高送转股票

高送转股票（简称：高送转）是指送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本摊薄每股收益。在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。

1、概述

高送转股票

高送转股票(简称：高送转)高送转股是指送红股或者转增股票的比例很大，如：10送(增)10;10送(增)8等等的股票。

“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。

2016年11月，深交所修改高送转方案公告格式。对比此前的公告格式，此次修改在利润分配方案与公司成长性的匹配性方面增加若干要求，如预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告等。

2、投资陷阱

送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质性影响，也不能直接给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光？

高送转股票

由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息，“高送转”也成为半年度报告和年度报告出台前的炒作题材。在董事会公告“高送转”预案前后，几乎每家公司的股价都出现了大幅上扬甚至翻了好几倍，部分公司凭借“高送转”题材站稳了百元台阶。

值得关注的是，部分公司在公布“高送转”预案后，公司股价表现不一，甚至大相径庭。有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此，炒作“高送转”的风险不可小觑。

在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避免跌入“高送转”陷阱中？我们认为，中小投资者在面对市场出现的“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

例如，2007年7月底，互联网上出现大量关于A公司将推出中期“高送转”方案的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公司股价三度涨停。A公司随即公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。A公司半年报披露后，股价连续两日大幅下跌。

再如2007年8月B公司披露半年度报告，报告显示2007年上半年B公司发生巨额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。在此之前，B公司股价异常上涨。而方案公布第二天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东已计划出售股票偿还债务。B公司推出大比例送转方案，存在配合控股股东高价减持股份的嫌疑。方案公布后，引起了市场的强烈反响和质疑。

3、注意事项

高送转股票

部分上市公司选择“高送转”方案：

一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象;

另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。

但需要提醒投资者注意的是，公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报?这一问题要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司未来的发展。因此，股利分配固然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康、长远发展和回馈投资者的最好方式。而作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。

4、公告格式

深交所修改高送转方案公告格式

2016年11月25日消息，深交所日前修改高送转方案公告格式。对比此前的公告格式，此次修改在利润分配方案与公司成长性的匹配性方面增加若干要求，如预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告等。

深交所

深交所发布的上市公司信息披露公告格式最新修订版本显示，公司在说明高比例送转方案与公司成长性的匹配情况时，除了结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、未来发展战略等说明高比例送转方案与公司业绩成长性是否相匹配外，还增加了“报告期内收入及净利润增长率等经营业绩增长情况”这一项需要说明的事项。

与此同时，预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告。报告期内非经常性损益对公司业绩影响较大的(占净利润30%以上)，应当说明其金额。

公告格式文件还指出，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑(净利润同比下降50%以上)公司高比例送转。亏损或业绩大幅下滑公司披露高比例送转方案的，应充分披露本年度(披露半年度高比例送转方案时适用)或下一半年度(披露年度高比例送转方案时适用)业绩预测数据、测算过程、相关指标选择及依据等，该预测需经公司董事会审议。

此外，在提议人、5%以上股东及董监高持股变动情况及未来减持计划方面的要求也进一步细化。公告格式文件指出，公司应当向提议人、5%以上股东及董监高问询高比例送转方案披露后6个月内是否存在减持计划。若是，应当披露拟减持数量及方式等内容。若否，应当明确披露不存在减持计划。

在风险提示环节，新公告格式要求公司报告期内亏损或业绩下滑的，应当重点提示亏损或业绩下滑的风险。而在此前版本中，相关要求则为“公司报告期内业绩亏损或者预计亏损的，应当重点提示送转股的原因以及业绩亏损的风险。”

5、相关事件

监管层紧盯高送转"疑点方案"

作为A股市场每年年末的重点炒作题材之一，2016年的高送转已经提前启动，并且已经引起了监管层的高度关注。

2016年11月21日晚间，沪市2016年度的首单高送转提议出炉：山东华鹏公告称，控股股东张德华提议公司2016年度资本公积转增股本及利润分配的预案为“每10股转增16股派现2元”。就在山东华鹏这一公告发出后不久，上交所就立即向公司发出《问询函》，对这一热点题材类公告予以高度关注，要求公司核实说明一系列疑问。

高送转

事实上，对于上市公司的高送转，监管层一直以来都在高度关注。证监会曾提醒过投资者，高送转实质是股东权益的内部调整，对净资产收益率没有影响。高送转后，上市公司股本总数虽然扩大了，但公司股东的权益并不会因此而增加。市场上部分投机者炒作高送转概念，伺机从事内幕交易等违法违规行为，投资者在证券交易时应注重理性投资，对于出现异常波动的高送转股票，不要盲目跟风，以防范投资风险。若发现其中存在违法违规行为，欢迎向证监会举报。

沪深交易所同样对高送转有过表态。

为督促公司规范披露市场热点事项，提高信披有效性，上交所发布了《第九十五号上市公司董事会审议高送转公告》格式指引。对于常受市场追捧的高送转提议，特别是少数股东提议前后减持股份情况，相关格式指引要求提议股东应明确投票意向，公开披露前期股票买卖情况和未来六个月是否有股票减持计划，强化股东诚信意识，接受市场监督。在决策程序上，还规定董事会应当尽早审议高送转议案，并征询控股股东和实际控制人的意见，以稳定市场预期。

深交所曾发文提醒广大投资者需明白高送转的实质，充分了解高送转概念下的投资风险;在面对市场出现的高送转传闻时，不宜盲目轻信，更不要抱着侥幸的心理跟风炒作，对利用或制造高送转传闻牟利的行为保持警惕，避免跟风炒作造成亏损。

上交所也曾表态，称“大股东提议高送转方案”的频繁出现，存在诸多不规范之处，比如信息披露不完整、涉嫌操纵股价乃至内幕交易时有发生，已经了引起监管部门高度重视。上交所已经把此类选择性、自愿性信息披露及相关二级市场交易纳入重点关注和监管范围，并提醒投资者对此类炒作保持高度警惕。

业内人士表示，高送转炒作背后有些可能发生内幕交易，有些则是赤裸裸地操纵股价。前者通常涉及的资金量会比较小，但后者所涉及的资金量和席位交易的集中度会比较大，上市公司也可能与内幕交易和操纵股价者进行勾结。

值得关注的是，在A股市场上，也不乏有高送转公司因涉嫌市场操纵、内幕交易等违法行为被立案调查的案例。与此同时，还出现过某上市公司高送转方案被证监会予以制止的情况。

业内人士表示，上市公司推出高送转方案是其自主行为，总的来说，一般不应过度干预，但如果有一些“难以理喻”的行为并伴随着二级市场的异动，监管部门就应该对此加以关注。

沪深交易所出手“退烧”高送转

对于岁末年初密集出台的高送转方案，沪深交易所已经给予高度关注，典型的表现就是多家拟高送转公司收到了交易所的问询函，被要求说明推出相关预案的合理性等。

2016年11月23日，深交所修改高送转方案公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，公司有责任向重要股东问询六个月内减持计划；需结合公司所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、报告期内收入及净利润增长率等经营业绩增长情况、未来发展战略等说明高比例送转方案与公司业绩成长性是否相匹配。

业内人士表示，不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，是管理层对当前热衷寻宝高送转题材的警示。高送转炒作是每年年底必配的题材大餐和寻宝游戏，一些确实有股本扩张需要和成长性跟得上的高送转值得追捧，但要是为了高送转而高送转，迎合市场心理，拉高股价用于大小非减持和机构套利的要坚决回避和打击。

11月25日，上交所相关人士表示，今年上交所提前预判，密切关注与“高送转”相关的公告信息和市场传闻。早在11月17日，市场出现沪市某公司拟推出2016年度“高送转”的传闻，上交所第一时间要求公司停牌核查。通过核程序、明动机、问减持、查内幕四步，快速反应，强化事中事后监管，一系列措施对股价投机炒作起到了一定的抑制效果。

高送转对于公司股价有一定的刺激效果，一些有减持意愿的公司重要股东意欲通过高送转刺激股价，进而有利于减持。因此，高送转期间叠加股东减持的现象并不罕见。统计显示，今年以来实施高送转方案的公司中，有超过100家公司被股东减持，减持金额超过亿元。

而在交易所下发的问询函中，这一问题也成为关注点之一。如在对天龙集团的问询函中，深交所要求公司就高比例送转预案是否存在炒作股价并配合大股东减持的意图予以说明。