股权众筹

股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

中文名：股权众筹

实质：股权筹资

相关概念：募股；筹资；股权投资

1、股权众筹概况

股权众筹，互联网金融的下一个风口来了。与P2P行业相似的是，问题与创新总是接踵而至。没有监管规范与准入门槛的股权众筹行业，面临着诸多质疑。“股权众筹究竟是风口，还是坑口”的讨论也由此而生。

有人说，股权众筹，既然是“众”筹，就说明股东数量非常多。但股东的利益却得不到确切的保护。比如股东无法决定是否能够如愿得到公司的分红。很多情况下，即便是公司账面上有不少利润，作为众筹的股东，也很难得到分红。与P2P行业类似的是，由于监管缺位，诈骗、非法集资的风险也陡然上升，犹如“坑口”。

股权众筹

一位业内人士曾直言，由于此前发展处于野蛮生长模式，5年后或将迎来中国股权众筹的维权浪潮。但这在天使街创始人刘思宇看来，这种说法低估了中国股权投资者对股权众筹风险的认知。

“股权众筹在中国刚刚起步，10年后中国股权众筹规模很有可能将达5000亿美元左右。”中科招商集团董事长单祥双十分看好股权众筹未来的发展，在他看来，通过股权众筹这个公开、便捷、大众的平台，会形成一个新兴的巨大的、公开化的股权投资市场。

股权众筹联盟筹备负责人刘志硕则认为，股权众筹是风口还是坑口，取决于“诚+信”。“我更倾向于股权众筹平台是中介服务。对于个人投资者而言，股权众筹平台有责任、有义务尽可能完整详尽地披露平台运营的财务、管理等信息。最大程度地做好上线项目的尽职调查和真实性的形式审查，以确保项目的真实性。”

2、国内股权众筹发展

按照证监会新规，股权众筹将出现公募化的趋势，也就是公开向不特定的群体募集资金。去除了原先200个投资者的硬性要求，业界普遍认为，“全民天使”的时代即将到来。

所谓“全民天使”，是指百姓都来参与股权众筹，人人都可能是未来的天使投资者。中国人民大学法学院副院长杨东认为，股权众筹实际上是要去中介化，是投资者直接投资公司的过程。而发展直接融资则是中国金融市场建设中必要的环节。“尽管形成‘全民天使’时代需要漫长的过程，但这个时代终将会到来。”

一位股权众筹业内人士表示，未来股权众筹的想象空间并非仅有天使投资，股权众筹未来也可以进入企业融资的其他阶段。一般来讲，企业在种子融资期间仅需要100万元左右，在天使轮的投资需要100万到300万之间，A轮需要300万到600万元，B轮则通常需要上千万的资金。目前诸多股权融资均有200个投资人的限制，天使轮使用股权融资方式的企业较多，“成为公开募集的股权众筹平台之后，平台就可以摆脱投资者人数的限制，未来股权众筹或将能给中国的企业提供更好的融资渠道。”

股权众筹

细则落地后行业将面临洗牌

不过，只有获得证监会允许的平台才能够成为公开募集的股权众筹平台。目前，证监会已经开始摸底股权众筹的实际情况，业内预期，监管细则将在不久后出台，而这意味着未来行业或将面临洗牌。

中国人民大学法学院副院长杨东预计，成为证监会认可的股权众筹，平台不仅要有足够好的项目来源，还要对风控及投后有很强的管理，同时拥有强大的互联网系统和证券公司等其他资本渠道的合作资源，还要将消费者保护做好。

“互联网业务模式的创新呈现出蓬勃发展的态势，但股权融资仍需要以合规性作为前提，自律规范很重要。”在京东金融股权众筹负责人金麟看来，拥有足够多的优选项目是对投资人负责的行为。

一位使用股权众筹融资的企业负责人表示，其实好的项目并不缺钱，之所以选择股权众筹融资，不仅是看中其宣传作用，更看中的是股权众筹平台背后的整合资源，这能给企业未来长足发展带来更多的机会。

3、国外股权众筹

　　股权众筹在中国是个新鲜事物，在国外早已有之。无论是美国、英国，还是意大利、日本，关于股权众筹的法令已经相对完备。

美国的股权众筹融资成功率极高。根据数据显示，截至2014年6月，美国共发生近5600起众筹案例，大约有281万人参与众筹融资，拟募集资金高达1.04亿美元，实际募集资金达2.15亿美元。而全球活跃的众筹网站将近3000家，覆盖全球90%左右的国家，美国活跃平台数量第一。

不少业内人士认为，美国的《创业企业融资法案》立下了汗马功劳，被看作是使股权众筹走向合法化的重要法案之一，也是全球针对股权众筹的第一部法案。除了美国，意大利、法国、日本等国家针对股权众筹的相关法规也已经正式实施，其他多数国家和地区正在推进立法进程。

与一般的股权众筹运作模式不同，英国的Seedrs公司实行代理制，资金交由银行托管，相对于第三方支付平台更令人放心。Seedrs代理股东权利，为项目资金提供保障。与此同时，通过法律手段保护投资人知情权。

4、股权众筹管理办法

关于股权众筹和互联网非公开股权融资的管理办法即将分别公布。其中，股权众筹项目融资额上限将设定为300万元，而非公开股权融资的项目融资额则没有上限限定。

中国人民大学法学院副院长杨东告诉记者，近期主管部门应该会先就互联网非公开股权融资业务出台相关管理办法，然后再就股权众筹业务出台相关管理办法，这两项业务实行分开管理。政策落地后，再由相关平台对其所从事的股权众筹业务申请牌照。其中，对于股权众筹业务，出于风险把控考量，将设定其单个项目融资额上限为300万元。

股权众筹

此前，证监会下发了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，对股权众筹重新进行了界定，强调“股权众筹”是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具有“公开、小额、大众”的特征，明确将股权众筹定位于公募股权众筹，只有拿到牌照才能经营，这意味着除了目前已经取得公募股权众筹试点资格的阿里巴巴、京东和平安之外，市面上其他所谓“股权众筹”平台都将被定义为互联网非公开股权融资平台，其从事的融资业务将另行出台管理办法进行规定。

对于将股权众筹项目融资额上限定为300万元，京东金融副总裁金麟告诉《经济参考报》记者，从股权众筹强调“公开、小额、大众”，并服务于小微企业来看，300万元的限额有其合理性

5、股权众筹风险

价值归零风险。“在一些大的P2P平台，就算标的跑路违约了，他们自己会兜底，比如某著名平台据说每年兜底几个亿。股权众筹的公司倒闭了，他的价值就是零。参与私募股权投资，保本很难，要么成功退出，要么归零，只有两条路可选。

退出问题。“现在没有一个高效的退出渠道，这是整个行业目前的短板，最快速的退出就是希望项目能尽快上B轮、C轮，将众筹投资者的股份转让给机构投资者，但是周期比较长，短的话可能几个月，长的话则可能5到10年。企业做大了进新三板也是一个退出方向。最近看到一些P2P方式的众筹股权打包众筹资产交易，这是打政策的擦边球。”

不合规风险。私募股权众筹平台为自己平台众筹以及各种不合规的举动，“这类平台很多，都属于早期的小平台，有些甚至连投资者实名认证都没有，有些投资者不交一分钱就可以预投。”