解读稳定币聚合协议mStable的运作及治理模式

7 月 15 日 22 点左右，稳定币聚合协议 mStable在 Balancer 上分发其协议代币 Meta （MTA），mStable 第一时间向Balancer 新流动性资金池存入部分初始 MTA 代币和 mUSD 资产。

在介绍 MTA 的分配方案以及治理模式之前，我们先来了解一下 mStable 是一个怎样的协议，致力于解决什么样的问题，以及它是如何运作的。

什么是 mStable？

mStable 是一种基于以太坊的稳定币聚合协议，提供针对稳定币用户的一站式解决方案，致力于使稳定币、借贷、掉期（swap）交易服务更易于使用。用户可通过注入其他稳定币（如 TUSD、DAI、USDT、USDC 等），以铸造 mStable 协议中稳定币（如 mUSD，也是 mStable 第一种资产）的智能合约系统，也可以对其进行赎回。

mStable 是一个怎样的协议？

mStable 由总部位于柏林的软件开发公司 Stability Labs 构建。具体来说，mStable 是：

一种用于统一（unify）、抵押（secure）和治理（govern）代币化资产的无许可协议；

提供针对 DApp 和交易所的 SDK，可简化和扩展稳定币用户体验；

零滑点掉期交易平台；

一种以 mStable 资产赚取利率的机制；

提供一个可提高流动性的奖励池和去中心化的治理社区。

mStable 致力于解决什么问题？

在以太坊网络上有很多代币化资产（被称为稳定币），其标的资产包括法定货币、比特币和黄金等。尽管此类代币化资产的转账速度较为快速，并且可为去中心化金融（DeFi）支持，但也存在一些缺陷，或者说是一些不完善的机制，例如：而 mStable 本身就是为了解决这些痛点而设计的。mStable 将现有的多种美元稳定币统一（或者合并）成一种固定的资产，旨在提升稳定币市场的效率。另外，mStable 由基础资产 1：1 支撑，完全发行在链上。由于抵押资产具有稳定、多样化以及系统外等特性其铸造的资产的安全性较高。

mStable 是如何运作的？

mStable 是为了满足多种代币化资产的需要而建立在以太坊上的智能合约系统，其运作原理将基于 mStable 第一种资产 mUSD 来进行解释。

一、铸造（MINT）。要铸造 mStable，用户需要先将基础资产发送到该资产的智能合约。对于 mUSD 而言，其基础资产为可能是 USDC、TUSD、USDT、USDC、GUSD、DAI 等稳定币。链闻查询 mStable 官网发现，截至目前，mUSD 支持 TUSD、DAI、USDC 以及 USDT 四种标的资产，供应量约为 2077.63 万枚。其中，USDT 占据近 55% 的份额，其次为 USDC （近 40%）。

例如，向 mUSD 合约发送 100 枚 DAI，就可以收到 100 枚可赎回的 mUSD。而该过程（铸造）并不需要花费任何费用。

当然，mUSD 的一揽子基础稳定币的权重会根据用户注入的资产而有所变动。另外，基础稳定币的种类也会进行调整。

从理论上讲，由于用户收到的 mUSD 有多种稳定币以及 mStable 协议代币 Meta （MTA） 的支持，因此相比于 DAI 更加安全。

同理，mGLD、mEUR 以及 mBTC 等资产（目前还未推出）的运作原理也将类似于 mUSD。

二、储蓄（Save）。所有的抵押资产都是在中心化借贷平台中贷出的，最初是 Compound 和 AAVE。mStable 资产持有者可以赚取由本地利息（native interest）和平台费用组成的收益。另外，还有一定比例的奖励。

平台费用是指，mStable 平台可以向用户收取费用以进行基础资产的赎回和兑换。随着这些费用的累积，其中的一部分将一部分将分配给 SAVE 合约作为本地利息的另外一部分，其余的将分配给 Meta 持有者作为套利损失的保险。

三、掉期（Swap）。mUSD 的联合曲线（bonding curve）为常数，即 q （x）+ q （y）= k。这意味着，任何人都可以使用 mStable 以 1：1 的比率零滑点兑换基础资产。例如，在 mUSD 中，用户可以将 1 DAI 兑换为 1 USDC。此前 mStable 宣布将暂时为用户提供低价稳定币兑换服务，交易费用从 30 个基点暂时降低到 2.5 个基点。用户需支付 2.5 bps 的费用和以太坊 gas 费用，然后以 1 比 1 的价格进行交易，而不管稳定币的基本价格如何变化。

mUSD 的联合曲线（bonding curve），来源：mStable

四、赎回。就是将 mUSD 赎回成其基础资产。

值得注意的是，据 mStable 官方信息显示，由 Stability Labs 构建的 mStable 仍处于测试阶段。尽管已进行代码审计，但 Stability Labs 不能保证合约的安全性。

mStable 的治理方式：由协议代币 Meta 治理

mStable 协议中还包含治理代币 Meta，用户可以使用 Meta 进行质押、提案、投票，还可以收取赎回费、为脱锚资产恢复价值。

Meta 有何功能？

Meta 主要执行以下功能：