券商

券商（securitiestrader），是指依照公司法的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准，从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司，或称证券公司。

中文名：券商

英文名：securitiestrader

应用领域：金融、证券

典型公司：中信、广发、国泰君安、华泰、国信等

1、名词解读

广义

券商

从广义上讲，“券商”经营证券交易的公司称为劵商，或称证券公司。券商其实就是上交所和深交所的代理商。在中国有中信、海通、国泰君安、华泰、国信、广发、齐鲁等。

狭义

狭义的角度来看券商（或称证券公司）是指依照公司法的规定，经营证券交易的公司。它是非银行金融机构的一种，是从事证券经营业务的法定组织形式，是专门从事有价证券买卖的法人企业。

2、相关背景

快速发展

截至2013年底，全国共有证券公司115家，其*有19家证券公司在沪、深证券交易所上市，共有3家证券公司在香港证券交易所上市。近年来，多层次资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步，区域性股权交易市场规范发展。在2013年，资产管理规模超过5万亿元，行业盈利水平稳步提升，收入结构进一步优化。

快速发展

规范化

据悉，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

近年来，我国证券市场基础制度和法制建设稳步推进，《*证券法》的修订提上议事日程；证券监管部门进一步放松管制、加强监管，积极保护投资者特别是中小投资者的利益，为资本市场平稳运行提供了有力保障；证券公司五大基础功能得到扩展，行业持续创新、服务实体经济和客户的能力明显加强。

产业的进步性

2013年，115家证券公司共实现营业收入1592.41亿元，净利润440.21亿元，较2012年分别增长22.99%和33.68%；证券公司业务与产品类型不断丰富，推出国债期货，完成信贷资产证券化产品上市交易，开展约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、股票收益互换等新业务；各类融资行为增多，行业整体财务杠杆效应提高；互联网金融起步，证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道；行业新一轮并购重组启动，国际化探索也取得阶段性进展，行业竞争格局迎来调整良机。同时，行业的合规管理和风险控制水平有所提升，为行业的持续发展保驾护航。

3、主要特点

法制性

在中国，券商大多为国有控股企业，资产的管理必须满足国有资产管理部门的相关规定。其中，中国证监会发布的重要法规内容涉及中小企业股份转让系统的设立、证券投资基金的销售与托管、证券发行与承销管理办法的修订、上市公司的监管等。尤其是新股发行制度改革与并购重组审核分道制的改革更是彰显依法改革的决心。

券商

中国证券业协会发布的行业自律新规，内容涉及证券公司的中小企业私募债券、私募产品的备案管理、金融衍生品的柜台交易与风控管理、证券公司参与区域性股权市场业务规范、证券公司开立客户账户规范及证券行业诚信体系建设等多方面。此外，由中国证券业协会牵头建设的机构间市场实现了证券公司柜台市场之间的互联互通，成为场外多层次资本市场重要的组成部分。

融资范围广

场内场外并举，服务实体经济特别是中小微企业能力进一步提升。场内市场治理改革稳步推进，新三板市场推向全国，区域性股权交易市场快速扩容，柜台市场平稳起步并成为证券公司私募业务创新的重要平台。场外证券市场充满活力并逐渐成长为多层次资本市场服务中小微企业的重要渠道。其中，新三板市场是多层次场外市场建设的重点。2013年12月16日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了其作为全国性证券交易场所主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展提供服务的市场定位，挂牌公司范围不再局限于高新技术园区，符合条件的挂牌公司可以直接向交易所申请上市，区域股权市场符合条件的公司也可申请到全国中小企业股份转让系统挂牌，这开启了全国性场外市场建设的新篇章。

融资产品创新性

产品创新和业务线调整是证券公司资产管理业务发展的主要特点。一方面，大量新产品采用各种量化对冲策略，多家证券公司推出了采用量化对冲策略的集合理财产品；另一方面，中国证监会发布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，允许符合条件的证券公司开展公募基金业务，证券公司资产管理通过“私募+公募”组合方式有序发展。同时，以融资融券为代表的新兴业务迅速成长，成为证券行业业务结构优化的主要驱动力，而且基于证券公司柜台市场的类融资和衍生品创新业务也不断取得突破性进展。

4、发展趋势

目前在全球范围内，劵商的运营已经出现了三个重要的发展趋势：

券商

互联网化

随着业务创新持续深化，互联网金融方兴未艾，大量证券公司开始尝试搭建网络服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道，实现线上和线下双向布局，逐步取得了阶段性进展，促使证券行业竞争格局迎来调整良机。证券公司业务与互联网的结合将推动业务转型进一步深化。国内证券公司主动探索互联网金融之路，打造网络金融平台、增强客户黏性成为共同选择。其中，部分证券公司选择在天猫或淘宝开设电子商城，向客户提供各类金融产品销售服务，另一些证券公司则选择自行建立电子金融商城，打造特色化综合性金融服务平台。

并购化

近年来，证券公司并购与整合纷起，并延伸至其他金融子行业。通道业务式微和网络金融冲击，迫使证券公司纷纷求变谋新，行业整合和差异化竞争成大势所趋。在兼并与收购业务方面，2013年，与中国企业有关的跨国并购业务产生交易规模820.0亿美元，其中中资证券公司参与的并购交易规模为61.5亿美元，市场份额为7.5%。并购化在未来差异化竞争时代的重要性将愈发凸显。

国际化

同时，证券行业的国际化加速推进，借道区域化迈向全球。近年来，我国证券公司的国际化步伐明显加快，我国香港市场依然是国内证券公司海外布局的第一站，东南亚市场成为国内证券公司区域化战略的重点目标，少数实力较强的证券公司则已将触角延伸至英、美成熟市场和其他新兴市场国家。而在国际范围内，证券公司的国际化也已经成为未来发展的重要趋势。

5、主要业务

证券承销业务：证券承销是证券公司代理证券发行人发行证券的行为。证券承销的方式分代销和包销两种。证券代销是制证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。

证券经纪业务：证券经纪是证券公司接受投资者委托，代理其买卖证券的行为。其应遵守规则：A、不得接受投资者的全权委托带其买卖证券，不得进行信用方式的委托，或对投资者作盈利保证、分享利益或亏损补偿保证的买卖;B、不得为投资者买卖证券提供融资，不得将投资者的证券借与他人或用作担保;C、对投资者的委托买卖指令有保守秘密的义务;D、不得以获取佣金为目的，诱导投资者进行不必要的证券买卖，或者在投资者的帐户上翻炒证券;E、证券公司的证券营业部不得将资金存取、清算与交割等柜台业务延伸到经营场所之外;F、同时经营证券自营与代理业务的公司，应当将经营两类业务的资金、帐户和人员分开管理，并将投资者存入的保证金在两个营业日内存入指定的信托帐户，不得挪用客户保证金从事证券自营业务或用于其他用途。

证券自营业务：是证券经营机构为本机构投资买卖证券、赚取买卖差价并承担相应风险的行为。

6、运行方式

券商的实际运行方式有两个核心部分：提供中介平台、证券自营业务。提供中介平台

证券公司相当于一个提供炒股中介平台，你要买股票不能直接去交易所开户，证券公司就是为交易所代理开户的，并通过证券公司的交易系统接收发送数据给交易所进行交易。因为在中国真正的证券公司只有两家;即上海证券交易所和深圳证券交易所.而现在全国的证券公司和它们的营业部都是在上述两家交易所里开了几个席位,然后接受广大散户的委托,在那两个交易所进行股票的买卖.从中收取佣金。

证券自营业务

目前，一些实力较强、具备一定专业水准的国内券商已开始尝试将投资银行业务发展成集发行承销、资产管理、购并重组、财务顾问、管理咨询等综合服务为一体的“大投行”概念。截至2013年底，证券公司进行金融产品投资的资金规模达6614.80亿元，同比增加15.74%。其中，债券资产的比重最大，高达71.89%;其次为股票和基金，投资比例分别为12.68%和6.36%。

7、中国现状

当前，我国经济发展方式转变、城镇化发展、利率和汇率市场化改革、对外开放进一步扩大等宏观经济政策环境，为证券行业发展提供了难得的机遇。2013年，我国证券市场基础制度和法制建设稳步推进，《*证券法》的修订提上议事日程;多层次资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步，区域性股权交易市场规范发展;证券监管部门进一步放松管制、加强监管，积极保护投资者特别是中小投资者的利益，为资本市场平稳运行提供了有力保障;证券公司五大基础功能得到扩展，行业持续创新、服务实体经济和客户的能力明显加强;证券公司业务范围继续扩大，创新业务发展迅速，资产管理业务规模继续大幅增长，截至2013年底，资产管理规模超过5万亿元，融资融券业务已成为行业的第三大收入来源，行业盈利水平稳步提升，收入结构进一步优化。

8、相关政策

为券商行业创造有利于创新的良好环境，将是2014年证监会工作的重点之一。2014年5月16日，“2014年证券经营机构创新发展研讨会”在京举行。中国证监会副主席姚刚出席会议并讲话。姚刚强调，证券经营机构作为资本市场最重要的中介机构，是充分发展资本市场资源配置功能的重要环节。当前，证券行业呈现出良好的发展态势，主动创新的氛围逐步形成，服务实体经济的创新方向逐渐清晰，合规风控制度初步建立，综合服务能力不断提升，差异化发展局面初现端倪，具备了进一步创新发展的良好基础。推进证券机构创新发展要坚持服务实体经济发展需要，坚持服务社会财富管理需要，坚持防范系统性、区域性金融风险，既要做好传统业务，也要开拓创新业务。具体将从五个方面开展工作：一是放宽行业准入，鼓励市场竞争。二是实施业务牌照管理，探索功能监管。三是拓展基础功能，推进全面创新。四是拓宽融资渠道，提升资本实力。五是实施双向开放，加快国际化进程。姚刚最后表示，鼓励行业创新，为行业创造有利于创新的良好环境，也需要证监会自身的转型。证监会将推进简政放权，为创新发展拓展空间。完善法规体系和日常监管体系，为创新发展提供支撑。改进监管执法，为创新发展提供执法保障。完善协作机制，为创新发展提供良好环境。

9、典型案例

国泰君安证券股份有限公司

国内比较典型的券商就是国泰君安证券股份有限公司。国泰君安证券股份有限公司是国内最大综合类证券公司之一，由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司于1999年合并新设，现注册资本61亿元，经营业绩稳居业内前三，经营管理、风险控制、合规体系、信息技术等水平领先。国泰君安是国内最早开展各类创新业务的券商之一。1993年首开资产管理业务，1995年最早在香港开办业务，1996年在券商中首设研究所，2001年获得首批代办股份转让主办报价券商资格，2003年获准首批开展QFII业务，2004年成为央行公开市场一级交易商、银行间债市做市商，2007年首批获得QDII资格和金融期货业务资格，2008年率先获得直投资格与期货IB业务资格，2010年获融资融券业务资格。2010年，国泰君安金融控股有限公司旗下的国泰君安国际控股有限公司(HK.1788)在香港联交所上市，实现了内地券商旗下公司在港IPO零的突破，2011年3月国泰君安国际控股入选香港恒生综合指数金融成分股，成为唯一一支中资券商成分股。

凭借全方位的业务创新、服务创新和管理创新,国泰君安证券成就了一系列市场第一。首创大A套小A模式完成近年国内最大并购案——上汽集团整体上市;主承销首个A+H同步发行项目;首创保底浮动债券品种，设计发行首个资产证券化项目、首支无担保地方企业债券等;首倡量化投资理念和交易策略，推出国内首个对冲型集合理财产品，积累出衍生产品研究开发的明显领先优势;率先开展跨境业务，首家获批RQFII产品;首创行业财富管理*——君弘俱乐部，深度融合IT优势、研究资源、专业团队、丰富产品等综合金融服务资源。

10、相关事件

券商在港子公司监管将趋严

券商

随着2007年《反洗钱法》的实施，证券期货业和保险业金融机构正式纳入我国反洗钱监管的范围。

2014年4月，中国证券业协会发布实施了《证券公司反洗钱工作指引》，强调了客户身份识别和风险等级划分制度，大额交易和可疑交易报告等制度，券商陆续开始参与反洗钱大额交易和可疑交易数据报送试点。

2016年11月，中国证监会与香港证监会在上海召开内地与香港跨境机构监管合作研讨会，有参会人士透露，监管层特别提到了反洗钱问题，针对证券业反洗钱监管的新法规有望出台。此外，加强中资券商在港子公司的融资业务监管、限制返程设立机构也被提及。

据该参会人士透露，有监管部门领导指出，将加强改进券商在港子公司监管，防范跨境金融风险，从严管理融资放贷业务，同时限制其返程设立机构，未来将采取备案制度，不允许在内地非法招揽客户。

29家券商评级遭下调

2017年8月14日晚间，证监会公布了2017年证券公司分类结果。

在公示结果的97家券商中，中信证券、招商证券、中泰证券、申万宏源、海通证券、广发证券等在内的11家券商被评为AA级，为此次分类结果中的最高等级;方正证券和西南证券被评为C级，在此次评价结果中垫底。

值得一提的是，方正证券连续两年被评为C级，西南证券则是由去年的A级下调至C级。

证监会表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。

据悉，证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

根据分类结果，2017年没有券商获得AAA评级。在上述11家AA级券商中，中信证券、广发证券、华泰证券、海通证券均是从BBB级升至AA级。中泰证券、中金公司、银河证券、华融证券均是由A级升至AA级。另外，中信建投、国泰君安、招商证券、申万宏源则维持AA级评价。

另外，获得A级评价的券商有29家，如安信证券、中原证券、东吴证券、光大证券等。其中，民生证券比较励志，由CC级跃升至A级。另外，广州证券、国开证券、国信证券、华林证券、太平洋证券、天风证券、浙商证券等均由BBB级上升至A级。比较吃亏的券商如光大证券、国金证券、华西证券则由AA级下调至A级。

与2016年的评级相比，2017年有29家券商评级惨遭下调。其中最悲惨的当属西南证券，直接从A级下调至C级，另外一家C级券商方正证券，去年评级依然为C级。评级大幅跳水的还有信达证券、恒泰证券以及中投证券，分别从A级下调至CC级、CCC级、CCC级。