一文了解USDX稳定机制

随着USDX在1美元附近的稳定性增加，USDX的使用场景和流通量也应该趋于增加。事实上USDX的稳定性是Kava治理的一个重要目标。但USDX在1美元左右的稳定性是不能保证的。Kava治理拥有影响USDX市场流动的工具，这可能会影响价格，但最终USDX价格由市场决定。

本篇文章是Kava Labs联合创始人兼产品负责人Scott Stuart从产品和市场角度解析USDX的稳定机制及影响因素。

影响USDX稳定性的市场因素有很多。

什么是USDX？

USDX是一种数字资产，用于表示从Kava借贷平台借出的代币。用户可以向Kava抵押BTC或其他加密货币，借出USDX，并将USDX兑换成其他资产、商品或服务。一旦用户将USDX偿还给Kava，就能重新获得自己抵押的相应资产。

USDX和DAI这样的资产通常被贴上“稳定币”的标签，并被称为与美元“挂钩”。

USDX的设计如何保证其将在1美元左右的稳定区间交易？

USDX数字资产设计本身并不能保证它在1美元左右的区间中交易，甚至不能保证它在一个稳定的范围内交易。

市场价格和波动性是资产在其市场上的供求流动的影响因素。USDX资产设计有一些功能，可以调整到可能影响资产的供/求速度，从而影响市场价格，但这只是间接影响。

USDX如果不在1美元左右的稳定区间交易，是否会崩溃？

不会，USDX市场的稳定性并不是市场参与度获得成功的必要条件。事实上，目前市场上有一些资产具有所谓的稳定机制，其价格走势根本不稳定，但仍然推动了市场高度的参与度。

AMPL/USDT 4个月的价格走势

努力达到特定的USDX价格和波动水平本身并不是Kava团队的目标，而是一种手段。使用OKR框架进行项目目标设定，我们对USDX资产的目标是让它有可能成为加密行业中最常用的“稳定资产”。为了达到与目标相匹配的使用场景和流通量水准，可以说，将USDX价格的波动性以及和1美元的偏差最小化是一个关键衡量指标。这是一个微妙但有用的观点，但尽管USDX稳定在1美元左右可能是其成功的重要部分，但也并非绝对必要。

USDX的价格和稳定性如何影响用户在Kava偿还借出的USDX的能力？

USDX的价格和稳定性不会影响用户在Kava中偿还借款的能力，因为你的借款是以USDX计价的，而不是任何其他资产。例如，如果你从BTC的债仓中借出了100USDX，在不考虑借贷费率的情况下，不管USDX交易价格为0.5美元或1.5美元，你都可以偿还你的100USDX，重新获得你抵押的BTC。

当你因为借贷费率获得额外的USDX债务时，你可以卖出借来的USDX（相当于做空资产），或者当你用其他资产购买USDX时（相当于做多资产），这时USDX的价格可能会影响你的购买。

USDX价格稳定为什么成为USDX增长的重要关键结果？

使用场景。USDX的大部分可使用场景，都是因为当USDX在某个价格上比较可预测的稳定时，才会比较理想。在Kava借贷场景里，借出USDX的用户只有确信当他们去购买USDX来偿还债务时，USDX单价与他们出售时的单价大致相同（风险更小），他们才会在更长的时间内出售他们的USDX以满足他们的任何需要（使用意愿和信心才会增加）。

同样，随着用户对USDX价格长期稳定的信心增强，购买USDX并囤积，用于一些盈利策略（在拍卖时购买清算资产、DeFi流动性staking等）也变得更有吸引力。

是什么因素导致USDX价格在1美元左右？

如果USDX应该稳定以增加其增长和使用，为什么不稳定在0.5美元或1.5美元左右，而要稳定在1美元？

Kava借贷拍卖套利

Kava借贷的内部系统假设USDX价值1美元，确保其能够在拍卖模块以价格1USDX等于1美元的清算资产去竞拍清算资产。例如，如果100美元的BTC被拍卖（由Chainlink价格预言机参考价格确定）无论你在市场上以0.5美元还是1.5美元的价格购买这笔USDX，你都可以以100USDX的价格去购买这笔100美元的BTC。

这个功能为任何价值低于1美元的USDX提供了价格套利机会。

哪些因素会导致USDX价格稳定？

在一个市场中，有很多因素会影响资产流动。对于USDX数字资产，影响因素有以下这几类：

内生变量

借贷费率：借贷费率是指用户必须为其借出的USDX支付的年化利率，随着资产类型调整。我们可以预期，在其他条件不变的情况下，随着某项资产的借贷费率的增加，从该资产借出USDX的边际倾向将降低，从而增加对USDX的需求。

USDX储蓄率：USDX储蓄率是USDX持有人因购买和持有USDX而得到的年化补偿利率。我们可以预期，在其他条件不变的情况下，随着USDX储蓄率的增加，获取USDX的边际倾向也会增加。

KAVA奖励：KAVA奖励是指对以特定资产借出USDX的用户给予KAVA代币奖励。我们可以预期，在其他条件不变的情况下，随着给定资产的KAVA奖励增加，借出USDX的边际倾向将增加，从而增加相应市场的供给。

外源变量

USDX下游需求：USDX下游需求是指对采取特定行动的USDX持有人进行补偿的所有需求行为。例如，HARD货币市场会直接补偿USDX持有者向货币市场提供HARD的行为。我们可以预期，随着USDX下游需求的增加，在其他条件不变的情况下，获取USDX的边际倾向应该增加。

USDX投机需求：USDX投机需求是指USDX市场参与者在特定时间对特定的USDX价格下注的需求。对于特定的USDX价格和时间，我们可以预期，随着USDX投机需求的增加，在其他条件不变的情况下，USDX价格的波动性会降低。