股本凭证

所谓股本权证，是由上市公司发行的、以本公司股票为标的证券的权证;备兑权证则是由标的证券发行人以外的第三人(通常为投资银行、券商等金融机构)发行的权证

中文名：股本权证

英文名：Equitycertificate

实质：权证

相关概念：企业设立；公司股本；法人

1、股本权证的内涵

股本权证通常由上市公司自行发行，也可以通过券商、投行等金融机构发行，标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。股本权证通常给予权证持有人在约定时间以约定价格购买上市公司股票的权利，目前绝大多数股本权证都是欧式认购权证。

在约定时间到达时，若当前股票的市面价格高于权证的行使价格，则权证持有人会要求从发行人处购买股票，而发行人则通过增发的形式满足权证持有人的需求。

2、股本权证的特征

首先是标的资产的范围。股本权证给予权证持有人在约定时间、以约定价格购买上市公司股票的权利，因此，股本权证的标的资产仅限于上市公司股票。

其次，权证的发行目的，持有者的权利行使方向。股本权证通常被上市公司用来作为融资或者股权激励的工具。如分离交易可转债，派发认购证可以起到吸引投资者的作用，同时还具备二次融资的用途。

股本权证

第三，股本权证的流通量一般是固定的。股本权证发行之后，流通量一般是固定的。。

最后，结算方式和行权结果。股本权证持有人行权是采用股票结算的，上市公司通过发行新股来满足投资者的行权要求，行权将会导致公司总股本增加。

3、股本权证的优势

(1)股本权证有助于将老股东的认股权证券化。通过在增发过程中引入认股权证，老股东如果不愿或者无力认购则可将其认购权有偿转让给其它有能力的投资人，以使认股权最终落在有意认购的投资者手中，进而提高上市公司增发的认购率。

(2)股本权证可以在一定程度上补偿老股东的损失。通过在增发中引入认股权证，尽管利益转移现象仍然存在，但由于认股权证的引入可提升公司的市场价值，使得上市公司有能力在不减少自身利益和小股东既得利益的前提下，对小股东进行适当补偿，这有助于改变小股东在增发过程中的不利地位，消除增发消息对上市公司的不利冲击及其所产生的系统性风险。

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(3)股本权证在再融资过程中实际上提供了市场化的价格修正机制。由于权证属于持有人的一项权利而非义务，因而投资人可根据市场走势来决定是否行权，从而为增发定价的合理性提供一次市场化的检验机制;而且由于行权的时间和数量都有很大的不确定性，这些无疑都提高了价格操纵的成本和风险，一定程度上抑制价格操纵现象的发生。

(4)股本权证还提供有效的事后约束机制。在引进权证发行后，由于上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因而在认股权证有效期间上市公司管理层及其大股东通常会更加努力地提升上市公司的市场价值，并约束任何有损公司价值的行为。而且通过权证的分期发行和发散实施，还可使募集资金根据需求分批到位，减少了募集资金闲置的机会成本，并能降低募集资金被上市公司随意改变投向的风险。

4、股本权证和备兑权证

（1)持有者都有权利而无义务，即两者都有期权的特征。在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以购买权证而推迟购买股票，减少决策失误可能造成的损失。

（2)两者都有杠杆效应。持有者只要支付权证的价格就可保留认购股票的权利。因为权证的市场价格大大低于股票的价格，所以，购买权证提供了以小博大的机会。

（3)两者的价格波动幅度都大于股票。认股权证和备兑权证的价格都随股票的市场价格波动而同向波动，由于杠杆效应，其波幅都大于股票波动幅度。

股本权证

差异

发行时间。股本权证一般是上市公司在发行公司债券，优先股股票或配售新股之际同时发行。备兑权证发行时间没有限制。

认购对象。股本权证持有者只能认购发行股本权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时、针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。

发行目的。股本权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获取一笔可观的发行收入。当然它也要承受股市波动给它带来的风险。

到期兑现。股本权证是以持有者认购股票而兑现，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。

5、权证交易

“权证”所对应的英文是warrant，在香港被称作“认股证”或者“窝轮”，它是一种“权利”而非“责任”。其赋予持有者在预定“到期日”，以预定“行使价”，购买或沽出“相关资产”(如股份、指数、商品、货币等)的权利。

在香港，窝轮是最受欢迎的投资产品之一。它的交易额已达到香港主板总成交量的二成。自1988年第一只衍生权证在香港挂牌买卖后，权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外，还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油，权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计，香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、意大利，晋升为世界第一大权证市场。

香港市场上有两种认股证，一般称为股本认股权证和衍生认股权证。一般而言，股本权证没有杠杆比率，而衍生权证有4到8倍左右的杠杆比率。散户参与的是带有杠杆比率的衍生权证。

自香港1988年有衍生权证发行以来,香港衍生权证市场的散户参与程度一直很高，其个中原因在于权证产品有杠杆比率、操作程序相对简单等。价格便宜是吸引散户参与交易的原因之一，如果在香港听到有人称自己买了几百万份某某衍生权证，不用误会他很有钱，因为衍生权证的价格相当便宜，贵的也不过1港元一份，大部分的价格都在0.10港元到0.20港元之间。香港的衍生权证买卖火爆，交易十分简单，与买卖一般的证券没有什么太大的差异，只是多了一项卖空的机制，比如投资者认为中石油价格会在未来几日下跌，可以通过买入认沽权证来卖空获利。

6、权证交易的准备

1、克服恐惧心理。

这点和股票交易类似，无论下跌和上涨，投资者都会产生恐惧的心理，因为下跌不知道何处是底，上涨可能随时掉头，让你重新失去本已到手的利润。

2、克服贪婪心理。

权证上涨，盈利增加，非常容易激起人的本质欲望，而这种欲望会影响或扭曲对市场的客观判断，从而导致投资者的亏损。

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3、超级的耐心。

权证交易如同老虎捕食，假如时机不对，任何行为都将导致亏损，无论买入或卖出。事实上，权证交易中80%的时间都是等待，只有20%的时间选择买入或卖出。没有超级的耐心，最好远离权证。

4、无比冷静和理智。

所谓冷静，就是涨和跌都要泰然处之，不能掀起情绪的剧烈波动。所谓理智，就是严格遵守操作纪律，坚决抵制侥幸和赌徒心理。

5、保持精神专注。

权证是超级的短线交易品种，机会随时而来，随时而去，只有保持专注的精神才能抓着机会。专注的第二层含义是，在交易时不要让其他思绪影响操作思路。