联明股份等新股申购回拨机制分析

6月20日为18日新股申购的t+2日，也就是联明股份等四家新股发行企业公布中签结果的时间。此次新股申购中，四家企业均启用回拨机制。发行人和保荐机构将大量股票从网下回拨至网上，导致网上中签率远高于网下配售率，为近年罕见。

据联明股份公告，网上中签率0.44%。联明股份19日晚发布《首次公开发行A股网下发行结果及网上中签率公告》显示，网下配售中，有效申购资金为263.25亿元，有效申购数量为265110万股。网上初步有效申购倍数为515.41倍，启动回拨机制，网上发行最终中签率为0.43654651%。那么，企业新股发行中，回拨机制是什么意思？

什么是回拨机制？

新股的回拨是指在同一次发行中采取网下配售和上网发行时，先初始设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。

联明股份回拨实例分析

联明股份此次新股申购网上初步有效申购倍数为515.41倍，超过150倍，发行人和保荐机构（主承销商）决定启动回拨机制，将1000万股（本次发行规模的50%）股票从网下回拨到网上，回拨后网下发行200万股，占本次发行总规模的10%；网上发行1800万股，占本次发行总规模的90%。网上冻结资金量为409.44亿元，网上发行初步中签率为0.19402067%，回拨后网上发行最终中签率为0.43654651%。

相关链接：增发的回拨机制

增发新股的“回拨”一般是在申购不足的情况下采取的措施。据增发新股网上发售的原则，经过网上询价确定发行价格后，对所有符合条件的申购人发售股票作如下顺序的排列：老股东、机构投资者、社会公众，即在出现申购不足的情况时，网下申购不足的回拨网上，网上老股东申购不足回拨社会公众者的顺序，就是增发新股的“回拨机制”。