院线股首次登陆A股 万达院线首当其冲

近日，万达院线成为首家登陆A股的电影院线龙头公司是国内电影院线最大龙头，也是首支登陆A股的院线股。公司敏锐的把握了影院政策改革机遇，成为最早进入电影院线行业的公司之一，依托于万达的优质平台实现快速扩张，在2013年全国45条电影院线中，公司票房收入市场份额达14.52%（30.87亿元），连续三年稳居行业第一，最大的分享了行业初期发展红利；2014年上半年实现票房19.88亿元仍稳坐头位。

公司专注电影产业下游市场，主营突出且市场优势十分明显，单银幕票房产出远超同业。公司借鉴国外先进运营经验，是国内唯一纯资产连接运营的电影院线公司，实现了对所属影院的人、财、物统一管理，同时与万达商业地产在消费者导流方面实现了极强的互促效应；公司持续引领行业发展方向，致力通过技术创新提升观影体验，截至2014年6月，公司已投入运营IMAX银幕94块，约占全国IMAX商业银幕数量的61%。

消费结构转型升级驱动需求持续增长为公司发展提供有力支撑中国电影院线起步较晚，当下电影票房市场仍主要受需求驱动，中国电影票房市场虽已保持了近十年的高增长（已成全球第二大票房市场），但受国家持续推进消费结构转型升级以及居民生活水平持续提高利好，市场空间依然巨大，特别是在二三线城市以及农村市场增长确定性明显，为公司未来发展提供了强有力的支撑。公司募集资金仍然主要投入到影院建设，计划到2016年底拥有260座影院、超过2300块银幕，进一步巩固公司院线龙头地位。

询价建议加上发行费用公司拟募资12.81亿元，基于当前发行机制我们建议询价区间为21.20-21.35（预计后者为发行价）元；结合产业及企业实际，保守原则下我们给予2014年预测净利润26-33倍的估值水平，合理估值区间在38.48-48.84元。