股东财富最大化
股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。
中文名：股东财富最大化
内：涵：企业财务管理以实现股东财富最大为目标
优点一：具有可计量性
优点二：虑了资金的时间价值
优点三：科学地考虑了风险因素
缺点：只强调股东利益
1、名词解释
股东财富最大化
2、概述
财务管理目标
股东财富最大化的这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
股东财富最大化适用于资本市场比较发达的美国，不符合我国国情。
3、简介
股东财富
在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此，股东财富最大化也最终体现为股票价格。他们认为，股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
创办企业
股东财富最大化的这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。股东财富最大化适用于资本市场比较发达的美国，不符合中国国情。
4、优缺点
股票市价
股东财富最大化有其积极的方面:
第一，概念清晰。股东财富最大化可以用股票市价来计量;
第二，考虑了资金的时间价值;
第三，科学地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响;
第四，股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响;
第五，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺陷
同时，我们也看到了追求股东财富最大化也存在一些缺点:
1.它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用。就中国现在国情而言，上市公司并不是中国企业的主体，因此在现实中，股东财富最大化尚不适于作为中国财务管理的目标;
2.股东财富最大化要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。
股票价格除了受财务因素的影响之外，还受其他因素的影响，股票价格并不能准确反映企业的经营业绩。所以，股东财富最大化目标受到了理论界的质疑。
股东财富最大化的最大缺陷在于其概念上的不完整性，有以点代面、以偏概全之嫌。在中国，目前股份制企业还是少数，所占比例不大，不具普遍性，不足以代表中国企业的整体特征。仅提股东财富最大化，就不能概括大量非股份制企业的理财目标，这显然是不合适的。即使在西方发达资本主义国家，也存在许多非股份制企业。因此，股东财富最大化没有广泛性，兼容能力也小。
5、区别和对比
有些人将企业价值最大化等同于股东财富最大化，实际上这两种理财目标是不同的，主要表现在:
1.对象不同。在企业价值最大化下，管理者的服务、负责对象是人化的"企业"，而在股东财富最大化下，管理者的服务、负责对象是股东;
2.内容不同。企业价值包括股东权益和负债两个部分的价值，而股东财富只包括股东权益这部分的价值加上分配的股利。虽然负债对股东财富有影响，但它不属于股东财富的内容。
对比利润最大化原则
厂商从事生产或出售商品的目的是为了赚取利润。如果总收益大于总成本，就会有剩余，这个剩余就是利润。值得注意的是，这里讲的利润，不包括正常利润，正常利润包括在总成本中，这里讲的利润是指超额利润。如果总收益等于总成本，厂商不亏不赚，只获得正常利润，如总收益小于总成本，厂商便要发生亏损。
厂商从事生产或出售商品不仅要求获取利润，而且要求获取最大利润，厂商利润最大化原则就是产量的边际收益等于边际成本的原则。
边际收益是最后增加一单位销售量所增加的收益，边际成本是最后增加一单位产量所增加的成本。如果最后增加一单位产量的边际收益大于边际成本，就意味着增加产量可以增加总利润，于是厂商会继续增加产量，以实现最大利润目标。如果最后增加一单位产量的边际收益小于边际成本，那就意味着增加产量不仅不能增加利润，反而会发生亏损，这时厂商为了实现最大利润目标，就不会增加产量而会减少产量。只有在边际收益等于边际成本时，厂商的总利润才能达到极大值。所以MR=MC成为利润极大化的条件，这一利润极大化条件适用于所有类型的市场结构。
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为:
一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核;
二是考虑了资金的时间价值和风险因素;
三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷:
一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用;
二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。因此，股东财富最大化目标也受到了理论界的质疑。
6、相关事例
成本的计算
一般而言，当公司收购的增加价值超过收购成本的时候，保股东财富最大化的标准被满足:可以用公式描述如下:
1.收购增加价值=收购后收购者和被收购购者的价值-收购前两者的总价值。
2.收购成本=收购交易成本+收购溢价
3.收购者股东股票价值增加额=增加价值-收购成本
公式中有关名词解释:
是指收购实施过程中发生的各项费用，包括各种各样的顾问费、监管费、股票交易费、承销费等等0是对目标的要约支付价超过目标事先的出价。
举例如下
(单位:人民币)
收购前股份市值:A公司20亿B公司5亿
A公司希望通过敌意收购B公司以开拓市场，预计通过开拓市场，扩大销售，可增加其价值1亿元;在敌意收购中为了获得控制权，支付给B公司股东溢价0.5亿元，其它费用(含顾问费等)及税金共0.3亿元。按上述公司计算结果如：
收购增加价值=1亿元
收购成本=0.5+0.3=0.8(亿元0收购者股票价值增加额=1-0.8=0.2(亿元)
即通过收购B公司，A公司股东获得了二千万元的收益。
7、与社会责任的关系
企业责任
1.片面追求股东财富最大化忽视企业的社会责任
以“本田罢工停产”事件为例，2010年5月17日，本田汽车零部件公司近百名员工因不满工资低、福利待遇差而停工一天。公司不但没有安抚员工，反而开除两名停工者，引发群众强烈不满，员工罢工不断，致使东本和广本停产。类似事件，社会上普遍存在，例如企业随意排放“三废”且不予以正确处理，危害人类身体健康等。片面追求股东财富最大化，忽视其他利益相关者的利益和社会环境因素，使经营者不能心甘情愿为企业的股东继续效劳；员工的生产效率和工作积极性降低；严重摧毁企业在消费群心中的良好形象；企业无法健康成长、持续经营。
2.片面强调企业的社会责任忽略企业的财务状况
曾接触一家公司，其培训课程多种多样，员工们在做销售之余无暇进行培训，致使员工们抄袭网上个人体会上交作业。还有一家公司由于过度捐赠，忽视企业财务实力，导致企业利益受损，无法持续经营。这两家公司虽然都十分重视企业社会责任，但履行社会责任耗用的成本巨大，打乱了原有的生产计划，而企业又不得不负担那部分费用，致使企业生产效率低下，资金短缺，出现财务危机。像这样一味追求社会责任，一旦遭遇需要用大量的资金来弥补生产空缺抑或是需要大量的财力资源来进行长远的投资以获取更多的财富时，企业将无法提供多余流动资产而造成资金短缺，财务严重危机，影响其继续生存和发展。
与企业社会责任之间的统一
1.企业履行社会责任促使股东财富最大化目标更好的实现
美国“回收银行”为每个家庭提供一个记录可回收垃圾丢弃时间和重量的免费垃圾桶，住户每月从中最多获取价值35美元的“回收银行”账户积分，利用这部分积分可获得折扣消费，也可将积分对应的钱捐给慈善机构，这不仅仅让居民省下垃圾处理费、享受商家优惠，使商户树立良好形象，更是让*节约环保开支，又能广泛提倡环保意识。企业履行社会责任，虽消耗企业经营的成本，但从长期来看这种投资塑造了企业良好形象，促使大量的人力资源流入，员工工作积极性和生产效率提高，企业财富增长，远远弥补用于履行社会责任耗用的成本，为企业留存更多利润进行长远投资，也更有利于实现股东财富最大化。
2.股东财富最大化目标的实现有利于企业更好地承担社会责任
股东财富最大化的实现是企业履行社会责任的经济后盾。当企业财富的创造达到一定的程度，物质的财富已经远远不能满足企业和股东的精神上的需求，反而重视维护其他利益相关者的利益、改善社会公益和树立良好的社会形象，企业利用丰厚的资金，不但能引进新技术、购买新设备、培养人才、创造就业机会，还可以进行社会公益化建设和教育性捐赠、赞助，能够更加主动地去承担企业的社会责任，满足利益相关者的更高需求和维护社会的和平与安定。因此，股东财富最大化目标的实现是企业履行社会责任的前提和基础。
建议
1.完善相关法律法规的设定，使企业社会责任法制化
目前中国企业履行社会责任还处于一种自觉性阶段，主要是依靠企业家的道德素质和环保意识，且这种自觉性并不是很高，往往会因为企业突然面临资金短缺或是承担社会责任的成本花费过高时，放弃履行企业社会责任这一项义务。而国家关于这方面的法律规章很不完善，甚至有些行为属于违背道德却并未违反法律的规定，对社会造成的影响十分大，损害了相关利益者的利益。因此，完善相关法律法规，使企业做出的任何决策和行动合理化，企业社会责任法制化，既能实现股东财富最大化的宏伟目标，又严格履行企业社会责任的义务。
2.树立正确的履行社会责任的人文理念和观点
企业作为社会的一员，就应该成为对社会发展负有责任和义务的“社会良好公民”。然而，长期以来企业履行社会责任意识薄弱，认为其是一种负担。如果企业被动地承担社会责任，将降低企业生产的积极性，加剧员工的不满，无法完成应达到的目标，这样不利于企业正常发展。因此，广泛地树立正确的履行社会责任的人文理念和观点，使企业能够更加自然地接受这一现实并主动履行这项义务，这样既有利于企业的健康发展，又能给社会带来利益。
3.建立科学合理的社会责任履行状况考核机制
在国际上，企业社会责任已经有具体的量化指标体系，不少西欧国家采用SA8000社会责任标准体系作为考察企业履行社会责任的机制，使用考核机制能够正确衡量企业履行社会责任是否符合标准，在很大的程度上约束了企业的行为。中国是一个*国家，设立科学合理的社会责任履行状况考核机制应该遵循中国的基本国情，适应中国社会的发展情况，在构建属于自己的考核机制同时，积极借鉴国外的考核机制，使企业更好地承担社会责任。
4.合理选择股利政策和分配形式
企业既要实现股东财富最大化，又要履行社会责任，就必须综合考虑各个利益相关者的利益要求，股利政策和分配形式的合理选择，必须在保证各利益相关者的利益不受损害的前提下，以稳定市场股票价格、促进企业的可持续发展为目标，同时还必须关注企业的财务状况、经营成果和现金流量。因此，选择合理的股利政策和分派形式既能保护各个利益相关者的利益，满足他们工作、生活方面的需求，又能维持企业稳定的发展，协调企业内部管理，构建良好的资本结构，从而使企业从上到下结构优化，资源的利用发挥最大化。
总结
股东财富最大化