994年8月《股份有限公司*募集股份及上市的特别规定》的实施，中国企业还逐渐开始在美国、新加坡、伦敦等证券市场发行上市。

青岛啤酒（股票代码：600600）

3、特点

区别于A、B股H股无涨跌限制,交易规则是“T+0”（当天买入的股票在当天就可以卖出）。A股，B股涨跌限制为10%，交易规则是“T+1”（当天买入的股票在当天不可以卖出）。

高吸引力

香港的金融市场毋庸质疑的要比国内的金融市场更有吸引力。

首先，金融*上的优势，香港的金融*的完善是举世公认的。

其次，在立法方面，健全的法制是香港经济几十年长期持续发展的有力保证。

再次，在风险控制方面，香港的各种监督管理一直都让全球的投资者坚定信赖。各种交易中，除了交易商和银行之外，另有第三方的监管，来保证所有投资者的资金安全。　　

最重要的是香港金融市场的收益，这是促使全球投资者对香港金融时市场青睐的最重要原因。所以，投资香港的金融市场是理财选择中十分不错的选择。

成熟和规范

香港股市与大陆股市相比，香港市场更加成熟和规范。香港股市建立于1866年，至今已经有一百多年。香港是小型开放的*经济体系，拥有全方位的金融服务*，同时具备高度严格、规范的监管法律体系，明显强于其他市场，有效地保护了广大投资者及中小股民的权益。在人民币进一步升值的憧憬下，资金正源源不断流入香港股市。

上升空间大

H股和A股相比，对香港发展内需拉动优势明显。2007年回归十周年纪念，及2008年北京奥运会景象，香港作为大陆投资反映的晴雨表，H股的预期上升空间更大。能经过香港联交所批准上市的公司，更是一些大陆资质非常好的公司，相对国内股市的上市公司，投资风险系数更低。

4、基本交易规则

交易时间

香港证券交易所的交易时间为每周一至周五的10:00至16:00，12:30之前为早市，12:30之后为午市（在12月24日、12月31日及农历新年除夕停止午市交易）。每个交易日的9:30-10:00为开市前时段，是集合竞价阶段，严格利用时间、价格和买卖盘类别的优先次序方式，由系统配对完成一宗或多宗交易。10:00至16:00为持续交易阶段，采用连续竞价方式，严格的利用时间和价格的优先次序方式，由系统配对完成一宗或多宗交易。

开盘交易机制

香港股票市场开市前时段具体包括一下四个不同时段（9:30-10:00）：

输入买卖盘时段（9:30-9:45）只能没有指定价格的输入竞价盘及有指定价格的竞价限价盘，买卖盘可以取消或者更改；参考平衡价格及参考平衡成交量将持续计算及显示；其中这里的参考平衡价格是指如果在当时进行对盘可以成交最多股数的价格。参考平衡成交量则是指可按该参考平衡价格成交的股数。如果存在参考平衡价格，则按盘价等同参考平衡价格。如没有参考平衡价格或上日收市价买卖盘需符合持续交易时段中的规定，不接受卖空盘，准许输入开市前交易，其中8个价位报价规则除外。

对盘前时段（9:45-9:50）不可更改或取消买卖盘之外与输入买卖盘时段相同，除了只可输入竞价盘，这样可以避免由于在临近对盘时段开始前取消买卖盘造成的参考平衡价格有显著的改变，提供一个机制调整参考平衡价格致合理市价，同时可吸引更多竞价盘。

对盘时段（9:50-9:58）不得输入、更改及取消买卖盘。在此时段，买卖盘会以买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘，交易所参与者会立刻受到达成交易的详情，而所有达成的交易将会以一宗单一交易(交易类别为“U”）向市场发布。取消竞价盘及变换竞价限价盘为限价盘（转往持续交易时段)，不能输入开市前交易.

暂停时段（9:58-10:00）为开市前时段与持续交易时段间的停顿，不能输入买卖盘及开市前交易。

5、开户流程

H股，首先必须要有H股的专门账户。目前开立H股账户的途径有两个，最基本的开户程序就是携带个人居民身份证，到香港的证券公司去开户。还有一种形式就是利用香港一些金融机构在内地的代办处或者合作单位协助进行开户。

6、发行上市

赴港上市

香港股票发行上市制度

香港证券市场的主管机构是香港证监会，它的交易所是唯一的，即香港交易和结算有限公司。香港证监会规定，企业在发行和审核股票上统一釆用注册制，根据公司法规申请核准的招股章程，由香港证监会下属的企业融资部对非上市发行人进行再次审核，最后再注册登记。香港在上市审核中采用的原则为形式审核。想要申请在香港联交所上市的股票发行人主要受联交所《证券上市规则》的监督管理，在香港证监会的监督下，联交所负责所有上市审核的相关事项。

在联交所，由上市科和上市委员会等部门主要负责上市审核。前者审定所有新股上市的申请材料并给出评定建议。通过申请后，前者将此申请呈交给后者，获得后者的最终认可后方可上市。

大陆公司到香港上市的条件

主板上市

•主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。

•主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。

•业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元（最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计）。

•业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。

•最低市值：上市时市值须达1亿港元。

•最低公众持股量：25％（如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%）。

•管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。

•主要股东的售股限制：受到限制。

•信息披露：一年两度的财务报告。

•包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。

•股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。

发行H股上市

中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门（只适用于国有企业）及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。

•优点：A企业对国内公司法和申报制度比较熟悉。　　

B中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。

•缺点：A未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。　　

B随着近年多家H股公司上市，香港市场对H股的接受能力已大为提高。

买壳上市

买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。　　

香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：

•全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。　　

•重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。　　

•公司持股量：上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。　　

买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资；根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。

创业板上市

•主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。　　

•主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。　　

•业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”（如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月）。　　

•业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。　　

•最低市值：无具体规定，但实际上在上市时不能少于4,600万港元。　　

•最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25％（如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%）。　　

•管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。　　

•主要股东的售股限制：受到限制。　　

•信息披露：按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。　　

•包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市，发行。

红筹股上市

红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司（包括香港、百慕达或开曼群岛），作为上市个体，申请发行红筹股上市。

•优点：A红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通。　　

B上市后的融资如配股、供股等股票市场运作灵活性最高。　　

•国务院在1996年6月颁布的《关于进一步加强在*发行股票和上市管理的通知》（即《红筹指引》）严格限制国有企业以红筹方式上市。　　

•中国证监会亦在2000年6月发出指引，所有涉及境内权益的*上市项目，须在上市前取得中证监不持异议的书面确认。

7、H股与A股的区别

H股市场与A股市场相比，H股市场更加规范和成熟。香港作为亚太地区的国际金融中心，在吸引国际资本等方面具有明显优势，其市场运行环境的成熟，投资银行服务的完善，法律法规和市场监管的健全*对于内地企业有着巨大的吸引力，己经成为内地企业在*上市的首选地。另一方面香港证券市场法律监管严格，停牌制度灵活，信息披露透明，国际资金汇集，资金流动*，交易实行T+0，无涨跌停板，有灵活的做空机制，多元化环球投资产品，企业及个人税率低；H股上市费用虽比A股市场高，但时间周期短，再融资比较方便；新股认购的公开配售，倾向照顾中小投资者。这些对A股市场的良好发展都具有重要的参考意义和价值。

H股上市对大陆和香港的经济发展做出了卓越的贡献，我国经济*改革的开放始于短缺经济背景下，资本瓶颈制约作用表现的十分明显，仅靠国内资金注入是无法满足国民经济高速发展的需要，H股市场作为大陆企业的重要融资场所提高了企业的融资效率。国内企业在香港上市，有利于国际投资者了解大陆企业，提高企业的国际知名度和声誉，为企业的发展制造了有利的条件；同时也有助于企业引进国际战略性投资者，促进企业业务走进国际市场。H股上市同时吸引了大量国际投资者的投资，这些国际专业的投资者、证券分析师善于依靠宏观经济指标和金融市场指数，运用计算机和信息处理技术对上市公司进行估值，这不仅仅会影响公司股票价格和走势，还会影响公司得治理行为及价值取向。另一方面也为我们*及企业实现数字化治理提供了有效的参考。国内企业在香港上市，大大提高了香港资本市场的容量，拓宽了市场的行业分布，丰富了企业特征。香港证券市场过去一直依靠地产类股份，大陆企业进入香港市场之后，大量的工业类、能源、电讯及金融服务类公司在港上市，使香港市场结构逐渐趋于多元化。这种结构性的变化极大的增加了香港资本市场的活力。与A股比较，香港市场优势总结：香港上市费用较高，但时间周期较短，再融资方便；法律监管严格，信息披露透明，停牌制度灵活；香港市场对IPO融资承受能力强，优质公司持续受到投资者的青睐；交易品种丰富，交易实行“T+0”，无涨跌停板，有强大的做空机制；仙股、细股很多，一旦公司基本面出现改观，股价上升空间巨大。

8、发展现状

H股取消*募集资金调回结汇审批,受益者有限.*上市外资股项下*募集资金调回结汇审批被取消。

根据24日颁布的“国务院决定取消和下放管理层级的行政审批项目目录”，原由国家外汇管理局(下称“外管局”)及其分支局实施的该项审批，此次一并取消。　　

上海融孚律师事务所高级合伙人倪建林对《第一财经日报》记者表示，取消结汇审批，缩短了上市企业利用募集资金的时限，能够提高资金利用效率。　　

*上市外资股主要由香港上市的H股、在纽约上市的N股、在新加坡上市的S股构成，是指中国境内股份有限责任公司向*投资人发行的股票，在*公开的证券交易所流通转让。　　

目前，我国对境内企业*上市的管理框架，包括证监会对企业*上市申请进行审核，涉及到国有企业的需国资委出具意见，涉及到募集资金投向及产业政策的须征求发改委意见；企业*上市后需到外管局办理*上市外汇股票登记；资金调回需到外管局办理备案手续，资金结汇须经外管局核准；涉及境内股东增持、减持*上市股份证监会应出具意见，增持、减持、回购*上市股票涉及到资金结汇、购付汇须经外管局核准等。　　

从管理现状看，目前*上市涉及的外汇管理基本上无特别的管制，只保留了登记和结汇的真实性审核。　　

出于多种因素的考虑，目前大量的企业*上市采用的是间接上市的形式，采取直接上市(如H股上市)的主要是国有企业，因此，倪建林说，这项行政审批取消，受益的企业数量也非常有限。　　

融孚律师事务所提供给记者的数据显示，据不完全统计，自2013年1月1日至2014年11月24日，中国企业成功赴香港主板上市共计115家，其中采取红筹上市模式的为108家，采取H股上市模式共计7家，包括哈尔滨银行、光大银行、中国信达(4.1,0.30,7.90%,实时行情)、徽商银行(3.24,-0.03,-0.92%,实时行情)、重庆银行(5.38,0.03,0.56%,实时行情)、中石化炼化工程(6.69,0.04,0.60%,实时行情)、银河证券。　　

倪建林说，另外需要注意的是，取消审批后，原审批部门外管局的具体实施细则尚未公布，不知后续是否会有类似备案的要求。