关于流动性与收益，以太坊去中心化交易所协议 Uniswap 浅析

原文标题：《科普 | Uniswap 会是下一个聚宝盆吗？》

什么是 Uniswap ？

Uniswap 是 2018 年 11 月发布在以太坊主网上的去中心化交易所协议。它的创建者是 Hayden Adams，得到了以太坊基金会的资助。Uniswap 的构思简单而巧妙，使用等价的 ETH 和 ERC-20 代币建立链上交易对池，为交易所提供流动性。链上交易对池采用了自动做市商算法来执行交易，免去了订单簿和交易对手方。相比于其他交易所，uniswap 交易所的智能合约设计能够大幅减少 gas 的用量。

Uniswap 已经有了一个成型的生态系统，包括一个交易接口和一个统计信息门户，迅速与其它区块链平台展开了深度合作。 开发者们在 Slack、GitHub 和 Reddit 上协同开发。在 Uniswap 上线之后，短短两个月内就已经积累了巨大的交易量。

流动性由谁提供

Uniswap 上的交易会造成价格下跌，在总流动量中占比较大的交易造成的价格下跌幅度更大。因此，Uniswap 要想要实现良好运作并处理大型交易的话，还需要建立大型流动性池。那么流动性由谁来提供呢？这些人又为什么要将自己宝贵的 ETH 和 ERC-20 代币放到 Uniswap 交易所里呢？

凡是能够将等值的 ETH 和 ERC-20 代币注入 Uniswap 交易所合约的人都可以是流动性提供者。作为回报，流动性提供者会从交易所合约中获得代币，可以在任何时候将自己在流动性池中的份额取出来。但凡有交易者在交易所进行交易，都要往流动性池中注入 0.3% 的交易费。由于不会生成新的流动性代币，这些交易费会按比例分配给所有流动性提供者。

事实上，Uniswap 协议不仅保证了流动性提供者能从所有交易中收取交易费，还保证了一旦大市场环境下价格发生了改变，必定会产生交易。如果另一个交易所的价格发生变化，与 Uniswap 之间存在价格差，就会出现套利的机会。这时就会有人进行套利交易，直到 Uniswap 交易所的价格与市场价持平为止，流动性提供者可以从中赚取交易费。当然了，如果是流动性强的 Uniswap 交易所，其价格与市场价差距不大，要套利就没那么容易了。

既然成为流动性提供者是件有利可图之事，人们自然争先恐后将资产汇入 Uniswap 交易所合约之中了。

如上图所示，这个账户自从为流动性池注入代币之后，在大部分时间内相比仅持有代币是处于净亏损状态的（黄线）。这是因为这段时间内 ETH 的价格变化（绿线）造成了巨大的暂时性亏损（蓝线）。不过，交易费在这段时间内是稳定累积的（红线）。随着 ETH 的价格逐步趋近初始价格，目前已经挽回了大部分损失。

如果在区块高度为 6629139 之时 ETH 回到初始价格，则这个账户在流动性池中持有 255.6 个 DAI ， 70 天内的回报率为 2.2 %，年化收益率约为 11.8 % 。不过请注意，这个年化收益率只是基于前两个月计算的，未来会发生变化。

流动性提供者获得的回报还会受到其他因素的影响，还需考虑价格差可能造成的损失。如上文所示，如果长期以来价格起伏过大，造成的损失将远远超过交易费带来的收益。如果 Uniswap 能够能够吸引到足够多的流动资金，流动性提供者就能从价格波动中获得收益。

综上所述，成为 Uniswap 的流动性提供者是探索去中心化金融的有趣方式。Uniswap 能够让你利用自己手中的 ETH 和 ERC-20 代币谋取收益，无需将它们委托给第三方，不过也会带来一些风险和冲突。

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