投资银行风险的生成原理

投资银行风险是指由于种种不确定性的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失或减少获取收益的可能性。投资银行风险是如何产生的呢?

投资银行风险的生成原理有以下几点:

(一)投资银行的内在脆弱性

1．投资银行高负债经营

投资银行的高负债经营表现在投资银行业的资产负债率很高，自有资金相对薄弱。据统计，*大投资银行的平均资产负债率一般在90%以上，而我国各家投资银行资金总额的50%～60%来源于客户保证金，这种运作方式固然可以带来丰厚的利润，但若发生亏损，则往往超过公司的承受能力，最终导致倒闭。

2．制度上的缺陷

投资银行在具体的运作过程中，由于经营制度设计上的缺陷而使其面临巨大的风险。这可以从委托代理理论得到解释。从管理者角度看，其在经营业绩上获得的奖励和受到的处罚不对称。管理者的某种风险性决策一旦成功，他将获得极大的奖励，而即使失败，最坏的结果也只是暂时性地失去工作而已。再从公司所有者的角度来看，投资银行的资产选择有很大的负外部效应(即其决策对外部人产生很大的成本)。因为投资银行的自有资金只占资产负债很少的一部分，而其净值越小，所有者从错误决策中招致的损失就越小，他们就越倾向于采用高风险的经营策略或在不利情况下“起死回生下赌注”。香港百富勤破产后，其总裁梁伯韬曾指出当时流行的分红制(BonusSystcm)有负面影响，容易造成短期行为，员工为了自己多分红，对风险考虑较少。其实巴林银行和百富勤发生问题都与这种奖励制度有关。

3．竞争压力大

随着金融一体化和混业经营趋势的加强，投资银行面临着国内外众多同行和其他进入投资银行业的金融机构的巨大挑战，市场竞争异常激烈。在传统业务市场空间狭小和利润低薄的情况下，投资银行不得不以增大风险为代价，在原有业务中加上种种优惠条件以争取顾客与市场，同时不断开拓新的市场和业务，这些行为本身就孕含着高风险。百富勤为了争取到印尼SS出租汽车公司以后所有的投资银行业务，允诺给该公司2.34亿美元的巨额贷款，结果这笔贷款因受金融风暴影响未能收回。在新市场开拓方面，百富勤在越南、缅甸、孟加拉等市场先后受挫，使公司遭受不少的损失。

4．金融风险的传染性

相对于其他产业，金融业更易发生系统性不稳定现象，其中的一个重要原因在于金融机构之间存在着密切而复杂的财务联系，金融风险具有很强的传播性，这使单一的或局部的金融困难容易演变成全局性的金融动荡。而金融创新和金融国际化加重了金融风险的传染性，衍生工具在金融机构之间创造出远比过去复杂的债权债务链条，而达到天文数字的金融交易规模使整个清算体系更加脆弱，金融国际化的发展则使金融体系风险的积累具有了全球性的性质。

(二)金融资产价格的过度波动性

投资银行在从事各种投资银行业务的过程中，不可避免地要持有大量的金融资产。而这些金融资产价格的波动性造成的风险是投资银行重要的风险根源。金融资产价格不稳定有下列原因：

第一，金融资产难以定价。

第二，金融资产价格受市场信心影响很大。

金融资产价格受市场信心的影响，而市场信心是极不稳定和敏感脆弱的。当市场看好时，这种信心就不断地加速膨胀，推动价格更快地上涨；当市场预期发生逆转时，市场信心就一下子崩溃，使价格急剧下滑，造成巨幅波动。

第三，投机力量和信用交易机制对价格波动的推动作用。

强大的投机力量的存在加重了金融市场“赌博游戏”的气氛，往往会使市场偏离真实价值而使价格发生巨大的波动。同时，信用交易中的保证金和抛空机制也加剧了股市的波动。