创业板IPO折价的影响因素和相关建议

创业板IPO折价的影响因素：创业板IPO股票发行价格显著存在下边界，小于其内在价值;创业板IPO发行存在价格泡沫，且内在价值、发行前全面摊薄市盈率、发行前每股净资产是IPO发行定价最重要的三个参考因素;一级市场并不存在真实的抑价，二级市场的反应则是引起我国创业板IPO折价的重要原因，其中换手率代表的投机程度是影响创业板IPO折价程度最重要的因素。

根据对我国创业板IPO折价的影响因素分析，本文提出针对性建议如下：

1.强化承销商声誉机制的约束。承销商声誉对发行价格的影响不显著，投资者在发行定价时并未重点考虑承销商的声誉情况，这说明我国投行的信誉机制仍需要长期建设。证券监管部门应通过建立有效的承销商排名体系、加强持续督导并加大违规惩罚力度，以强化对承销商行为的约束、提高资源配置效率。

2.深化改革发行定价制度。随机前沿检验结果显示，自创业板开板以来的两次发行制度改革对股票发行价格的价值回归起到正向调节作用。未来发行制度的改革应使市场询价制度更合理并使信息披露制度更加完善以增加市场透明度。

3.强化二级市场监管。分位数回归检验表明，二级市场换手率是影响创业板IPO折价的首要显著因素，即投资者炒新股的盲目热衷和非理性行为引起了我国创业板IPO的高抑价。监管机构可借鉴香港创业板经验，建立噪声过滤机制，以规范投资者行为;同时注重二级市场投资者的理念教育，引导散户投资者和机构投资者的投资行为趋向理性。