东阿阿胶

山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。东阿县地处鲁西平原，东依泰山，南临黄河，北接茌平、高唐，西靠东昌府光岳楼，隶属“江北水城”——聊城市，为中国阿胶之乡、喜鹊之乡、*生态示范区，被誉为“万户喜鹊吉祥地，千年阿胶福寿乡”。

中文名：东阿阿胶

创建时间：2009年

创建地点：山东省

总部所在地：山东省

市值：258.7亿元

1、证券信息

东阿阿胶

证券简称：东阿阿胶

证券类型：A股

曾用名：S阿胶

上市状态：已经上市

上市国家/地区：*

上市交易所：深圳

上市日期：1996-07-29

发行价(元)：5.28

上市首日收盘价(元)：11.2

上市首日涨跌幅(%)：112.12

上市首日换手率(%)：26.39

摘牌日期：没有摘牌

主承销商：大鹏证券有限责任公司

上市推荐人：大鹏证券有限责任公司山东证券公司

审计机构：天职国际会计师事务所有限公司

经办会计师：黎明胡建军

法律顾问：北京市华堂律师事务所

资产评估机构：山东审计师事务所

经办评估人员：万莉

资产评估确认机构：国家国有资产管理局

2、阿胶介绍

东阿阿胶

提起中药有句口头禅：“中药三大宝，人参、鹿茸和阿胶”。阿胶（又称“驴皮胶”），具有两千多年的悠久历史，它采用优质驴皮熬制、提炼而成。

李时珍在《本草纲目》中称之为“圣药”。有关阿胶的记载最早见于西汉时《神农本草经》，距今约有二千年。书中写道：阿胶“生东平郡，煮牛皮作之，出东珂。”可见阿胶最初是用牛皮熬制的。传至唐代，人们发现用驴皮熬的阿胶，药用功效更好，便将牛皮改为驴皮，并沿用至今。

生产阿胶主要原料是驴皮，配以冰糖、绍酒、豆油等十几种辅料，用东阿特有的含多种矿物质的井水、采取传统的制作工艺熬制而成。它生产周期长，工艺要求严格，要经过选料、洗净、化皮、提炼、切削、凉晒等十几道工序，方可完成。

阿胶呈整齐长方形块状，通常长约8．5厘米，宽约3．7厘米厚约0。7－1．5厘米。表面棕黑色或乌黑色，平滑有光泽，对光照视略透明，质坚脆易碎，断面棕黑色或乌黑色，无腥臭气，经夏不软者为佳。

现代科学化验分析，阿胶内含有人体所必需的十九种氨基酸。阿胶性味甘平，有补血、止血、滋阴、润肺的作用。近年研究谓其能促进红细胞与血红蛋白的生成；有显著的止血作用，其作用与改善体内钙的平衡、促进钙的吸收，使血清钙略增高有关；注射阿胶溶液进行动物试验，证明能升高血压，对抗创伤性休克，有预防进行性肌营养不良的作用。阿胶内含明胶朊、骨胶朊，水解后产生赖氨酸、精氨酸、组氨酸及胱氨酸，并含钙、硫等。因此，阿胶亦被现代人们用作滋补佳品。创制出黄明胶、鹿角胶、龟板胶、狗骨胶等新产品，特别是阿胶补浆，阿胶酒和阿胶参茸精。

山东东阿的地下水质独特，其用料也十分精纯。中药讲的是“地道正出”，李时珍在《本草纲目》中如是说“以乌驴皮得阿井水煎成乃佳尔。真者不做皮臭，夏月亦不湿软。”驴虽举目即见，但却是“外国来宾”，并非中国土产。其中黑驴来自阿拉伯之西奈半岛，褐色的驴来自美洲之墨西哥。前者魏晋之时即已来华落户，后者却是明末清初才乘船而至(以上见《清稗类钞》卷十)。

《中国药典》规定，阿胶的原料是马科动物驴的皮。驴是灵性之物，张国老的坐骑和阿凡提的坐骑都是驴。毛驴极有个性，人们常说顺毛驴，但受人约束过甚就会心情狂躁，身体激素骤增，充盈毛皮，感觉末日将近之时尤甚，故有熬胶宰杀毛驴时蒙着眼睛用棒打杀之传说，即是这个道理。所以李时珍在《本草纲目》记载，阿胶是驴皮所得，牛皮胶叫黄明胶，其他皮子的胶不得入药。

阿胶是工业制成品，消费者无法从外观上看出原料的优劣，这就更要求生产者要具备职业道德及社会良知。东阿阿胶特别重视产品质量，产品市场抽查合格率100％。为了保证产品的质量纯正，这些年来一直严把原料关。验收驴皮过程有“五不要”原则：1.有皮肤病的驴皮不要；2.当年的驴驹子皮不要；3.　没有明显鉴别特征的皮不要；(有些供货商把骡子皮也混入其中，因驴骡子耳朵小，所以将其头部截去。)4.　有霉斑的皮子不要；5.化学物品处理过的驴皮不要；张张验收，层层把关，责任到人，东阿阿胶的选料严之又严。原料的把关保证了东阿阿胶的产品质量。为了保障原料来源，以期货定单的方式与原料商签有长期的供货合同，总订货量占全国驴皮总量的80％以上。为保证原料供应，现在采购的半径已经远达中亚、澳洲及美洲。东阿阿胶是祖国医学宝库中极为重要的一味，为了保证质量，远不愧前人，近不负患者，生产者远途采购，何惧山长水隔，屡赴异域。东阿阿胶之所以在消费者心中有那么高的美誉度，除了水好料纯之外，敬业精神当是更为重要的一环。　

3、产品信息

东阿阿胶

【商品名称】东阿阿胶

【批准文号】国药准字Z37021368

【成份】驴皮。辅料:冰糖、黄酒、豆油口　　

【性状】本品为长方形、黑渴色、有光泽。质硬而脆，断面光亮，如对光照略透明。气微，味微甘口

【包装】PVC,铝箔，500g

【生产企业】山东东阿阿胶股份有限公司

【统一销售】康之家网上药店

【功能主治】补血滋阴，润澡，止血。用于血虚菱黄，眩晕心悸，心烦不眠，肺澡咳嗽;入肺、肝、肾经。功能:滋阴润肺，补血止血，定痛安l台。为}台血虚的主药。对吐血、便血、崩漏、阴虚咳嗽、虚烦不l民、阴虚发热等都可应用。

阿胶功效

阿胶3000年来始终倍受人们青睐，皆因其功效广泛，功能卓著，同时又药食两用，治病滋补皆宜。很多家庭会在早餐、晚餐时在汤粥里加入一些阿胶粉，来保家人健康，秋冬时节能起到很好的预防感冒的作用。　　

具体功能范围：

（1）治疗缺铁性、失血性、营养性、再生障碍性贫血；　　

（2）治疗月经不调，崩漏带下，帮助女性孕前调理、孕中保胎、孕后恢复，经常服用可美容养颜；　　

（3）亚健康及体力脑力过劳者：健脑益智，抗疲劳，增强体质，提高抗病能力；　　

（4）老年人：平衡钙的吸收，缓解骨节疼痛，关节屈伸不利，虚劳咳嗽，润肠通便，延缓衰老，提高抗病能力；

阿胶功效八句口诀：

补血止血，润肺止咳；美容养颜，调经安胎；强身健体，延缓衰老；健脑益智，提高免疫力。

现代临床药理八大功效：

1、抗贫血　　

2、防癌抗癌　　

3、调节免疫　　

4、抗疲劳耐缺氧　　

5、抗休克，改善微循环　　

6、增强记忆力　　

7、促进钙的吸收与贮存　　

8、预防保健

4、历史沿革

山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企业。1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。

东阿阿胶

企业概况：公司下辖一个核心公司，6个控股子公司，现有员工4700余人，总资产15.65亿元，总市值170亿元，生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种，阿胶年产量、出口量分别占全国的75％和90％以上，远销东南亚各国及欧美市场；复方阿胶浆为国家保密品种、全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药、名列全国扶正药第五，畅销全国28年，累计销量超过120亿支。

东阿阿胶股份有限公司是阿胶行业中唯一荣获“省长质量奖”、唯一“*非物质文化遗产代表性传承人企业”、唯一“投巨资发展养驴基地”的全产业链企业，唯一行业标志性品牌。东阿阿胶济南直营店系阿胶行业龙头东阿阿胶股份有限公司在省城设立的品牌展示窗口和健康服务平台。地址：济南舜耕路13-4号，乘39、43、48、66、110、152、K100、K157、28路公交至“济大东校区站点”即到。

核心优势：①地域心智资源。《本草纲目》载：“阿胶，本经上品，弘景曰：‘出东阿，故名阿胶’”。公司地处阿胶发源地东阿县，拥有国家原产地标记注册认证及国内阿胶行业唯一代表性传承人资格。主导产品“东阿”牌阿胶具有2500多年历史，汉唐至明清一直是皇家贡品，因其补而不偏，位列人参、鹿茸、阿胶“滋补三宝”之首，历代《本草》皆将其誉为“圣药”。千年临床及现代科学检测证实，阿胶具有补气养血、滋阴润燥、化痰清肺、调经安胎、改善睡眠、强筋壮骨、延缓衰老、美容养颜、增强免疫力、提高耐缺氧、抗疲劳、抗休克、升高白细胞、抑制肿瘤等多重功效，系中医治疗血虚的首选之品，我国首部药物学专著《神农本草经》称“久服轻身益气”，3000余首古代经典名方为新产品开发提供了强大的资源支撑。作为“*非物质文化遗产项目”及“中华老字号”，东阿阿胶以生命科学熔铸，以人文哲学渗透，凭借其广泛的药用滋补价值及深厚的文化底蕴，成为中华医药瑰宝中的一株奇葩。

②垄断性水资源。东阿地下水独特，系泰山、太行山两山山脉交汇的一股地下潜流，“性趋下、清而重”,比重高达1.0038，并融入20余种益于人体健康的微量元素及矿物质。用此水熬制阿胶，分子量小、纯度高、利于去杂提纯和药性发散。《水经注》、《梦溪笔谈》等大量典籍多又论道。

③核心技术优势。公司以阿胶行业的标准拟定者掌控行业游戏规则。主持编写全国首部《阿胶生产工艺规程》和《阿胶生产岗位操作法》，列为*保密工艺；以20余项专利技术领跑时代，国内首创蒸球化皮、微波干燥晾胶、重点工序自动控制、远红外烘干及紫外线杀菌、微波干燥技术、DNA指纹图谱鉴别驴皮真伪等多项专有技术工艺。六项优于国家药典标准的企业内控标准，使产品质量稳居国际领先水平。以*技术开发中心、博士后流动工作站、山东省阿胶工程技术研究中心三大科研平台整合国内30余家知名科研院校科技资源，保证了公司持续拥有超强核心竞争力。

④驴皮资源掌控。九大养驴示范基地、三大肉驴屠宰加工厂覆盖全国主要传统养驴区，在涵养资源的同时，掌控全国驴皮资源90%以上，成为名符其实的稀缺资源垄断型企业。

经营绩效：“东阿”牌阿胶在全国阿胶厂家唯一3次荣膺国家金质奖、唯一荣获传统药“长城”国际金奖和“全国用户满意产品”称号；“东阿”牌商标为中国驰名商标，“东阿”牌荣获首批300家“全国重点保护品牌”、“中国科技名牌500强”、“最受消费者信赖保健品品牌”、“最具放心企业和最具放心品牌”，并5次入围“中国500最具价值品牌”，品牌价值34.05亿元；公司率先在全国同行业通过GMP、ISO9001质量体系、ISO14001国际环境体系三认证，跨入全国医药百强、全国科技百强、全国中药行业效益十佳企业、国家火炬计划重点高新技术企业、山东省中药现代化科技示范企业、“中国最具生命力的企业百强”行列，连续7次入围“中国最具发展力的上市公司50强”。2008年销售收入16.86亿元，利税突破5.34亿元。东阿阿胶在国内十大补血品牌中“第一提及率、最常服用率、尝试率、品牌忠诚度等7项指标高居榜首。

发展战略：集中优势和资源，聚焦阿胶主业，做大阿胶品类，实施主业导向型的单焦点多品牌发展战略，打造阿胶高端品牌形象，回归阿胶上品价值、回归主流人群，延伸产业链条，通过继承、创新引领阿胶行业发展，产品现代化、市场国际化和资源全球化进程，实现从优秀到卓越的跨越。

5、发展战略

东阿阿胶实施了三次重大的战略转移

东阿阿胶实施了三次重大的战略转移图册

20世纪80年代以来，东阿阿胶实施了三次重大的战略转移：

1.从作坊式生产向现代化生产的战略转移。

从长期的阿胶生产过程中，一直延续着铁锅化皮、手工操作、季节性生产的传统作坊式生产模式，生产劳动强度大、产量低、质量难以控制，不能满足社会对阿胶产品量的需求。在这种情况下，现任董事长刘维志、总经理章安，积极探索阿胶生产技术改造，用蒸球加压化皮新工艺，取代了敞口锅常压化皮的落后工艺，使工效提高30倍，原材料消耗降低15%，节能41%，开创了阿胶现代化生产的新纪元。通过实施人工控制温湿度的生产新工艺，打破了阿胶生产受自然气候条件限制、断续生产的千年陈规，年生产时间增加150天，设备利用率提高45%，生产周期降低了40天。阿胶年产量由1980年的50吨猛增到2004年的2204吨，阿胶产量、出口量分别约占全国的75%和90%。不仅缓解了社会日益增长的需求压力，也为更多的消费者创造了福祉，为引导阿胶产业生产现代化和中药现代化发挥了重要作用。

2.从阿胶单一产品向阿胶系列产品的战略转移。

为了使阿胶产品在更大范围内服务于人类健康，公司成功开发了复方阿胶浆、阿胶（液体）口服液、阿胶补血膏、阿胶补血颗粒等系列产品。1988年复方阿胶浆被国家体委定为24届奥运会中国跳水运动员专用滋补品。2004年，公司生产的“阿”牌复方阿胶浆荣获全国医药行业十大知名品牌，复方阿胶浆的销售收入达到了3.2亿元，成为公司的主导产品之一。

3.从单纯中药产品向中药产品为主、积极发展生物药品、保健品的战略转移。

为在健康事业寻找新的领域，提高公司的技术能力和服务能力，1997年成立了阿华生物制药公司，开发了基因药物佳林豪（重组人促红素注射液），顺利完成国家九五重大科技攻关项目。并利用生物技术进行中药现代化研究，创立了DNA指纹图谱鉴别驴皮真伪技术，为阿胶二次开发奠定了基础。

6、股本变更

山东东阿阿胶股份有限公司(以下简称本公司)是经山东省体改委1993年2月3日鲁体改生字［1993］第25号文批准,以山东东阿阿胶厂为发起人改组设立的。本公司于1996年7月29日经中国证监会批准在深圳证券交易所挂牌交易。本公司原注册资本139,730,556.00元,2000年8月本公司经配股及转增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日经股东大会批准以资本公积每10股转增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日经股东大会批准以2003年末的总股本272,474,366.00元为基数,向全体股东每10股送2股并以资本公积转增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股权分置改革以现有流通股本287,630,164股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本,流通股股东每持有10股流通股将获得4股的转增股份。本公司现有注册资本52,376万元,股份总数523,763,614股(每股面值1元),其中有限售条件的股份为121,360,146股,无限售条件的股份为402,403,468股。

7、主要股东

股东名称持股数量持股比例股本性质

华润东阿阿胶有限公司12108.14万23.120%流通受限股份

中国工商银行－华安中小盘成长股票型证券投资基金1003.21万1.920%流通A股

中国银行－嘉实稳健开放式证券投资基金1000.00万1.910%流通A股

中国工商银行－中银持续增长股票型证券投资基金812.92万1.550%流通A股

交通银行－富国天益价值证券投资基金758.34万1.450%流通A股

全国社保基金一零五组合580.00万1.110%流通A股

中国建设银行－工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金539.99万1.030%流通A股

JF资产管理有限公司－JF中国先驱Ａ股基金507.35万0.970%流通A股

中国农业银行－景顺长城资源垄断股票型证券投资基金(LOF)501.81万0.960%流通A股

中国民生银行－东方精选混合型开放式证券投资基金492.99万0.940%流通A股

8、财务数据

8.1收入趋势

东阿阿胶2009年第三季度实现主营收入14.47亿元，比上年同期增长20.02%。

8.2盈利趋势

东阿阿胶2009年实现净利润2.49亿元(基本每股收益0.3699元)，比上年同期增长43.64%。

9、财务分析

9.1规模增长指标

东阿阿胶过去三年平均销售增长率为21.74%,在所有上市公司排名（721/1710），在其所在的制药行业排名为31/90，外延式增长合理

9.2EPS成长性

东阿阿胶过去EPS增长率为27.87%，在所有上市公司排名（584/1710），在其所在的制药行业排名为40/90，公司成长性合理

9.3盈利能力指标

东阿阿胶过去三年平均盈利能力增长率为37.83%，在所有上市公司排名（620/1710），在所在的制药行业排名为（41/90）。盈利能力合理

9.4EPS稳定性

东阿阿胶过去EPS稳定性在所有上市公司排名（486/1710），在其所在的制药行业排名为22/90。公司经营稳定合理

10、投资亮点

1.公司被认定为高新技术企业,认定有效期为3年。根据相关税收政策,公司自获得高新技术企业认定后三年内(2008年至2010年),所得税税率将按15%的比例征收。

2.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.37(元),每股净资产3.43(元),净资产收益率10.77%,营业收入1446519821.38(元),同比增减20.0195%;归属上市公司股东的净利润241905359.38(元),同比增减31.853%。

3.公司拟将闲置资金委托给深国投开展信托投资业务,设立“深国投·东阿阿胶开放式资金信托”。投资于银行承兑汇票和回购式国债、企业债以及投资于其他具有固定收益的低风险投资产品等。

4.公司2008年度利润分配方案为:每10股派1.6元(含税)。本次权益分派股权登记日为:2009年9月3日,除息日为:2009年9月4日。

5.公司向控股股东华润东阿阿胶有限公司收购其合法持有的山东东阿金篮服务有限公司100%股权。收购的价格依据经评估的金篮公司净资产735.2629万元为定价依据。投资建议

综合投资建议：东阿阿胶（000423）的综合评分表明该股投资价值较佳（★★★★），运用综合估值该股的估值区间在30.84-33.93元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：东阿阿胶（000423）属于制药行业，该行业目前投资价值较好（★★★★），该行业的总排名为第4名。

成长质量评级投资建议：东阿阿胶（000423）成长能力一般（★★★），未来三年发展潜力较小（★★），该股成长能力总排名第270名，所属行业成长能力排名第22名。

评级及盈利预测：东阿阿胶（000423）预测2009年的每股收益为0.57元，2010年的每股收益为0.73元，2011年的每股收益为0.95元，当前的目标股价为30.84元，投资评级为强力买入。

11、相关事件

东阿阿胶十年涨价40倍

东阿阿胶

作为中国阿胶行业的龙头老大，东阿阿胶股份有限公司再次宣布上调部分产品出厂价。2016年11月17日，东阿阿胶发布的关于产品价格调整公告显示，根据东阿阿胶布局阿胶全产业链的战略目标，结合市场供需情况决定，东阿阿胶重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别上调14%、28%、25%，零售价也做相应调整。东阿阿胶表示，公司此次价格调整，是把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求，有助于反哺上游原料产业的发展。

价格上调是预料之中的。早在20年前，东阿阿胶在招股说明书中就有提到，阿胶的原料驴皮由于产量较少，成本相对较高。毛驴饲养量逐年减少，加之毛驴繁殖率低以及制革行业将驴皮当原材料应用，因此原料驴皮价格逐年上涨，且有可能随东阿阿胶的生产规模扩大，造成货源偏紧而制约生产发展。

据统计，自2006年以来，东阿阿胶提价次数超过10次，其终端零售价十年间已从50元/500克涨至目前的超过2000元/500克，加上本次的14%，累计涨幅超40倍。最近五年时间里，东阿阿胶终端零售价的涨幅更加凶猛。2011年胶块价格一次性提价60%，2012年累计提价50%，2013年两次提价30%以上，2014年提价70%，2015年再度提价25%。尽管调价凶猛，东阿阿胶业绩也一路攀升，销售收入从2005年的9.4亿元变成了2015年的54.5亿元，增长了近5倍。

东阿阿胶产品再度涨价5%-10%

2017年11月20日，东阿阿胶在《关于产品价格调整的公告》中称，自公告之日起，公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%，零售价亦做相应调整。

每到11月中下旬，东阿阿胶股份有限公司都会发布涨价公告，这似乎已成为东阿阿胶的“铁律”。

东阿阿胶自2010年至2017年11月共发布过11次针对产品提价的公告，其中，对东阿阿胶阿胶块在2010年曾提价3次，上调幅度分别为20%、5%、10%；2011年一次性提价60%；2012年提价30%；2013年提价30%以上；2014年两次上调，提价幅度分别为19%、53%；2015年提价15%；2016年，东阿阿胶出厂价上调14%。到2017年，公司再次提价10%。