粤电力Ａ
广东电力发展股份有限公司（简称：粤电力）于1992年9月8日经广东省人民*粤府函20号文及广东省企业股份制试点联审小组、广东省经济*改革委员会粤股审54号文批准，由广东省电力集团公司、中国建设银行广东省信托投资公司、广东省电力开发公司、广东国际信托投资公司和广东发展银行发起成立。
中文名：粤电力A
上市代码：000539
组织形式：股份制
创建时间：1992年9月8日
创建地点：广东省广州市天河东路2号粤电广场南塔23-26楼
法人代表：潘力
1、证券信息
公司全称：广东电力发展股份有限公司
股票代码：000539
英文名称：GUANGDONGELECTRICPOWERDEVELOPMENTCO.,LTD
注册地址：广东省广州市天河东路2号粤电广场南塔23-26楼
股票简称：粤电力Ａ
法人代表：潘力
公司董秘：刘维
注册资本(万元)：265,940.4000
行业种类：电力、蒸汽、热水的生产和供应业
邮政编码：510630
上市时间：1993-11-26
招股时间：1993-10-10
发行数量（万股）：4,400
发行价格（元）：9.8
发行方式：公开拍卖
主承销商：国泰证券有限公司
上市推荐人：广东证券股份有限公司，南方证券有限公司
粤电力Ａ
2、公司概况
根据广东省证券监督管理委员会、广东省证券委员会粤证发字009号文《关于下达广东电力发展股份有限公司公开发行股票(A股)规模的通知》和中国证券监督管理委员会证监发字35号文《关于广东电力发展股份有限公司申请公开发行股票的复审意见书》，公司于1993年发行A股44,000,000股，每股面值人民币1.00元。
根据国务院证券委员会证委发13号文《关于广东电力发展股份有限公司发行B股的批复》、深圳市证券管理办公室深证办复23号文《关于广东电力发展股份有限公司发行B股的批复》，公司于1995年发行B股105,000,000股，每股面值人民币1.00元；另有108,250,000股法人股转换为B股。
经中国证券监督管理委员会证监公司字251号文《关于核准广东电力发展股份有限公司增发股票的批复》，公司于2001年增发A股84,000,000股，每股面值人民币1.00元。根据股东大会决议，公司于1994年以1993年末总股本数每10股送2股红股转增6股；于1997年以1996年末总股本数每10股送2股红股；于1998年以1997年末总股本数每10股转增3股；于2000年以变更前总股本数每10股送2股红股转增8股。
截至2006年12月31日，公司注册资本为人民币2,659,404,000.00元。公司经*对外贸易经济合作部外经贸资二函第626号文批准，于1995年11月10日成为外商投资股份有限公司。
粤电力Ａ
3、公司简介
广东电力发展股份有限公司（简称：粤电力）于1992年9月8日经广东省人民*粤府函20号文及广东省企业股份制试点联审小组、广东省经济*改革委员会粤股审54号文批准，由广东省电力集团公司、中国建设银行广东省信托投资公司、广东省电力开发公司、广东国际信托投资公司和广东发展银行发起成立。
公司在1993年、1995年分别发行A股、B股，现今为一家同时拥有A、B股，总股本为265940.4万股的大型电力上市公司。
公司主要经营范围是电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。
公司自成立以来，一直坚持“取资于民，用资于电，惠之于众”的经营宗旨和“办电为主，多元发展”的经营方针，充分发挥证券市场的融资功能，致力于广东省的电力建设。截止2007年12月31日，公司属下已投产的火力发电厂项目有十个：沙角A电厂、湛江电厂、梅州市梅县区发电厂、韶关电厂#10、#11机组、茂名热电厂#5、#6机组、惠来电厂#1、#2机组、盘南电厂、惠州LNG电厂、前湾LNG电厂，投产可控装机容量6740MW，总资产240.53亿元，净资产120.15亿元。
公司秉承“团结、务实、创新、高效”的企业文化，经营稳健、运作规范，以优良的业绩给予股东丰厚的回报，累计向股东派现58.81亿元，在资本市场上树立了良好的企业形象，得到了社会各界的赞誉和认可：1996年公司被评为深交所综合业绩“二十家上市公司”第十八名；1997年入选《亚洲周刊》*100家最大上市公司排行榜；1999年度净利润名列国内千家上市公司的第二名；2000年EVA（经济增长值）名列国内千家上市公司的第一名；2001年被评为“2000年度中国上市公司100强”第二名；2002年被《财富》杂志评为“2001年度中国上市公司100强”；2003年“中国上市公司100强”第六名；2004年“中国上市公司100强”第九名；公司自1998年起连续六年被评为“中证·亚商最具发展潜力上市公司50强”。公司经过持续、快速发展，已成为目前广东省内最大的电力上市公司。
随着我国电力*改革的逐步深入，公司提出了围绕电力主业核心实施规模化快速发展，通过并购重组现有电源资产与新建扩建电源项目，实现主业规模迅速扩展；同时，积极、稳妥地参与相关领域，适度谋求多元化发展。力争2010年装机规模上千万，成为同时拥有火电、水电、其他清洁能源的大型集团化电力上市公司。
粤电力Ａ
4、经营范围
电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。
5、经营情况
报告期内，公司燃运价格大幅上涨，连续创出历史新高，电价虽然在下半年分别进行了两次上调，但尚不能完全弥补煤价上涨所增加的燃料成本，成本压力十分巨大。同时，受宏观经济景气度下降影响，电力需求明显下滑，月度发电量出现负增长，发电机组利用小时数下降，需求端压力显现。对此，公司将继续优化电源结构，投资建设大容量、高参数的火力发电项目及热电联产、综合利用、清洁能源、可再生能源发电项目，同时，继续适度扩张发电上游产业链，增强成本控制和整体抗风险能力。
受国家2007-2008年连续上调贷款利率及部分控股子公司根据资金需求增加金融机构贷款影响，公司财务费用明显增加。对此，公司已成功发行了20亿元人民币公司债券，对优化财务结构起到积极作用。另外，国家近期连续下调贷款利率将有利于缓解公司财务成本压力。
公司参股39%投资的湛江中粤能源有限公司经营的奥里油电厂项目因燃料供应国委内瑞拉停止供应燃料而停产，上半年净利润为-24,600万元人民币，本公司计提亏损9,594万元人民币。由于该项目已进入“油改煤”改造工程，故本公司从三季度开始不再计提亏损。由于湛江中粤能源有限公司在四季度收到中油燃料油股份有限公司支付的109,000万元人民币赔偿款，扣除报废资产损失后，经审计2008年净利润为7,480万元人民币，本公司计提收益2,917万元人民币。同时，中油燃料油股份有限公司所持湛江中粤能源有限公司51%股权已通过协议转让方式转让予本公司控股股东广东省粤电集团有限公司。改造工程的推进、赔偿问题的落实和本公司控股股东的介入，将有利于本公司化解投资风险，早日获得合理回报。
公司2008年仅有参股25%的广东红海湾发电有限公司建设经营的汕尾电厂#1、#2机组投产，其他在建的项目主要是风电和水电项目，规模有限，正在开展前期工作的项目仍需等待国家核准。因此，公司在未来短期内的装机增速将有所放缓。对此，公司仍将坚持走规模扩张道路，立足已投产项目、保证在建项目、推动拟建项目，并继续寻找新的利润增长点。
报告期内公司实现营业收入1,161,767万元人民币，同比增长11.78%。公司营业利润及归属于母公司股东的净利润出现大幅下滑，分别为-27,160万元人民币和2,898万元人民币，同比下降121.96%和95.60%。
粤电力Ａ
6、历史沿革
1992年09月08日广东省股份制试点联审小组粤股审（92）54号文批复同意公司创立
1992年12月23日沙角A电厂（一期）资产权移交仪式
1993年01月01日公司正式营业运行
1993年11月26日粤电力A股在深圳证券交易所挂牌上市
1994年10月粤电力实施"三改"完成了机构和人员的调配
1995年02月16日湛江电厂#1机组投产运行
1995年06月28日粤电力B股在深圳证券交易所正式挂牌上市
1995年11月28日湛江电力有限公司正式成立
1995年12月19日广东粤嘉电力有限公司正式批准成立
1995年12月26日湛江电厂#2机组投产运行
1996年02月05日广州粤电房地产公司正式成立
1997年03月06日梅州市梅县区电厂#3机组投产运行
1997年12月24日梅州市梅县区电厂#4机组投产运行
1998年05月21日粤电力停止筹建滨沙电厂
1999年06月26日湛江电厂#3机组投产运行
2000年03月07日湛江电厂#4机组投产运行
2000年07月粤电力受让广东省韶关粤江发电有限责任公司65%的权益
2000年10月09日粤电力全资收购沙角A电厂（二期）
2001年01月15日经中国证监会证监会公司字251号文，批准增发普通A股
2001年03月15日韶关电厂#10机组投产运行
2001年04月16日粤电力增发8400万A股上市
2002年01月01日收购湛江电力有限公司25%股权和广东粤嘉电力有限公司17%股权。
2002年09月13日粤电力与中国建设银行广东省分行签订了《战略合作协议》，建设银行授予公司100亿元人民币综合额度授信
2002年11月29日粤电力在花园酒店召开庆祝公司成立十周年座谈会和庆典酒会
2003年01月10日粤电力参股26%投资广东粤电控股西部投资有限公司，建设贵州盘南电厂
2003年04月03日粤电力对惠州LNG电厂的投资比例由24%提高到32%
2003年05月25日茂名瑞能热电有限公司下属茂名热电厂#5机组投产运行
2003年6月粤电力收购深圳市广前电力有限公司27.15%的股权，次年股权比例提高到40%
2003年06月16日粤电力对广东粤嘉电力有限公司股权比例调整为58%
2003年12月粤电力受让湛江燃奥里油发电项目30%的权益，次年投资比例提高到39%
2004年9月粤电力参股30%投资惠来石碑山风电项目
2004年10月27日梅州市梅县区电厂#5机组投产运行
2004年11月30日粤电力控股51%成立广东粤电靖海发电有限公司
2004年12月粤电力参股30%投资组建成立广东粤电航运有限公司，其后股权比例提高到35%
2005年4月粤电力参股18.8%投资组建阳光财产保险股份有限公司
2005年7月韶关电厂#11机组投产运行
2005年9月粤电力参股25％组建成立广东粤电财务有限公司
2005年9月粤电力控股51％成立广东粤电油页岩发电有限责任公司
2005年12月粤电力参股25％投资华能汕头风力发电有限公司
2005年12月9日粤电力召开股权分置改革A股市场相关股东大会，顺利通过股改方案
2005年12月粤电力出资40％组建山西粤电能源有限公司
2006年04月28日粤电力控股70%成立广东粤电湛江风力发电有限公司
2006年8月广东电力发展股份有限公司云南分公司组建
2006年11月17日粤电力全资子公司广东粤电安信电力检修安装有限公司成立
2007年1月湛江奥里油2×600MW机组全部投产运行
2007年2月惠来电厂#1机组投产运行
2007年3月深圳前湾LNG电厂3×390MW机组全部投产运行
2007年4月粤电力参与发起设立阳光保险控股股份有限公司
2007年4月惠来石碑山风电场167台风机全部投入商业运行
2007年5月19日茂名热电厂#6机组投产运行
2007年5月粤电力收购云南保山槟榔江水电开发有限公司29％出资权益
2007年6月惠来电厂#2机组投产、惠州LNG电厂3×390MW机组全部投产运行
2007年11月粤电力参股35％组建成立广东省电力工业燃料有限公司
2007年11月30日粤电力在香格里拉酒店召开庆祝公司成立十五周年庆典酒会
2008年1月汕尾电厂#1机组投产运行
2008年2月汕尾电厂#2机组投产运行
2008年3月6日粤电力成功发行20亿元公司债券
2008年9月粤电力公告控股股东粤电集团增持粤电力B股计划
2009年3月粤电力收购广东粤电靖海发电有限公司10％股权，股权比例提高到65％
2009年4月18日粤电力刊登非公开发行A股股票公告
2009年7月湛江洋前风电项目33×1500KW风机全部投产试运行
2009年12月1日受让湛江中粤能源有限公司51%的权益，股权比例提高到90%
粤电力Ａ
7、机构预测
7.1行业评级
最近3个月有35机构对粤电力A所属电力公用事业行业发出研报，其中给予行业领先大市评级的有20家
7.2投资评级
粤电力A最近3个月共有研究报告20篇，其中给予买入评级的为0篇，增持评级为10篇，中性评级为10篇，减持评级为0篇，卖出评级为0篇；分析师今天动态综合评级为增持(2.29)评级，当前分析师信心指数为-7,分析师对粤电力A投资信心有所下降
7.3PE分布图
粤电力A历史的市盈率在10倍到1935倍之间，当前市盈率为80，目前价值有所低估
2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序后2.7%，处于严重不合理的位置，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前67.7%，处于合理的位置。
粤电力Ａ
8、财务分析
8.1规模增长指标
粤电力A过去三年平均销售增长率为11.96%,在所有上市公司排名（1080/1710），在其所在的电力公用事业行业排名为29/48，外延式增长合理
8.2EPS成长性
粤电力A过去EPS增长率为-34.43%，在所有上市公司排名（1350/1710），在其所在的电力公用事业行业排名为28/48，公司成长性合理
8.3盈利能力指标
粤电力A过去三年平均盈利能力增长率为-34.42%，在所有上市公司排名（1330/1710），在所在的电力公用事业行业排名为（28/48）。盈利能力合理
8.4EPS稳定性
粤电力A过去EPS稳定性在所有上市公司排名（1016/1710），在其所在的电力公用事业行业排名为20/48。公司经营稳定合理
粤电力Ａ
9、投资建议
粤电力A（000539）的综合评分表明该股投资价值一般（★★★），运用综合估值该股的估值区间在9.58-10.54元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。
12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值一般（★★★），建议你对该股采取观望的态度，等待更好的投资机会。
行业评级投资建议：粤电力A（000539）属于电力行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第39名。
成长质量评级投资建议：粤电力A（000539）成长能力较好（★★★★），未来三年发展潜力较大（★★★★），该股成长能力总排名第70名，所属行业成长能力排名第4名。
评级及盈利预测：粤电力A（000539）预测2009年的每股收益为0.44元，2010年的每股收益为0.46元，2011年的每股收益为0.60元，当前的目标股价为9.58元，投资评级为买入
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