风险投资重要理论工具对赌

对赌是风险投资理念和投资工具，对企业价值和企业增长的预期认可，在确保风险投资成功当中，对赌条款不管叫什么名字，它是非常重要的，是我们投资不可或缺的一个组成部分。

什么是对赌

对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户赚多少公司就亏多少，客户亏多少公司就赚多少。对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期货的一种形式。

通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益，但由于多方面的原因，对赌协议在中国资本市场还没有成为一种制度设置，也没有被经常采用。但在国际企业对国内企业的投资中，对赌协议已经被广泛采纳。在创业型企业投资、成熟型企业投资中，都有对赌协议成功应用的案例，最终企业也取得了不错的业绩。

【对赌案例分析】

对赌是风险投资对于企业估值一个重要的理论工具，实际上是风险投资理念的重要组成部分。风险投资理念引进到中国之前，我们三个人创业，一人出一百万，大伙一定会这样想，一百万肯定每人都赚1/3，不可能说我出一百万占10%，你们俩出一百万，你们占90%，这是第一个。第二个如果我们三个人创业，让其中一个人干活，另外两个人出钱，另外两个人会想他会不会把我们的钱乱用了，会对他进行控制。但是风险投资重来不是这样考虑的，投资给你一笔钱，比如投一个亿，可能整个公司的净资产才五千万，但是我们才有20%？因为它在一开始就充分考虑到企业家在企业发展过程中间的价值，考虑到企业家的核心价值，同时还考虑到企业未来的成长性，因此风险投资对企业的估值一直都是用PE的方式，就是用市盈率的方式，甚至考虑用未来的盈利乘以PE的方式，实际上它充分考虑到企业家在这里面贡献更大，出钱的人虽然他出了1/3，但是他在这个企业中间并没有参与治理，没有参与运营，企业家的贡献更大。因此我虽然出1/3的钱，但只能占1/10的股份。

基于这个认识，我认为风险投资对赌的这种模式，是应该充分受到尊重的。因为首先我们尊重了企业家，尊重了他的价值创造，尊重了它未来企业成长性，给它未来预期的估值，企业家也同时考虑到，创业投资、风险投资这样一种基金，这样一种投资人，他们已经非常的公正，它的投资，它投资时候就充分考虑了企业家的价值。既然人尊重我，我也尊重人，因此这里面涉及到第二个问题，就是企业家和创业投资在对赌中间的诚信问题，其实它并不是一个所谓法院判决公正不公正的问题，从我们的角度来看是涉及到企业家的诚信问题，既然说好，我们就愿赌服输。