股指期货投资技巧

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

股指期货无风险预期年化收益技巧

股指期货自上市以来，32个月期间沪深300指数累计下跌35.72%，据不完全统计，参与市场的投资者九成亏损，资产损失一半以上的占四成。传统的买入持有待涨策略在单边下跌的市场中难以实现正预期年化收益。如果投资者没有严格的止损离场措施，则将陷入深度被套而至情绪麻木不忍割肉离场，苦等市场“V型”反转以扭转乾坤，但市场正向有效波动范围一再收敛，市场交易额逐日萎缩，截至11月27日，两市全部A股的日平均成交金额为821.8亿元，而股指期货11月日均成交金额超过3000亿，四倍于两市A股成交额，股指期货对投资者的投资决策起着不可小觑的作用，事实上，期指是市场情绪的一个良好指针。

股指期货推出之后，中金所每日公布期指前20名持仓主力的持仓情况。主力持仓动态为投资者观测主力动向及预测股市涨跌提供了一些依据，股指期货上市前半年，期指持仓曾连续12天准确预测第二天大盘的涨跌，而期指上市前10个月里，期指主力国泰君安的净持仓和持仓变化对未来行情的预测准确率达到54.27%。此外，由于股指期货开盘早于股市15分钟，收盘晚15分钟，在现货收盘后的期指15分钟表现对次日期指走势的预测准确率高达70%。当然，随着持仓量的逐步增加以及机构投资者的逐步进驻，多空分歧增大，这种预测准确率有所降低。但持仓量占比超过总持仓一半的机构无疑是影响市场重心的主力，股指期货依然是反映主力心态的一种良好指标，因为股指期货不是在拿纸和手“投票”，而是期货交易者在用真实的现金作“投票”。

中国金融期货交易所总经理张慎峰日前称，自沪深300股指期货上市以来，截至11月中旬，已有60多家证券公司、25家基金公司、3家信托公司以及各类机构管理的200多个理财产品参与了股指期货的套保套利等交易，成为推动证券市场稳定发展的重要支撑力量。证券公司、基金公司、保险公司等机构投资者稳步入市，既是股指期货市场健康发展的坚实基础，也是资本市场长期稳定运行的有力保证。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

投资股指期货应注意什么

对于大多数的证券投资者而言，对期货市场并不太了解，因此证券投资者在开始从事期货交易时，有些与证券市场不同的地方需要特别注意。

一、充分了解交易品种的交易制度

期货市场的保证金制度、强行平仓制度、限仓制度、每日无负债结算制度等都是与证券市场不同的，充分了解期货市场的交易制度对了解期货市场风险来源及如何控制有非常大的帮助。

二、严格进行资金管理

一般而言，未获利的隔夜持仓要控制在资金的30%以下。对于初入期市者来说，研判行情的涨跌应该放在第二位，资金管理是第一关。它考验的是投资者思维及操作上的严谨，随意操作，单量时大时小是期货失败的一个重要原因。现实中，并非期货高手就比新手判断得更准确，他们只是在资金管理、操作技巧上比新手更有经验。还有的投资者更是拿股票操作的方法做期货，满仓进行交易，在期货市场这样操作的结果是只要一次失误就可能血本无归。所以期货市场投资还是应该坚持资金管理的原则，切勿孤注一掷。

三、方向不对时要及时止损

股民炒股票炒成“股东”是常有的事，主要是认为股市风险小，再跌也不会亏完。期市里就不存在这种侥幸，但有些投资者感觉自己的仓位轻，或者有了些赢利，就不能严格按照自己的指令或者就干脆没有想过止损，这都是期货中的大忌。

四、不怕错就怕拖

有些投资者总怕一止损就是最高点或最低点，抱着再守一守的想法，但期货市场的变化可能是瞬息万变的，如果万一是个极端行情，不止损就可能会遭到灭顶之灾，而止损却最少还可以让自己有继续交易的机会。总之做期货要当断则断，这也是止损观念中的一部分。

五、把握抛空机会

期货交易是可做多头也可做空头的“双程路”。一般交易者受股票、房地产投资的传统思维限制，初接触期货买卖时，往往对先买后卖易于接受，而对先卖后买则难于理解，因此对做多较有兴趣，对抛空总觉得有点不踏实，从而错过了不少赚钱的机会。

六、谨防赢钱害怕，亏钱胆大

这是初入市者最常犯的错误，人在赢利时，往往害怕利润再吐回去，就急急忙忙获利离场，结果后面一大段都没赚到。亏钱时老抱有幻想，总认为自己能熬出头，可能前面几次都熬回来，但有一次没熬回来，那就要离开期货市场了。

七、不要降格为赌徒

抱着赌大小的心理投入期货市场，容易陷入盲目性，从而无视支配行情涨跌背后的资金供求、市场心理、宏观变化、图表信号、大户手法等等基本因素，行情分析靠乱猜，投资方向凭灵感，是所谓的盲人骑瞎马。

八、将投资战略和投资战术相结合

投资战略的涵义实际上是相当广泛的，从不同层面或不同角度去解读，则有着不同的选项。但总的来说，由于投资战略带有全局性、长远性和根本性的色彩，这决定了它是一种凌驾于所有交易战术之上的，处于支配地位的纲领性工具。投资战略管理的主要内容包括中长期趋势的分析预测、所投资品种市场竞争结构评估、市场风险追踪分析(特别是政策风险)、风险控制与风险对冲、交易资金管理、投资策略与方式的调整等。在这里需强调的是，投资战略管理是一个动态过程，战略的调整与品种市场走势及其风险演变有关。它与基本分析方法也密切相关。交易战术是对投资战略的具体展开，它与技术分析联系得更加紧密，是交易者在市场行情“随机演变”过程中所选择的个性化交易策略。

九、合约要及时换月

习惯上，期货交易者都是挑选买卖最活跃的月份交易。而随时间的推移，远期月份，都会变成近期月份直至交割月份，因此到了交割月份，由于时日无多，活动空间减少，加上保证金加倍甚至全额交割，所以一般交易者都不会把合约拖到交割月份。

十、避免做不活跃合约

同一商品有的期货合约交投比较活跃，有的则显得清淡。所谓活跃，就是买卖者较多，成交量大，不论什么时候都容易有买卖对手，可以把手头上的合约顺利出脱；相反，清淡的合约买卖比较少，成交量稀疏，有时想卖出没有对手承接，打算买入又没有人出货，价格要么死水一潭，要么大步空跳。

应该说，以上这些因素是证券投资者初入期货市场需要注意的一些基本问题，但由于每个人的性格不同，交易心态和交易理念都不尽相同，只有适合自己的投资方法才是最好的投资方法，投资者可以在实践中不断总结和完善。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

如何玩转火爆衍生品股指期权

虽然与火爆品股指期权类似的衍生产品股指期货，从仿真交易到正式交易大约用了三年半的时间。但不少接受记者采访的业内人士认为，股指期权正式交易的“操练期”将大大缩短。

这是因为，某种程度上，不论是做市商，还是投资者，都在股指期货上得到了历练。

11月8日，中国金融交易所正式启动了沪深300股指期权合约仿真交易，共有25家会员参与，同时，中金所还组织了期货公司进行期权业务培训。

从首日的交易情况来看，交易市场平稳有序，技术系统运转正常，市场参与度也较为理性。当日参与股指期权仿真交易的法人和自然人账户共有190个，完成委托52015笔，成交11345笔，全天共成交103355手。

事实上，股指期权自1983年在芝加哥期权交易所诞生后，至今已有30年的发展历程。而在国际市场上，股指期权的交易量约占全球衍生品交易总量的四分之一。市场人士分析认为，期权产品在国内有望超越期货成为第一大衍生品交易品种，而此番开展的仿真交易的拉开，也意味着股指期权距离正式上线已然不远。

对于投资者而言，期货市场在进入下半年以来可谓好戏连台，先是停滞18年的国债期货重启，随后铁矿石、沥青等一批新品的上市，进一步助推了金融衍生品交易的火爆。但无论是对于市场和投资者而言，真正如兴奋剂一般的创新，实际上也仅有11月8日的股指期权仿真交易的开启。

与股指期货和其他衍生品交易不同，股指期权具有非线性、结构性组合的特征，买卖双方交易细节、预期年化收益和风险设计等，对于国内投资者而言，都是全新的投资渠道和方式，所以本期财富管理将从股指期权的特性入手，探讨其操作方法和获利技巧。

股指期权：全球最大衍生品，火爆超股指期货

“股指期权开放后，肯定会吸引大批的投资者，它的火爆性甚至会超过股指期货。”长江期货首席经济学家刘仲元告诉记者。

根据期货市场人士的介绍，关于开放股指期权交易的讨论早在郭树清执掌证监会时就已开始，冠通期货前总经理刘小红表示，很多期货公司在一年前就开始做股指期权交易的准备，不少积极的公司还已经成立相应的期权交易部，以期应对可能到来的交易热潮，由于国内尚未开放股指期权，期货公司先期的准备倾向于向海外成熟市场取经，如永安期货、浙商期货等公司，在早些时候已派驻相关人员专程赴芝加哥学习期权操作技巧，而其他一些公司也邀请了国外相关期货专家，开展讲座培训等。

机构投资者摩拳擦掌，中国金融交易所也正式为其敲响战鼓，11月8日，中金所在其官网挂出了《关于沪深300股指期权合约仿真交易有关事项的通知》，《通知》规定，沪深300股指期权合约仿真交易自2013年11月8日开始，首批交易的合约月份为2013年12月、2014年1月、2014年2月、2014年3月和2014年6月。

同时，中金所还以11月7日当日沪深300指数收盘价2340.55点为基准，规定了当月和下2个月股指期权的平值期权执行价格为2350点，平值期权合约上下各挂出3个合约，季月合约沪深300股指期权的平值期权执行价格为2300点，平值期权合约上下各挂出2个合约，共计62个合约。

事实上，与国内刚进行试点不同，股指期权在全球市场已经拥有长达30年的发展历程。股指期权于1983年在芝加哥期权交易所诞生，是全球衍生品市场中举足轻重的交易产品，其交易量约占全球衍生品交易总量的四分之一。

刘小红介绍，韩国和中国*在引进股指期权后，市场投资热情高涨，而针对股指期权的特性，它具备了卖方盈利有限、风险无限，但买方风险有限，利润无限的特点，预计在正式开放后，将吸引国内大批机构投资者和个人投资者的青睐。刘仲元更是表示，股指期权在开放后，势必将超越股指期货，成为国内第一大金融衍生交易产品。

股指期权最大益处：风险有限，获利无限

尽管股指期权与股指期货有着相当紧密的联系，但两者在交易方式、权利义务以及盈亏空间上存在较大的区别。根据中金所公布的交易规则，股指期权合约是指由交易所统一制定的，规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的指数的标准化合约。

实际操作而言，期权买方在购入时需付给卖方一笔期权费，即权利金，卖方在收取权利金后，在合约规定时间，只要卖方要求行权，卖方必须无条件履行合约规定义务，也就意味着，对于卖方而言，期权合约只规定了其必须履行的义务，而未赋予其任何权利。

这一权利义务不对称的设计亦是期权与期货的主要区别。此外，相对于股指期货占用资金大而言，股指期权交易卖方的资金占用较低，可作为规避风险的投资工具。在预期年化收益获取上，期货交易双方需承担对等的亏盈风险，“期权交易中，买方风险有限，预期年化收益无限，卖方预期年化收益有限，风险无限。”刘小红介绍，在这一过程中，买方所承担的风险即是损失权利金的风险，其盈利可能无限放大，但卖方则仅享有权利金预期年化收益，其潜在的预期年化收益风险较大。

“两者的差别比较大，之前所有的期货产品都是线性的，仅有输赢两种关系，而期权最大的特征是非线性的，输赢结构是不对称的。”刘仲元告诉记者。他进一步解释道，期权最初的含义是保险，无论是卖看涨期权抑或看跌期权，实际上就等于买了一份保险，如果合约期内未能达到执行价格，投资者的最大损失就是保险金。

而股指期货则不同，当股指下跌的时候，投资者可能爆仓，不仅损失本金可能还要追加保证金。在预期年化收益和风险的区别上，刘仲元举例介绍，如投资者在指数2200点时，买入看涨期权，其中执行价格为2300点，如果合约期内股指没涨至2300点，那么投资者的全部损失就是支付的权利金，相反，如果超越了2300点，当然指数并无上限，所以获利也是无限的。

此外，对于期权交易的权利金定价问题，刘仲元透露，权利金的定价完全由买卖双方竞价完成，但具体价格波动需参照市场预期和执行价格与股指的间距。具体而言，如市场在看跌的情况下，买方买入看涨期权，那么他所付出的权利金会相对小些，反之亦然。

与股指期权相同的是，股指期货在正式开放前也历经了一年多的仿真交易。而对于仿真交易与实际的股指期权交易的区别，刘仲元认为，目前仿真交易是参照国外经验设计的，在仿真操作中，如果一些细节不适合国情，将会做出相应修改，从而制定出一个更契合实际的交易制度。

股指期权四大操作手法：投机、对冲、套利、策略组合正如前文所述，股指期权具有权利义务、预期年化收益风险不对等的特性，刘仲元将其概括为股指期权的非线性特征，并称其为结构性投资工具，所以相对于股票、期货等投资方式而言，股指期权具备更大的操作灵活性。

一般而言，根据已有的国际操作经验，股指期权的基本操作思路主要有套期保值，套利和投机三类。在套期保值中，投资者根据现货头寸，反向建立股指期权头寸，期权与现货的组合头寸尽量保持市场中性，也即是传统意义中的对冲；在套利操作中，期权、期货、现货之间具备价格偏离关系时，即存在一定的套利空间；而投机交易则主要基于投资者对于市场走势的判断，买入或卖出股指期权。

因为其非线性和结构化的特点，刘仲元将股指期权的主要操作手法分为四类，即投机、对冲、套利和策略组合。刘仲元认为，如何操作股指期权，需要看使用工具人的目的为何种，相对于股指期货而言，股指期权的操作范围和操作方式更为丰富和广泛。

首先，对于投机操作而言，投资者需要对后市行情有具体的判断，选择买入看涨期权或看跌期权。如果投资者做对行情，那么股指期权的获利比例，将远高于股指期货，也就意味着更高的杠杆率。一个比较是，当投资者买入现货时，需要付出100%的资金，买入期货可能需要百分之十几的资金，而买入期权则只需要付出一定的权利金，而当投资者做对行情时，获得的预期年化收益与投资期货的预期年化收益是一致的，但与成本相比，期权的杠杆率要更高。

其次，在对冲方面，对于拥有大量股票的机构投资者而言，其最大的风险来自于股指下跌造成的市值损失。当拥有股指期权时，在行情不佳时，投资者可以选择买入看跌期权，当股指出现实质下跌时，期权的获利与股票市值的损失就形成了对冲。

反之看涨时亦能形成对冲，而期权所获得的预期年化收益是无限的，这部分预期年化收益能较好的抵御市值下降的风险。

在套利方面，在此前的股指期货交易中，期货与现货实际上是同一产品在两个市场交易，原理来看两者价格应当一致，但实际上两者存在价格差距，这就存在了套利空间。当股指期权出现后，现货、期货、期权之间就出现了三个不同市场，相应也有三个不同的套利空间。而股指期权又是结构性的，有看涨看跌、和不同的执行价格，其衍变的合约多达几十种，这中间存在更多的套利机会。

正是基于股指期权非线性和结构性的特点，其与股票、挂钩标的物的理财产品之间最大的不同在于，线性产品是基于赌行情方向，如果标的物上涨就获利，反之则损失。但在股指期权中，投资者可以制定更多的策略组合，如用1亿元本金购买年预期年化收益率5%的理财产品，在本金保值的同时，投资者可以用获得的500万利息，同时购买看涨和看跌期权，如果行情偏向任意一方，获利都可能将远高于付出的权利金。当然，投资者可以根据自己的风险喜好，制定出更契合实际的策略组合。

刘仲元介绍，对于个人投资者而言，股指期权相较于股指期货的风险更可控，在合约到期途中，投资者可以根据行情对资金配置做出调整，以便将风险降至较低水平。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

股指期货投资所需掌握的三大要领

首先，投资者应严格控制交易风险。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约，这就意味着这种交易潜藏着较大的风险。假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。正是因为其具有高杠杆性交易特性，在预期年化收益可能成倍放大的同时，如风险控制不好，投资者可能承担的损失也将会成倍放大。期货交易最忌讳的便是抱有侥幸心理。因为只要投资者犯一次严重错误，便足以被市场扫地出门。

其次，股指期货虽然类似赌场上的“赌大小”，但结果的几率却并不随机，投资者必须坚持“趋势交易”。那些在股票操作中喜欢抄底的投资者，要尤为注意。期货常常是强者恒强、弱者恒弱，一旦主力控制局面，在跟风盘附和下，逆势交易者损失可能会非常惨重。因此，在期货交易中，永远不要幻想抄底。

最后，投资者还应密切关注政策和权重股动向。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也具有一定的引导作用。由于股票指数会受到很多因素的影响，因此股指期货的价格走势同样也会被这些因素所左右。这些因素主要包括以下四个方面：一是宏观经济运行状况，包括一些反映经济运行状况的经济数据，例如GDP、通货膨胀率等；二是宏观经济政策变化，包括加息、减税、汇率调整等；三是与标的指数成分股相关的各种信息，例如权重较大的成份股上市、增发、分红派息等；四是国际金融市场走势，例如道琼斯工业指数价格的变动、国际原油期货市场价格的变动等。而对于主力来说，政策就仿佛是一把“双刃剑”，也只有在政策面前，投资者才可能与主力平起平坐。而由于操作期货必须要通过拉升或打压权重指标股来影响行情走势，因此多关注权重指标股动向对判断股指期货运行，常常有预示作用。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

股指期货买跌怎么操作

买跌就是做空，比如股指期货1201合约，你在你的帐户中的买入一栏中点击一下，会出现卖出，选上，然后再下栏中的开平仓一栏，选开仓，。再往下就选价格数和手数，进一手，就选1手。这就是做空。

和做多一样，只是把做多中的买入一词换成卖出，当然做空平仓时你要选买入，后再选平仓。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

股指期货实际操作需注意的技巧

第一、当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利。相比之下，买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。

第二、当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。卖出现货是将以前的账面盈利变成实际盈利，是平仓行为，当股市真的下跌时，不再能盈利。而卖出股指期货合约，是从对将来的正确预测中获利，是开仓行为。由于有了卖空机制，当股市下跌时，即使手中没有股票，也能通过卖出股指期货合约获得盈利。

第三、对持有股票的长期投资者，或者出于某种原因不能抛出股票的投资者，在对短期市场前景看淡的时候，可通过出售股票指数期货，在现货市场继续持仓的同时，锁定利润、转移风险。

买卖股票指数期货还有许多买卖个股所得不到的好处。个人投资者常常为选股困难而发愁，既没有内幕消息参考，又缺乏充分全面的技术分析和基本面分析；与机构投资者相比，在资金上也处于绝对的劣势。因此，能得到与大市同步的平均利润是一种比较好的选择，其具体办法就是证券指数化。买卖股票指数期货相当于证券指数化，与大市同步；另外，买卖股票指数期货还分散了个股风险，真正做到不把鸡蛋放在一个篮子里。

个人投资者要进行股指期货交易，首先是选择一家信誉好的期货经纪公司开立个人账户，开户手续包括三个方面，第一是阅读并理解《期货交易风险说明书》后，在该说明书上签字；第二是与期货经纪公司签署《期货经纪合同》，取得客户代码；第三是存入开户保证金，开户之后即可下单交易。

与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。假定股指期货合约的保证金为10%，每点价值100元。若在1000点买入一手股指期货合约，则合约价值为10万元。保证金为10万元乘以10%，等于10000元，这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金，必须缴存。若第二天期指升至1050点，则客户的履约保证金为10500元，同时获利50点，价值5千元。盈亏当日结清，这5千元在当日结算后就划至客户的资金帐户中，这就是每日无负债结算制度。同样地，如果有亏损，也必须当天结清。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

如何把握股指升帖水时的套利机会

沪深300指数期货通过设置最后交易日(最后交易日是每个月第三周的周五)交割结算价，以最后2小时所有指数点算术平均价作为结算价，来迫使期货价格收敛于现货价格，这样沪深300指数会和当月股指期货价格高度拟合。

股指期货上市3年多，历时39个月，交割结算38次。其中大部分交割日期现指数相差在10个点以内，不超过0.5%，拟合度非常高。也有例外，2011年12月16日，股指期货结算价2352点，沪深300收盘价2390.13点，升水38点近1.6%交割；2013年3月15日，股指期货结算价2568.6，沪深300收盘价2539.87收盘，贴水28.73点近1.11%交割。这两个特例出现的原因是，2011年12月16日现货尾市45分钟上涨2.2%，股指期货结算是按最后两小时所有指数算术平均价计算，所以出现股指结算价和沪深300相差38个点。2013年3月15日正好相反，现货在最后两小时持续下跌2.2%，股指期货结算价格按最后两小时算术平均价结算则会高出现货很多。

统计历史数据结合交割制度发现，只要股指期货结算日最后两个小时不是持续的单边上涨或下跌，股指期货交割价和沪深300收盘价都不会相差0.5%，大部分在0.1%～0.3%之间。即使是2011年12月16日和2013年3月15日的特殊情况，在下午13：00～14：00时间段，股指期货和和沪深300升贴水都在10个点以内，只是最后一个小时期现才会出现较大升贴水。

自从股指期货诞生以来，市场就出现过无数次的无风险期现套利机会。2010年4月16日，股指期货15：00价格3428点，沪深300指数收盘点位3356点，相差2.1%。隔季合约开盘在3600点以上，套利可达7%预期年化收益。按照沪深300权重比买入一揽子股票构成沪深300指数，然后卖出股指期货，交割期前几个交易日可选择升贴水很小的日子平调股指期货。如果下月合约仍存在较大升水，那么股票现货继续持有，股指期货改在下月合约开空仓即可；如果下月合约没有升水则现货也可平调，获利了结。2010年10月25日，沪深300收盘价3481点，股指期货13：00是3596点，可套利区间达到3.3%。采用这种现货不动，不停地换月套利，2010年套利预期年化收益可达15%～30%。

2011年以后，股指期货升水的套利机会越来越少，期限拟合度较高。主要原因还是牛市结束，市场上涨预期降低，导致升水很难出现。2012年9月27日市场出现单边上涨，沪深300现货最高2265点，股指期货最高2320点，相差55个点，存在即时套利机会。由于高价成交只是一瞬间，估计只有电脑程序化交易才能捕捉这个机会。如今的市场已经从常态升水变为贴水。操作上可卖出沪深300指数现货，买入股指期货对锁寻找差价。截止2013年7月4日，沪深300指数收盘2221.96点，IF1307合约收盘价2271点，贴水50点2.2%。期指贴水的套利方案需要持有沪深300现货的空头，空头一般需要融券解决。

融资融券是新开通的业务，是投资者向开户的券商抵押现金借入股票卖出，将来买回股票再还给券商的交易模式。融资比较容易，融券由于券商不一定有所需要的券种，实际操作有一定难度。但几乎稍大一点的券商都会提供300ETF，而且一般数量是最多的。2012年上市的两只沪深300ETF，其中华泰沪深300成交金额每个交易日都在5个亿以上，成交非常活跃，不会发生不可预测的飞单、滑点等额外交易成本事项。通过借入华泰沪深300ETF，在市场上融券做空卖出，然后买入股指期货合约，锁定差价就能完成无风险套利。

7月4日510300ETF收盘价是2.255元/股，对应2255点，比股指期货IF1307合约升水84点，约3.86%。也就是说，借入300ETF融券做空，同时买入股指IF1307。在7月19日交割日前，隐含可能套利区间是3.8%左右，实际能获得的至少1%~2%。融券成本15天约0.33%，加上交易费率合计约0.38%左右，无风险套利预期年化收益15天最少获利1%~2%，历史预期年化收益24%~48%之间，是非常可观的。

总之，只要市场大涨或大跌就一定会出现期现升贴水较大的现象。一旦发生2%以上的升贴水都是较好的套利机会。在大熊市期间，15天一次满仓2%的预期年化收益机会还是很难得的。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

股指期货新型股民投资交易要点

一、看股指期货早盘走势，提前调整对策

沪深300股指期货每日开盘时间比股市早15分钟，其早盘走势对当日股市开盘走势的影响较为显著。如今，越来越多的股民正在改变*惯，提前“上班”，他们发现期指主力合约与股市开盘的市场方向和涨跌幅通常一致，极少偏离。如5月21日期指主力IF1006合约平开后“垂直落地”，于9：28创下股指期货上市以来的新低2677点后反身向上，紧接着沪深两市也跳空低开，于9：31创出本轮行情新低后强势反弹，二者均以接近全日最高价收盘。笔者所接触的一位股民李先生预计股市将“复制”股指期货走势见底反弹，遂趁开盘后大盘下行之机，以低于集合竞价价格的23.36元买入五粮液股票，当日该股以光头阳线收报24.8元。又如5月31日，另一位股民吴小姐前期以15.36元买入的招商银行股票业已亏损2元左右，本来眼看多条均线粘合，股价有望走出反弹行情，但在当日股指期货跳空低开并在午后走低的情况下，吴小姐以13.48元忍痛“割肉”，随后招商银行股价一路下跌，直至6月9日创出12.31元新低。

二、等待股指期货收盘，研判后市轨迹

沪深300股指期货市场收盘比股市晚15分钟，观察其间交易状况对于预测次日股市开盘走势有一定的意义，这使得不少老股民开始推迟“下班”。如6月8日沪深两市在13：45之后双双跳水，并在14：30后见底回升，最终以红盘报收。而接下来15分钟内股指期货继续强势拉升，几乎以全日最高点收盘。期现两市走势相同，并且期市延续了股市的强势，这坚定了股民陈先生入市的信心。次日，期现两市双双高开，陈先生及时以集合竞价价格15.75元买入成份股铜陵有色，当日收高至16.2元。

三、盯股指期货盘中走势，捕捉变盘时机

据中金所监测，期指IF1005合约与沪深300指数的相关系数达99.4%，显示期现两市走势高度趋同。大部分交易日股指期货与沪深300期货的基差率在2%以内，期价围绕现价上下波动。当基差超过合理区间并持续较长时间时，套利资金就会“闻风而动”，在沪深300指数现货与期货合约间买入价位低者，卖出价位高者，从中“无风险”赚取差价，这也导致基差很快向合理区间收拢。

当市场各方因素博弈最终驱动行情走势出现“拐点”时，期货往往领先现货几分钟。这是因为期货T+0交易机制能更及时地体现投资者意志，保证金制度能“以小博大”，且股指期货交易标的物单一，而在股市则需通过300只成份股的交易来共同形成沪深300指数点位的变化。在了解“期价领先现价”的原理后，许多股民为把握股市先机，开始随时关注期指走势。

如5月27日9：57期指主力IF1006合约触底反弹，当日以次高点收盘。沪深两市则于10：00触底反弹，“复制”期指走势。股民小王在10：00左右以低于现价申买中国宝安未果，后于10：20左右以9.68元追入，当日该股收报10.05元。次日期指高开后于9：30见顶逐浪回落，2分钟后沪深两市于9：32见顶亦步亦趋，小王于9：50左右以10.32元卖出，当日该股报收10.15元，至6月1日探低见9.19元。

四、查股指期货仓位，谨防市场逆转

股指期货成交量的放大如不伴随走势的显著变化，则其中多为套利盘，对股市运行不造成方向性影响。如成交量放大伴随走势明显变化则往往预示行情起动。若持仓总量明显放大则显示市场主力多头或空头对后市走势的预期增强，其增仓加码值得股民关注和参考。

如5月26日至28日中国平安H股连收三阳，28日更是以光头阳线收于最高点，3天涨幅近11%.5月26日上证综指和沪深300指数5日线上穿10日线，盘后一直关注中国平安股票的股民老张从中金所网站上查到26日成交前20名会员的期指合约成交量增加55657手，而所持多单、空单分别较前一日减少400多手和300多手，差别不大。于是老张按原计划以44.9元买入中国平安，27日沪深两市及中国平安股票均持续上行。27日盘后数据显示，股指期货大涨但成交量反减4599手，位列前两名的会员增持空单明显超过多单，于是老张28日在市场开盘冲高后赶紧将中国平安股票以开盘价46.65元卖出。当日中国平安H股上涨3.73%，收报63.9港元，而中国平安A股却随沪深股市和股指期货一道冲高回落，报收于45.96元。此后中国平安连续下跌，至6月9日创新低43.6元。

五、观股指期货交割，防到期日市场波动

期货合约临近交割时，期现价差会逐渐收窄趋于一致，此时主力合约将进行“交班”，下月合约成交量和持仓量将大幅增长。而当期指合约临近到期时，如果套利盘和参与现金交割的数量足够大，或者交割合约与现货指数的价差较大，期现两市就可能同时出现大量平仓盘，导致买卖失衡、成分股价格异常波动，这种“到期日效应”在我国香港、*等市场多有出现，而内地期指首个主力合约IF1005在到期日走势较为平稳，内地股市尚未体验到“到期日效应”。

期指主力IF1006合约迎来交割日。截至收盘，IF1006合约持仓量为10034手，约为IF1005合约到期日前第三个交易日持仓量的10倍，且6月合约成交量和持仓量仍远超7月合约，“交班”仍未完成。同时，端午节长假因素使IF1006合约减少了三个交易日，本周四和周五IF1006合约的集中移仓和平仓将会增加发生“到期日效应”的风险，如果IF1006合约在节后两个交易日的流动性不足，也可能加大期现市场的波动幅度。

了解了股指期货市场在交割日可能对现货市场产生的影响后，股民就需要将这一因素纳入考虑，提前关注股指期货主力合约转换及期现价差变化等情况，判断期指“到期日效应”对股市的影响程度，并采取相应的股票操作策略，以避免可能发生的风险。

股指期货市场与广大股民一样都在不断走向成熟。“期指时代”中，股民成熟的重要标志之一就在于善于学习期货，并利用股指期货来趋利避险。越来越多的股民在实践中体会到，决定股市走势的因素归根结底仍在于基本面、政策面和消息面因素。股指期货走势只是对各方因素的提前反应和量化。目前一些股民对股票交易软硬件提出了新的要求，比如希望证券营业厅的大屏幕能够显示股指期货的即时信息，通过股票交易软件能够方便地查看期指各合约走势，并显示中金所有关数据。

目录：1.股指期货无风险预期年化收益技巧2.投资股指期货应注意什么3.如何玩转火爆衍生品股指期权4.股指期货投资所需掌握的三大要领5.股指期货买跌怎么操作6.股指期货实际操作需注意的技巧7.如何把握股指升帖水时的套利机会8.股指期货新型股民投资交易要点9.分析股指期货的交易技巧

分析股指期货的交易技巧

期指交易技巧是指在交易过程之中能使交易者获利的方法，其中包含很重要的操作纪律。资金管理是指资金的配置策略，以合理的风险控制来赢得持续获取利润的空间。从实践来看，主要应该关注以下内容：

一、充分了解期货合约

谨慎地研究将要交易的品种，最好不要同时进行3种以上不同种类的期货合约交易。

二、制定交易计划

机会向来只青睐有准备的人，因此，坚决不打无准备之仗。事实证明，没有明确的交易计划，就无法长期在期货市场上生存。

三、确定获利和亏损的限度

操作纪律中最重要的一条就是止损。任何预测都有可能与行情的真实走向相左，因此，在决定是否买空或卖空期货合约的时候，投资者应该事先为自己确定一个能购承受的最大亏损限度，做好交易前的心理准备。最重要的是，一旦交易出现损失，并且损失已经达到事先确定数额时，立即对冲了结，必须毫不犹豫地执行，无论执行后价格是继续恶化还是好转，因为你永远无法保证下一步将“好转”。

四、合理选择入市时机

这时需要运用基本分析法来判断市场是处于牛市还是熊市。即使对市场发展趋势的分析正确，但趋势当中也有调整，这足以带来惨重的损失。技术分析法对选择入市时间有一定作用。

一些投机者得出这样的经验，只有当最初的持仓方向被证明是正确的，即证明可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的投资额应低于最初的投资额。应该按照当初制定的交易计划进行交易头寸的对冲，严防贪多。

五、适时平仓

建仓后应该密切注视市场行情的变动，随时注意限制损失、滚动利润。一旦价格到达自己制定的止损价位，立即执行止损纪律。而在行情变动有利时，不急于平仓获利，而应尽量延长拥有持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润。

六、做好资金风险管理

一个最简单的办法就是投资额务必控制在全部资本的50％以内，在单个市场上所投入的总资金务必控制在总资本的10％到15％以内，在单个市场上的最大总亏损金额务必控制在总资本的5％以内。