公司年报对于一个专业投资者的重要性

在投资界里，巴菲特无疑是一个神话。就在几天前，　就在前几天，一年一度的全球投资者盛宴，巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司51周年股东大会正式召开。巴菲特正是其中表现最惊人的一个。作为世界第一“股神”，巴菲特身家已高达685亿美元，其掌舵的伯克希尔?哈撒韦公司50年前濒临倒闭，巴菲特买入后，该公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2015年底的2580亿美元。

2000年，当全世界股市出现了高科技互联网泡沫最高时，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。果然，一年后全球出现了高科技互联网泡沫破裂。对很多人来说，2008金融危机就是噩梦，但对巴菲特来说，金融危机是他投资的商机。他在金融危机期间投资了一些绩优股公司，5年之后，他当初的投资为他赚得了100亿美元。——关键就是要搞懂公司的信息披露，从公司年报里发现公司的真实价值。

这一堆数字，能看出个啥？看财务报表真的有用吗？看财务报表至少对我们这个世界第一大投资家巴菲特来说是有用的。他曾经说过，美国99%的男人看“花花公子”杂志作为娱乐，我呢？我看公司年报娱乐自己。

刚刚讲的都是所谓的传统的财务分析，通过看财务数据来分析公司。但是，大量的有价值信息隐藏在财报的文字信息里面。上海交通大学上海高级金融学院会计学教授李峰的最新学术研究就是挖掘文字信息来找到财务报表来的价值。关键就是给文字信息进行数据降维，把文字通过处理，变成数字，把文字信息变成悲观乐观指数，最悲观的是-1，最乐观的是+1。

以福特汽车为例，早在2000年的年报里，管理层讨论对公司前景表示悲观。财报附注中对坏账的讨论比上年增加，按照李峰教授的计算，悲观指数为-0.62，当然，一般的投资者是看不出来的。所以当时股价没有受到任何影响，因为没有投资者看到文本里的信息。直到一年以后，福特宣布7月份销售额下降13%，股价才开始下跌。如果我们把公司文本信息都降维到悲观或者乐观指数，然后做多乐观指数高的公司，做空悲观指数高的公司，实证结果是，第二年的股票回报率是11%。

其实，每个公司的年报里都藏着一桶金，要靠价值投资者去深入挖掘，为此，真切希望中国广大投资者不但能从波动的市场中走出来，未来更能成为那些真正的巴菲特式的价值投资者。