央行多次放宽货币政策 理财产品应选择长线

究竟要不要等理财产品市场预期年化预期收益率跳高？

一夜入夏。6月的空气里，弥漫着一股潜伏与伺机爆发的冲动。最近不少投资者给猫叔写信，他们多是手头有些流动资金，等待理财产品市场预期年化预期收益率跳高的人。究竟要不要等？本周，上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资总监王影峰和本报金融观察员陈植，为大家答疑解惑。

今年6月发生钱荒的概率大吗？我现在手里有些闲钱，你们建议我等到月末操作逆回购或买银行短期理财产品，还是现在做一些长期产品的投资呢？

我个人感觉实体经济不景气，加上今年又出现了一些债券违约，在公司债和企业债投资上你们有什么建议？有哪些行业的发债主体需要避开或者关注？

王影峰（上海耀之资产管理中心投资总监）

我认为今年发生钱荒的概率不大。从央行目前的操作思路来看，倾向于保持银行间市场流动性稳定。相信6月末的季末资金紧张预期下，央行也会根据市场实际情况调节公开市场操作力度以保持资金面的稳定。以6月第一周来看，到期票据230亿，到期正回购1200亿，本周新操作正回购700亿，本周合计净投放资金量730亿。后3周公开市场自然到期投放资金量分别为1840亿、650亿和300亿元。预计央行仍会在公开市场操作中保持净投放的力度，对冲季末因素可能导致的资金面紧张。

如果你目前手里的可支配资金，建议做长期产品的投资。今年的资金面相对2013年来看要宽松很多，而经济的不景气及货币政策的宽松预期，使债市再次得到投资者的青睐。随着债券整体预期年化预期收益率水平的持续下行，及资金面的宽松，未来理财产品的预期年化预期收益率水平也会面临逐步下行的压力。所以在现阶段，建议不妨做一些长期产品的投资。

在公司债和企业债的投资上，我建议是根据自身的风险偏好来做相应的选择。确定好自身的历史预期年化预期收益及可承受的风险后，再开始选择债券。选择时首先要看企业基本面，然后关注实际预期年化预期收益率水平。

建议选择债券的标准是：1、最好有国有企业背景，或有国有企业提供担保；2、企业2013年必须盈利；3、发行人2014年最新跟踪评级报告已出，评级展望稳定；4、2014年一季度财务状况未出现明显恶化；5、发行人主体评级AA以上；6、非处于衰退期的行业。

在债券的选择上尤其要注意发行人业绩的变化，因为今年交易所对于交易所上市债券的质押式回购资格监管趋严，为了避免流动性风险以及债券失去回购资格可能导致的抛压，一定要避免投资2013年已经亏损的企业，或者2014年一季度季报财务状况出现恶化的企业，并尽量选择2014年最新的跟踪评级报告已出且评级展望稳定的债券。

在行业的选择上尽量避免受经济周期影响正出现明显衰退的行业，例如房地产、有色以及煤炭行业。

陈植（金融观察员）

我不认为今年6月底还会发生钱荒事件，尤其是2013年6月的金融市场钱荒事件引起全球关注之后。

中国监管部门也不会容许钱荒事件再度重演。所以近期货币政策一直都在释放“宽松”信号，从监管部门出台政策整顿银行同业业务，到市场传闻央行给数家银行提供千亿再贷款，还有国务院日前召开常务会议指出，要加大“定向降准”措施力度，等等。

一套政策组合拳打下来，都已经将钱荒事件再度出现的各个导火索给浇灭了。你再想趁着钱荒事件赚一笔短期高预期年化预期收益，似乎未必明智。如果你渴望获得高回报，还不妨购买一些长期理财产品。毕竟，短期理财产品的高预期年化预期收益，往往是钱荒等金融市场特殊事件的产物，往往可遇不可求。

如果你是一位保守的投资者，还是远离企业债或公司债，把钱投资高信用评级的国债吧。毕竟，在经济增速放缓期间投资企业债与公司债，不能只看预期年化预期收益率与保本承诺，更要看这些企业有没有能力支付本息，一旦违约，还有谁能雪中送炭。

以往，这类公司债和企业债之所以受到追捧，除了宽松货币环境与较高预期年化预期收益预期，还有地*策给予的隐性担保—即只要企业出现偿付违约，地方*要么通过企业重组、要么玩转资产注入，想尽办法帮企业兑付债务。

此前，我和一些经济学家聊天时，他们也暗示相关部门曾考虑容忍个别债券出现违约，这样做的目的是教育投资者要留意债券投资的各类风险，不能总指望地方*临危救火。

目前，房地产、钢铁、能源、还有存在严重的互保行为的中小企业所发行的债券，你更是要敬而远之。因为钢铁、能源等产能过剩企业面临银行贷款收紧，未来偿债压力较弱；房地产价格若持续走低，会引发不少房地产公司资金流困境；中小企业若互保行为严重，任何一家互保企业资金链断裂，都能把自己拖入还债泥潭。