A3货币联盟

A3货币联盟，即中日韩货币联盟，目的以区域货币政策合作来抵御金融危机，进而推动国际货币体系改革，A3货币是一个区域货币，跨越国境线的一个贸易区里面的货币。A3货币联盟可以推动三国货币合作，可减少汇率的波动风险和金融交易成本，从而可进一步打开三国间的贸易空间。

中文名：A3货币联盟

又名：中日韩货币联盟

英文名：A3MonetaryUnion

范围：中日韩

作用：减少汇率波动风险和金融交易成本

成立时间：2010年

1、联盟背景

贸易是推动货币合作的最重要经济力量。若干国家间的频繁区内贸易为建立货币联盟创造了条件。最优货币联盟可以采用共同的货币，或在区域内采用固定汇率，并允许货币具有无限可兑换性。在最优货币联盟内，如果出现需求转移造成区域内某个国家国际收支失衡，则可通过生产要素流动而非汇率调整进行平衡调节。反过来，货币联盟的建立，会进一步加强区内生产要素的流动和贸易的扩展。　　

中日韩货币联盟

自2001年中国加入WTO以来，中日韩三国贸易依赖越来越紧密。日本和韩国分别成为中国第三大和第五大贸易伙伴，中国从2007年开始成为韩国最大贸易伙伴，目前也是日本最大贸易伙伴。2010年5月，在韩国首尔举行了首轮中日韩自贸区联合研究会议，三国主管经贸商务的副部长参加了此次会议。此次会议宣布启动“中日韩*贸易区”联合可行性研究，预计研究工作在2012年完成，从而为中日韩自贸区建设做出基础性研究和基本判断。中日韩自贸区如能建成，将是世界上最大规模的贸易区之一。

2、联盟目标

第一，建立三国汇率协调机制，为贸易发展提供稳定的货币秩序。亚洲三国货币联盟成立之初最主要的功能是沟通和协商汇率。当前东亚的汇率体系除日本外，其他国家实行的是钉住或变相钉住美元的制度。中日韩三国协商汇率的主要目的是，在三国间建立稳定的汇率关系，以此替代美元作为东亚驻锚货币的角色，建立不完全依赖于美元的汇率机制，从而提升三国货币政策相对于美元的自主性，加强三国货币的国际地位。　　

第二，建立资本流动的监管机制，防范金融风险。A3货币联盟应有助于推动资本在东亚三国间的*方便流动，促进资本的有效配置。实现资本*流动后可能造成的负面后果是，短期资本流动容易加剧金融动荡。故此，A3货币联盟一方面要推动资本*流动，另一方面又要建立起严格的资本流动监管机制。　　

第三，建立共同的外汇储备管理机制，避免金融资源的浪费。中国和日本都拥有巨额的外汇储备，而且这些储备大都以美元为资产。这既增大了美国通过通货膨胀来摆脱债务的诱惑，同时也导致中日两国金融资源的浪费。A3货币联盟应有助于减少三国积累美元资产，从而将金融资源更多地促进东亚国家的经济发展和人民消费。　　

第四，建立国际收支失衡的管理机制和危机发生后的救援机制。*的贸易和金融活动可导致国际收支失衡，引发债务危机。A3货币联盟一方面要建立平衡国际收支的日常机制，另一方面在爆发金融危机时能形成强有力的救援体系，防止危机的蔓延和扩大。

3、基本原则

第一，大国先行合作。东亚区域货币合作从三国开始，先建立小范围的货币合作体系，待充分磨合及*成熟后，再吸纳接收认同A3货币联盟的其他国家，从而使A3货币联盟逐步推广至整个东亚地区。之所以从中日韩三国开启建立亚洲货币联盟进程，乃是因为：这能最大限度地克服集体行动的困境。中日韩是东亚金融实力最强的国家，三国建立货币联盟相对较易形成新的合作模式。而后再吸引其他国家逐步加入，可减少谈判成本，解决区域合作的主要矛盾，还可减少大国在现有的多边合作机制中为争夺地区主导权而产生的矛盾。　　

第二，合作机制化。区域货币合作本质上是“制度替代”，即从过去由主权国家的*银行决定货币政策，逐渐转向由超国家机构来协调区域内共同货币政策。东亚合作进程形成了一种独特的“亚洲传统”，即强调非正式性和共识性，而非制度约束性。事实表明，这种“亚洲传统”无法在区域货币合作上产生真正有成效的制度产品。A3货币联盟则力图通过有约束性的制度化建设来推进货币合作。合作每推进一步，就通过制度安排来锁定已有成果。从机制建设而言，A3货币联盟必须建立独立运行的正式国际机构，来执行实施和监督职能，否则软约束的货币合作有流于空谈的危险。在一定程度上，机构化和制度化要求合作方让渡部分经济主权，这需要中日韩强化货币合作的政治意志，在未来发展目标上形成深度的利益共识。　　

第三，渐进式扩大。A3货币联盟应坚持循序渐进的原则。欧洲货币合作半个世纪的历史经验教训表明，货币一体化的合作方案必须注意长期目标和阶段性具体目标之间的区别，并需要将后者转化为可进行专业评估的指标，规定详尽的界限以及完成时间段。如此，合作才能顺利。反之，当欧洲货币合作急于求成而盲目扩大时，就埋下债务危机等金融失衡的隐患。A3货币联盟建设不可能一蹴而就，它将是一个长期的、分阶段实现的过程，应坚持从低层次合作向高层次合作发展、从少数国家向多个国家扩展的模式。

4、组织机构建设

A3货币联盟应建立授权明确、专业化的实体机构来实施政策协调、保证协议的实施。A3货币联盟应成立三国货币委员会，作为推动货币联盟建设的组织机构。该委员会由中、日、韩三国的财政部长和央行行长六人组成，委员会定期举行例会，特别情况下可举行临时会议。委员会主要肩负推动货币联盟发展、监督货币联盟政策实施、为货币联盟谋划宏观方案等职责。货币委员会可邀请IMF总裁和东盟秘书长担任观察员，必要时也可邀请欧洲央行行长和美联储主席担任观察员。货币合作必须具备坚实的政治基础，亚洲三国货币的成功同样需要强有力的政治联盟的支持，为此A3货币委员会应直接对中日韩首脑峰会负责，从而得到明确的指导和授权，而专业化的对口政策磋商，可提高货币联盟建设的效率。除此之外，A3货币联盟应建立货币联盟咨询委员会。咨询委员会由中日韩三国的独立经济学家、金融机构*以及思想库研究人员组成，定期进行改选。

5、三步战略

A3货币联盟的终极目标是，通过长期努力建立一个完善的东亚货币区，该货币区拥有单一货币。建立东亚*银行和有充足实力外汇储备基金、具备稳定的财政政策和其他经济和社会政策的协调机制。如前所言，A3货币联盟从成立之处就应建立A3货币委员会，以此作为推动联盟建设的最核心组织和制度机构。货币委员会需要制定清晰的合作蓝图，并扎实地逐步推动A3货币联盟的机制完善。具体而言，A3货币联盟可通过三阶段来实现上述目标。

初级阶段

A3货币联盟启动之初应主要着力于建立联盟的基本制度框架和相应的沟通协商机制，为此需围绕如下几个目标来启动货币联盟的进程：（1）建立A3货币联盟的基本组织架构。建立由中、日、韩三国央行行长和财政部长组成的货币委员会，形成在该委员会下的副手会晤机制及其他工作层面的会晤和磋商机制。该框架是推动A3货币联盟建设的制度基础。制度能够带来锁定效应，从而产生能进不能退的积极效果。

（2）建立A3货币基金。目前总额为1200亿美元的东亚货币储备库规模和功能定位，无法满足中日韩三国应对金融危机的需要，A3需要重建新的货币储备基金。A3货币基金的构成和投票份额可根据4∶4∶2的比例在中、日、韩三国之间进行分配，A3货币基金的首期运作资金将在2000亿-5000亿美元之间。A3货币基金的目的是为实现更稳定的汇率协调机制提供保障，使成员国的货币能抗击外部的投机性进攻。在初级阶段，A3货币基金只应用于联盟三国。A3货币基金的规模将不断扩大，并最终发展成为共同外汇储备库。

（3）建立三国货币互换和交易结算机制。清迈倡议下的货币互换协议是以双边的形式签署的，象征意义大于实质意义。A3货币联盟应在三边框架下扩大三国货币互换的规模，并大力推动在三边贸易中使用三国货币而非美元来进行结算。

（4）建立A3货币单位。A3货币联盟在初级阶段，应参考三国贸易和经济实力来建立共同的计价单位。在该阶段，该计价单位主要运用于计量外汇储备基金，衡量国民生产总值，而后过渡到大宗商品的计价。

（5）建立三国货币政策和财政政策的通报和信息共享机制。汇率由货币政策和财政政策共同决定，建立稳定的汇率安排是A3货币联盟的基础，为此，需要三国就货币政策和财政政策保持频繁而顺畅的信息交流。在初级阶段，A3货币联盟难以建立固定的汇率安排，但可在稳定三边汇率上共同采取必要措施。从而，A3货币委员会应就三边汇率政策经常进行协调和沟通。

（6）建立监管三国资本流动的机制。货币联盟的目的之一是防范金融风险，而短期资本的快速流动是造成金融危机的一个主要原因。A3货币委员会应加强对流动资本的监管，并在资本监管上推动制度创新。

（7）推动A3联盟共同债券市场的建立和发展。在债券市场发展上分两个步骤进行：在前五年发行美元或欧元*和准*债券，条件成熟后发行三个国家的公司债券。在此阶段，发行美元等主要币种的债券，主要目的是避免东亚外汇储备外流。同时通过对这些债券的交易结算安排，逐步提高其流动性，降低交易成本，为今后东亚货币计值债券的发行和交易打下基础。在后五年，逐渐发行以人民币、日元和韩元计值的主权债、公司债，这些债券将被三国和其他国家的投资者所接受，成为主要的市场交易和保值投资工具。

（8）建立贸易合作委员会，推动尽快形成东北亚自贸区。在A3货币联盟成立后，建立由三国贸易部长组成的贸易合作委员会，推动三国自贸区谈判，力争在5年内建成东北亚自贸区。亚洲三国货币联盟虽然是从金融和货币合作入手来推动东亚合作，但三国之间的贸易合作不能长期滞后于货币合作。货币区的形成需要有生产要素的高速流动，东北亚自贸区的建立将有力地推动A3货币联盟更深入地发展。

货币联盟的每一步建设都与相关国家政治关系的加强息息相关。在推动A3货币联盟的建设过程中，中日韩的政治合作也应该同步发展。在初级阶段，建议在中日韩三国首脑峰会下举行由三国外交部长组成的中日韩半年度战略对话，就三国之间的政治问题进行协商。2010年5月，在韩国济州岛举行的中韩日首脑峰会决定，2011年在韩国设立三国合作秘书处，这可被视为朝着三国制度化合作的方向迈出了重要的一步。

中级阶段

A3货币联盟的中期目标是争取建立A3货币体系，并将该体系向东亚其他国家和地区扩展。在这一阶段，A3货币联盟应达到如下目标：（1）确立三国汇率浮动的目标区，逐渐缩小该目标区。在这一阶段，可考虑在货币体系最根本环节的汇率安排上往前推进一步，使A3货币单位成为A3货币联盟的驻锚货币，人民币、日元和韩元逐渐与该货币单位挂钩。三国可先确定10%的浮动空间，然后过渡到5%的浮动空间，并保持汇率的稳定。为编制A3货币单位和计算三国对共同货币单位的比值，应建立A3货币专门机构来管理货币锚，逐步使该机构发展成为未来的东亚央行。

A3货币联盟

（2）推动三国货币*兑换。货币区建设的重要前提条件是主权货币的可*兑换。在货币联盟的中级阶段，三国应鼓励联盟国家之间的资本*流动。同时，通过强化三国货币联盟的贸易和投资关系，建立联盟国家的金融交易网络，逐渐实现资本市场的一体化。

（3）扩大A3货币基金规模，使其贷款范围扩展至东亚其他国家。在这一阶段，A3货币联盟应扩大货币基金的规模，使之扮演起区域最后借款人的角色。为了扩大A3货币联盟的吸引力，三国货币联盟可推动货币基金在整个东亚地区发挥作用。一方面，基金可考虑吸纳东亚地区的非联盟成员出资入股；另一方面，基金可对东亚地区非联盟成员提供短期借贷，帮助其维持收支平衡。同时，基金也可对东亚非联盟成员的金融危机实施救援。这些措施将推动A3货币联盟在东亚地区扮演区域性公共产品供给者的角色。

（4）吸纳东亚其他条件成熟的国家和地区经济体加入货币联盟。在中级阶段，可首先考虑鼓励中国的香港、澳门和中国*等经济和金融发达地区加入A3货币联盟，鼓励它们采取挂钩A3货币单位的汇率政策，并吸收它们参与A3货币委员会。逐步地，还应鼓励新加坡、泰国、马来西亚等经济相对发达的国家加入货币联盟。

（5）推动发行以A3货币单位计值的债券。以统一的A3货币单位计值的债券发行，将有助于推广A3货币单位，减少联盟成员间的货币交易成本，扩大东亚金融市场并减轻对美元外汇储备的依赖，从而为东亚统一货币的形成打下基础。届时，以A3货币单位计值的主权债、公司债将日益被联盟内外的投资者所接受。

（6）推动建成东亚自贸区。在这一阶段，“10+3”的制度框架下建立自贸区，可接受东亚邻近国家加入东亚自贸区。东亚自贸区的建成，将加速生产要素在东亚国家之间的流动，从而为A3货币联盟的扩大和深化提供贸易动力。

高级阶段

A3货币联盟的远期目标是，在整个东亚地区建立统一的货币区。这个货币区的建立，意味着区内国家让渡部分主权，从而削弱各自为政的独立货币政策，以东亚货币区来参加经济全球化竞争，推动国际货币和金融秩序的根本性改革。

（1）在A3货币机构的基础上建立东亚*银行，在A3货币单位的基础上发行区内*流通的共同货币。东亚*银行独立制定和执行货币政策，为经济发展和贸易提供稳定的单一货币。A3货币委员会改组为财政委员会，通过财政政策的集体协调来形成统一的货币政策。东亚央行制定货币政策，A3财政委员会进行财政政策协调，以便东亚国家在通货膨胀率、利率水平、*赤字、负债等宏观经济各方面进行协作，加强东亚国家在经济政策、经济法规的协调，使东亚货币区更有力地推动东亚在劳动力、投资、贸易的更紧密联系。

（2）逐步加强货币区内各国在经济政策上的全面协调与合作，为东亚经济共同体的建设创造条件。

6、联盟重要性

推动三国货币合作，可减少汇率的波动风险和金融交易成本，从而可进一步打开三国间的贸易空间。学者们曾用量子引力模型评估了货币联盟和汇率波动对双边贸易的影响，发现使用共同货币的两个国家的贸易量，比使用各自独立货币的国家的贸易量高出三倍。因此，东亚三国可以通过地区货币合作，避免因汇率不稳定而带来的损失，并降低企业的经营风险和成本，从而大幅提高相互间的贸易规模。　　

总之，无论是加强东亚地区的金融安全，还是打破美元霸权对东亚国家的金融控制、应对欧元启动后的货币竞争格局，抑或是实行最优货币政策的收益，东亚三国率先展开区域货币合作已成为当务之急。三年来还没有完全见底的金融危机，正在为A3货币合作提供契机：　　

第一，此次金融危机直接源于美国这一世界金融中心，美元霸权和美国金融机构不负责任的金融政策放大了国际金融动荡的风险，这使美国既无力也没有理由，反对东亚建立货币联盟来推动国际金融体系的改革。从历史上看，任何区域货币合作都被美国视为对美元霸权的挑战，这是美国极力反对日本提出的亚元和亚洲货币基金组织构想的根本原因。1999年欧元诞生后，美国一直没有放弃对欧元的防范甚至打压。2008年的金融危机不仅削弱了美国的金融实力，更使其没有借口来公开反对区域货币合作。推动建立A3货币联盟的外部政治压力大为减小。　　

第二，美国金融危机对东亚地区贸易的地理结构造成了一些中长期影响。由于欧美市场不振，中日韩三国不得不减少对于区域外出口的依赖，再加上三国扩大内需的政策调整，在危机后，东北亚区域内贸易的规模、范围可能进一步扩大。中日韩三国货币联盟的建设，有助于加*国自贸区的建设步伐，反过来自贸区建设为区域金融货币合作提供了坚实的驱动力。　　

第三，全球经济重心正往亚洲转移，东亚依然是世界经济最活跃的地区。中日韩三国是净储蓄区，日本、中国是区域内的储蓄大国，也是世界储蓄大国。美国作为“世界的银行”或者“世界风险投资家”的角色和形象受到金融危机的重创，通过美国金融体系来完成东亚国家从储蓄到投资转化的国际资本流动路径有可能改道。东亚三国建设货币联盟，可提高东亚三国国际金融的地位，有力扩大三国区域债券市场，为东亚继续保持成为世界经济繁荣发动机提供必要的金融支持。