比特币投资是骗局吗？解析比特币内在投资逻辑

要了解比特币，就要知道它改变了什么。比特币的公钥、私钥、密码学、分布式账本、公共数据库、工作量证明、代币等技术，已存在多年。它以一种巧妙而优雅的方式将所有技术结合起来，创造首个计算机主权平台，并与国家脱离。在此之前，国王、王后、国家*和联邦*代表了主权。他们拥有铸造或印刷货币的权利。比特币区块链的出现，是人类历史上第一次真正用计算机平台来代表主权，用比特币作为通用货币。

主权至上

比特币成为一种去中心化主权

比特币主权在本质上是去中心化的。即比特币不需要第三方验证来确定交易的真实性。节点和矿工是维持比特币去中心化主权的两大关键因素。

比特币的去中心化程度取决于节点数量。节点是创建、接收或传输消息以广播链上交易的关键点。是它们支撑比特币在没有第三方验证的情况进行交易。节点可决定是否进行软件升级。到目前为止，比特币节点数量近一万(比以太坊多20%)，是节点最多的区块链之一。

比特币节点(来源：Medium Blog)

由矿工保护和验证比特币区块链的安全性和链上交易的真实性。矿工挖矿时，用算力“打包”区块，获得比特币作为奖励。如今比特币的算力日均消耗7千兆瓦以上电力，相当于瑞士一国的日用电量。与2017年相比，

比特币的算力达到历史最高水平，目前为100万亿哈希率。

比特币的哈希率(来源：Blockchain.com)

算力越大，意味着越多的人投资于比特币挖矿。随着算力增强，比特币安全性越高。许多人抨击比特币的电力消耗危害环境。这有点危言耸听，根据Coinshares的数据(如下图)，比特币近74.1%的电力来自可再生能源(有趣的是，比特币电力60%来自中国)。比特币的价值与算力需求成正比。矿工需要投入一定的电力挖矿。如果比特币不消耗电力，安全性就会消失，导致网络被黑。当比特币失去了算力，就不再是一台主权计算机，最终失去它应有的价值。

如果作恶者要破坏比特币区块链，不仅需要投资购买矿机，还需要足够的电力。按照目前比特币算力的规模，作恶者每天需要的电力将大于瑞士的耗电量。随着算力增强，比特币越来越难以攻破。迄今比特币经受住了大量黑客攻击。这点便足以证明了比特币的安全性。可以预计将来*和企业也许会攻击比特币，因为比特币对他们的权力构成了威胁。也许那时，只有时间才能证明比特币的安全和主权地位。

区块链神话

有价值的区块链技术需要符合两个特性。第一，“去中心化”。确保个人或组织无法轻易篡改区块链交易或破坏基础设施。如果能轻易地更改链上信息，就表明它仍然是一个中心化系统，区块链技术也就失去了意义。“去中心化”就是区块链的终极目标。就比特币而言，“去中心化”意味着比特币实现了“去中心化主权，人民控制货币”的终极目标。区块链的唯一创新点便在于在虚拟世界建立去中心化主权。第二，货币政策的自主性、稳定性和稀缺性也影响着区块链的价值。区块链发行代币后，一旦代币失去价值，区块链自身也就失去意义。10年来，比特币的货币政策与发行计划尚未出现差池，稳定、可预测且数量有限三个特点赋予了比特币价值。市面上的多数“区块链技术”或“加密货币”无法同时达到这三点。

比特币，并非区块链

许多人仍深陷泥潭，陷入区块链比比特币更具颠覆性的认知当中。区块链并非一项改变世界的创新，而源自投资者和初创企业营销和炒作的代名词。许多初创企业从完全不了解区块链的投资者手中募集了数亿美元。“比特币，并非区块链”一句恰好纠正当今不平衡、教育不足的市场现状。真正的颠覆式创新是比特币，而非区块链。

比特币，并非区块链(来源：The Bitcoin Standard)比特币的社会经济价值

对比 | 比特币、美元和黄金

因为比特币并非一家企业，没有利润或股息，也就没有固有价值。

比特币可视为一种货币，和大多数货币一样，没有固有价值。黄金、美元和各国货币之所以有价值，是因为背后有国家导向的货币政策做支撑。目前比特币的最大挑战是如何获得广泛的社会认可 。

如今，全球范围内都可以使用比特币进行交易和结算。比特币遵循了与2000多年来的黄金或70年多年来美元相同的逻辑，三者都是世界货币。就货币而言，比特币甚至甚过黄金和美元，更具稀缺性、更开放、更公平。稀缺性是因为代码设定比特币数量为2100万，要更改这一数值就要获得全网至少51%矿工的同意。而且，比特币不受第三方监管，没有人可以篡改链上交易，也没有人能阻止使用比特币。它给世界带来了前所未有的经济*，正如当年互联网带给社会信息*一样。相比之下，大多数人认可黄金的价值，它存在了上千年之久，比特币无论在时间上还是声誉上都无法与黄金相提并论。而美元的优势在于，它现在是全球货币，具有比特币没有的网络效应。这些优势不是比特币在短时间内可以取代的。不过，或许终究有一天，大众意识到比特币的价值——一种无法被第三方扩充或控制的货币。

比特币、美元和黄金比较(来源：Kitco)

比特币成为一种中间货币和一种非政治性的国际清算标准

如果比特币成功，它不一定会取代任何一种国家货币。它可以成为一种中间货币，在国家货币之上，作为一种中立的货币清算体系和价值标准。我们已经有了全球化的、非政治性的度量标准，比如长度单位英里和重量单位千克。这些衡量单位不会因为政治原因而改变，但自从我们放弃金本位以来，就没有衡量货币价值的基本标准。虽然世界货币以美元为基础，但美元易受政治影响和货币政策的影响以及美元的长期贬值，其价值计量标准并不完善。在当今货币过剩的世界，我们需要的是一个非政治性的货币价值标准。

同样，比特币有可能成为一种非政治性的国际清算标准。如今，只有银行才能参与国际或地区清算网络(譬如SWIFT、Fedwire、ACH、CHAPS、Visa和万事达)。个人、企业和*只能通过银行参与这些清算网络。使用这些清算网络进行汇款可能需要数天时间，过程不透明且成本高昂，有时政治因素还会影响汇款。想象一个开放的平台，在此平台上，个人、企业和*可以不分时间、地点、数量、种族和政治意识形态，全天候地进行点对点清关，费用合理且透明。这将打破常规货币体系，如同互联网打破了信息传播。

在比特币世界，所有货币都将基于比特币和聪(比特币的最小单位，约0.0001美元)结算。当你祖父问你一美元值多少比特币时?你可以说1美元=9718 聪。石油=19000 聪。美国的国内生产总值(GDP)=500万比特币。*的国家储备=10万比特币。用比特币作为单位，交换其他等值货币。

如果未来以比特币来计价其他货币，世界会发生很大不同。当货币贬值时，人们倾向于消费，因为如果今天不花掉，也许就贬值了。如今的金融机构为了确保客户的资产保值，鼓励客户投资，毕竟投资非货币资产是唯一对抗通胀的途径。即便是大金融机构也受国家货币政策影响。如果货币体系建立在非通胀货币的基础上，人们会改变消费习惯，相比消费更原意储蓄。随着资本变得保守，未来的投资将更加谨慎。作为资本膨胀时代的稀缺货币，比特币可以成为对抗通胀的工具。

比特币的投资价值

比特币是一种开源协议。与公司历史不同，比特币协议历史没有经历繁荣、创新、竞争和颠覆(例如，亚马逊颠覆传统零售业，苹果取代诺基亚)。一旦协议建立，就很难更改。例如，我们使用IP (Internet Protocol，互联网协议)在网络上传输数据(上世纪90年代CISCO尝试了多种协议，但最终IP成为了最佳选择)。今天我们仍在使用IP互联网协议。也曾尝试发明其他协议，但仍未成功，一旦协议建立并具备一定的网络效应，新协议就很难超越它。当前，比特币协议是货币互联网的标准，且不可替代。

TCP/IP协议

胜者为王

在去中心化领域中，胜者为王的效应将更加明显。目前，许多新初创公司在尝试区块链技术和应用，即便成功，取代比特币的可能性也微乎其微。市面上有1000多种加密货币，绝大多数的交易量都低，也没有资深工程师或大型社区，有些甚至已经归零。相比之下，过去10年比特币运行良好。目前，比特币拥有6000多万用户，平均月增长用户数100万人，每天处理数十亿美元交易。其他加密货币的用户总数不足500万，每天处理的交易不及比特币的1%(几乎92%的交易费来自比特币的链上交易)。

比特币在加密货币市场的主导地位(来源：@ceterispar1bus)

如今，比特币具备一定网络效应，如果要在经济上取代它，需要投入大量资金、电力、人才和硬件来取代现有的比特币区块链。相比之下，建立在比特币基础上是一种更划算的方式。譬如一直饱受争议的交易速度和手续费高昂问题。比特币出块时间为10分钟，每个区块大约处理3000笔交易。用户必须等待10分钟，交易才会被记录在链上，交易需要一个小时才能完成。还必须向矿工支付大约0.5美元或更高的手续费。闪电网络解决了比特币交易速度慢、交易成本高的问题。它建立在比特币之上的第二层去中心化网络。融合了底层安全性，同时支持每秒数千笔交易，并将交易费用降至每笔1 聪(0.00001美元)。只要比特币的安全性与主权不受侵犯，将来会有更多第二层技术转移到比特币上，更多的公司将参与比特币生态系统的建立。比特币生态的发展将给比特币带来更多的价值和实用性。

比特币的生态系统(来源：The Block)

比特币的历史价格和趋势

2017年的ICO泡沫恰似2000年互联网泡沫的翻版：短期内技术价值和前景被严重高估，价格反映了投资者暂时的悲观情绪。与互联网泡沫不同的是，自2010年以来，比特币经历了三次价格暴跌，平均下跌79%。每次价格下跌，随之而来的都是新一轮的涨价浪潮。2017年，比特币暴跌和前两次相同，属于市场周期性调整，没有影响比特币的长期走势。到2020年4月30日，比特币的产量即将第三次减半，每个区块产生的比特币数量将从12.5枚减少到6.25枚。

比特币价格历史图表

比特币的市场规模

比特币的总市值约为1800亿美元，仅占黄金和法币市场的0.09%。如果比特币最终成为国际价值标准和清算网络，它的价值将远远超过黄金。黄金的总市值约为8万亿美元。如果比特币的市场价值等同黄金，1比特币将等值30万美元。如果将比特币与流通中的狭义货币(目前价值40万亿美元)进行比较，1比特币将等值200万美元。之所以说这是一个保守的估计，是因为比特币的总量有限，法币总量是无限供应的。

比特币在货币市场占据主导地位

比特币作为数字黄金和非相关资产的价值

比特币作为数字黄金和非相关资产，是一种对冲金融风险的工具。在当今动荡的世界，中美贸易战、香港的血腥*以及其他地缘政治风险将进一步推高比特币的价格。在当前的市场环境下，股票、债券和房地产等传统资产涨幅有限。对于投资者来说，要找到一种估值过低、风险和回报不对称的资产就更难了。在所有主要资产类别中，在衡量风险回报时，比特币的夏普比率最高。

比特币与其他资产的夏普比率(来源:@woobull)

结语

比特币诞生于2008年的金融危机，当时正值“2009年1月3日泰晤士报财政大臣即将对银行进行第二次纾困”的消息广传，声称要解决金融行业衰落和央行宽松的货币政策现状。十年后，社会问题和金融风险依然不减当年。随着新一轮金融危机，比特币价格反应强烈。也许它是人类摆脱央行不计后果的货币政策和*信贷过度扩张的唯一希望。如果比特币成功，早期投资者将比其他人占据先机。他们对未来数字世界的理解将引领当今社会向前发展。比特币是一项改变世界的发明，它的力量和想象力远远超过“郁金香”。比特币为社会开启了另一种可能性：它是一个去中心化、点对点、数字化、限量供应、透明、开放的货币体系。