恶性通货膨胀

宏观经济学认为，通货膨胀率在100%以上时，被称为超级通货膨胀。恶性通货膨胀是一种超级通货膨胀，按照西方学者的定义，当一国当年通货膨胀率达到1000%以上时，就称该国处于恶性通货膨胀之中。

中文名称：恶性通货膨胀

外文名称：hyperinflation

亦称：超级通货膨胀

前提：通货膨胀率在100%以上时

1、基本简介

在经济学上，恶性通货膨胀(hyperinflation)是一种不能控制的通货膨胀，在物价急速上涨的情况下，就使货币很快失去价值。恶性通货膨胀没有一个普遍公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50%或更多，但很多时候会采取宽松界定，使用的比率会更低。多数经济学家认同的定义为"一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环"。

1956年，PhilipCagan撰写的MonetaryDynamicsofHyperinflation，一般被视为最早研究恶性通胀的书目，他当时把每月50%以上的通胀，称为"恶性通胀"，又或"超通胀"。

2、产生原因

恶性通货膨胀

一、西方学者认为，所有恶性通货膨胀的共同特征之一是货币供给的大量增加，这是由于*需要为其巨额预算赤字融资。随着货币供给的大量增加，通货膨胀就会迅速发展。高通货膨胀引起税收实际价值的迅速下跌，这反过来又增加了赤字。通货膨胀导致预算赤字的增加主要通过两条渠道。其一是税收*，主要体现在税收的计算和纳付上的滞后。其二是名义利率的效应。预算赤字包括对国债的付息。由于当通货膨胀率上升时名义利率也趋于上升，所以一般而言，更高的通货膨胀增加了*的名义利息，从而增加了赤字。

二、西方学者认为，预算赤字与通货膨胀之间具有一种双向的互动关系。通过迫使*为赤字融资而发行钞票，巨额预算赤字可以导致快速的通货膨胀。高通货膨胀反过来又增加了赤字。如果必须以货币手段融资的赤字非常之大，则因此而发生的通货膨胀会发展为恶性通货膨胀。根据历史上一些事例所提供的证据，持续的以货币融资的赤字为GDP的10%-12%，就足以引发恶性通货膨胀。

基本特征

现时国际会计标准29指恶性通胀具有四项特征:

·公众不愿持有现金，宁可把金钱投放在外国贷币或非贷币资产。

·公众利用外国货币，结算自己本国货币的资产。

·信贷是按借款期内的消费力损耗计算，即使该时期不长久。

·利率、工资、物价与物价指数挂钩，而3年累积通胀在100%以上。

3、产生影响

在日常生活中，公众轻易感受得到恶性通胀的影响。在一些知名例子中，德国20年代初的物价，曾在每49小时增加一倍;40年代初的希腊被德国占领时，物价每28小时上升一倍;匈牙利战后曾每15小时增加一倍。这种极端例子一般在战事发生，即使近数十年亦时有出现。1993年10月至1994年1月，南斯拉夫的通胀就曾每16小时增加一倍;乌克兰、秘鲁、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在80或90年代面对严重通胀。最近期例子为津巴布韦。

显而易见，恶性通货膨胀会带来许多恶劣影响。恶性通货膨胀发生会严重影响一国汇率水平，打乱进出口秩序和金融秩序，大幅削弱财政政策和货币政策作用。同时，人民收入和生活水平受到严重影响，国家竞争力也就会下降，国际地位、声誉受损等。

4、应对措施

制止恶性通货膨胀需要一系列的特别的政策组合，涉及汇率、公共预算、货币供给以及某些情况下对工资和物价的直接措施。在恶性通货膨胀的经济中，经常是一种对物价的直接措施。在恶性通货膨胀的经济中，经常是一种新货币被引入以取代旧货币，税制也会改革。

一、制止恶性通货膨胀最根本的一步被认为是解决预算问题。美国经济学家萨金特指出，只有当预算政策发生了根本改变时，恶性通货膨胀才会结束，而这一改变既包括改变赤字规模，也包括改变其融资方式。

二、除了常规的运用财政政策来稳定经济之外，针对恶性通货膨胀，一些西方学者还提出了所谓异端稳定计划，这是指在货币、财政措施之外，还对工资和物价进行直接干预。据说这样做的好处是既可以制止通货膨胀惯性，又可以改变人们的通货膨胀预期，提高人们对计划的信心。但另一方面异端计划也存在一些缺点。首先，如果通货膨胀惯性很小，则其不久就会停止，工资和物价控制可能就是多余;其次，物价控制往往只能在一小部分商品范围内推行，缺乏管理的可行性会使许多控制失效;再次，控制会使经济中相对价格变得僵硬，由此造成一些商品和劳务的短缺。

5、历史记录

世界史上有所记载的恶性通货膨胀都发生在20世纪。20世纪的恶性通货膨胀出现在三个时期:第一次世界大战和第二次世界大战后以及80年代的债务危机时期。第一次世界大战后，欧洲的5个国家奥地利、德国、匈牙利、波兰和苏联陷入恶性通货膨胀中。1922-1923年间的德国最高通货膨胀率甚至达到29000%。另一轮恶性通货膨胀发生于第二次世界大战后，旧中国、希腊和匈牙利都陷入了货币混乱中，它创下了世界史上最严重的恶性通货膨胀的记录--连续一年多物价平均每月通货膨胀率达19800%。第三轮恶性通货膨胀发生于20世纪80年代，阿根廷、玻利维亚、巴西、秘鲁等国的外债危机导致了金融混乱。

6、应对启示

西方学者从恶性通货膨胀中也得到许多启示，对预防其发生和扭转其影响有很多借鉴效益。

一、严格的预算调节对于稳定的经济是绝对必要的。

二、单是工资和物价控制不足以遏制通货膨胀。

三、常规的稳定政策之外再辅之以工资和物价控制的方法是否能增加政策效果，尚无明确答案。

7、严重典例

第一次世界大战之后，德国经历了一次历史上最引人注目的超速通货膨胀。在战争结束时，协约国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起德国财政赤字，德国支付最终通过大量发行货币来为赔款筹资。从1922年1月到1924年12月德国的货币和物价都以惊人的比率上升。例如，每份报纸的价格从1921年1月的0.3马克上升到1922年5月的1马克、1922年10月的8马克、1923年2月的100马克直到1923年9月的1000马克。在1923年秋季，价格实际上飞起来了:一份报纸价格10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29日100万马克、11月9日500万马克直到11月17日7000万马克。1923年12月，货币供给和物价突然稳定下来。

正如财政引起德国的超速通货膨胀一样，财政改革也结束了超速通货膨胀。在1923年底，*雇员的人数裁减了1/3，而且，赔款支付暂时中止并最终减少了。同时，新的*银行德意志银行取代了旧的*银行德国国家银行。*要求德意志银行不要通过发行货币为其筹资。

恶性通货膨胀

根据我们对货币需求的理论分析，随着持有货币成本的下降，超速通货膨胀的结束会引起实际货币余额增加。随着通货膨胀上升，德国的实际货币余额减少，然后，随着通货膨胀下降，实际货币余额又增加。但实际货币余额的增加并不是即刻的。也许实际货币余额对持有货币成本的调整是一个渐进的过程。也许使德国人民相信通货膨胀已真正结束需要一段时间，从而预期的通货膨胀比实际通货膨胀下降得要慢一点。

1923年，德国马克的价值接连暴跌，已发展到无法控制的地步。1923年年初，马克币值一度达到2.38美元，但是同年夏季，一个美国人能以7美元兑换到40亿马克。在危机最严重的时候，通货膨胀率每月上升2500%。工人们的工资一天要分两次支付，到了傍晚，一只面包的价格等于早上一幢房屋的价格。

1945年8月抗日战争结束时，法币的发行额是5,569亿元(注:杨培新:《旧中国的通货膨胀》，生活.读书.新知三联书店，1963年版，第60页。)，比1937年6月的14.1亿元增加了392倍，增加幅度已不小，但与以后的发行量相比简直是小巫见大巫。1945年底，法币发行量已突破1万亿元大关，达10,319亿元，与8月相比，几乎翻了一番;1946年底更增至37,261亿元，比上年底增加了2.6倍;1947年12月高达331,885亿元，在1946年的基础上又增加近8倍;1948年8月21日，竟高达6,636,946亿元之巨，短短的8个月里增加了19倍，"币值已贬到不及它本身纸价及印刷费的价值"。于是当局孤注一掷，发行新的通货金圆券来取代法币，以1∶300万的比例收兑无限膨胀了的法币。1948年8月19日付诸实施，规定新币每元含金量为纯金0.22217公分，发行总限额为20亿元。但*当局很快自食其言，1948年12月，金圆券的发行量已达83.2亿元，超过限额4倍多，1949年1月，再增加至208亿元，相当于发行最高额的10.4倍，1949年5月上海*夕，更猛增至679,458亿元，是金圆券发行限额的33,972倍，如果以1∶300万的兑换率折合成法币，则数量高达2,038,374,000,000亿元的天文数字，相当于1937年6月的144,565,531,900倍。票面额也越发越大，从100元额到1万元、10万元，最后竟出现50万元、100万元一张的巨额大票。金圆券最后遭到人民拒用。早在该币改方案实施以前，金融界专家就指出，法币已流通10多年，"虽然贬值，但至少还为人民所熟悉、接受，而新币则办不到"(注:张公权:《中国通货膨胀史》，文史出版社，1986年版，第57页。)。由于当时的政治、经济形势极其动荡，加上*弥补巨额赤字完全依赖印钞机的做法没有任何改变，因此决定了金圆券的命运只能以短命告终，并且加速通货制度的彻底崩溃。

100元法币1937年可以买2头黄牛，到抗日战争结束后的1945年只能买2个鸡蛋，1946年只能买1/6块固本肥皂，1947年只可买1只煤球，1948年8月19日只能买0.002416两大米(每斤16两)，1949年5月只能买1粒米的千分之2.45。这简直是天方夜谭。通货对内价值严重贬低，必然导致对外价值暴落。由于物价疯狂上涨，货币实值持续下跌，受预期心理和恐慌心理驱使，为了保值、增值，除了物资，人们还竞相追逐黄金、外汇，引致对黄金、外汇的超额需求，价格遂盘旋而上，节节攀高。

8、各国情况

安哥拉

安哥拉在1991年至1995年经历了最糟的通货膨胀。1991年早期，最高面额为50,000宽札(Kwanzas)。到了1994年，成为500,000宽札。1995年币制改革，1单位已调整宽札(kwanzareajustado)兑换1000宽札。1995年最高面额为5,000,000已调整宽札。1999年币制改革，1单位新宽札兑换1,000,00已调整宽札。全部恶性通货膨胀影响：1单位新宽札=1,000,000,000(十亿)旧1991年宽札。

阿根廷

由1975到1991年，阿根廷保持着一个较稳定的通货膨胀.1975年初,最大面额的货币为1,000比索.到1976年底,最大面额的货币为5,000比索.1979年初,为10,000比索.1981年底,面值达到1,000,000比索.1983货币改革,1比索新比索可以换10,000旧币.1985的货币改革,1austral可换1,000阿根廷披索。1992年的货币改革令1新披索代替10,000australes。恶性通胀的整体影响：1新披索=1983年前100,000,000,000(一千亿)披索。

奥地利

在1921年至1922年间，奥地利的通货膨胀达到了+134%。

白俄罗斯

白俄罗斯从1994年到2002年期间通胀穏定。1993年货币最高金额是5,000卢布，1999年变为5,000,000卢布。2000年的货币改革令1新卢布=2,000旧卢布。2002年货币最高金额为50,000卢布，等于2000年前的100,000,000(一亿)卢布。

玻利维亚

玻利维亚在1984年至1986年间经历最严重的通胀。1984年之前，货币的最高面额为1,000玻利维亚披索，而到1985年，最高面额已变成1千万玻利维亚披索。1987年的货币改革，使和美元挂钩的boliviano取代玻利维亚披索。

波斯尼亚黑塞哥维那

波斯尼亚黑塞哥维那在1993年经历最严重的通胀。1992年，货币的最大面额是1,000第纳尔(dinara)，到1993年已是100,000,000(一亿)第纳尔。在塞族*(RepublikaSrpska)，货币的最大面额由1992年的10,000第纳尔变至1993年的10,000,000,000(一百亿)第纳尔。1993年曾印制过50,000,000,000(五百亿)第纳尔的钞票，可是从未发行。

巴西

从1986年到1994年，国家货币因RepúblicaVelha期末的通胀而要三次变换。若将期间的币值更改计算在内，一个1960年代的cruzeiro于1994年只值不够一兆分之一美仙。1994年开始采用一种新的货币——real，而通胀最终受控。

中国

中国在1948年—1949年间陷入了恶性通货膨胀。1947年发行的最高面额为50,000元（5万元），到了1948年中已到了180,000,000元（1亿8千万），1948年*实施货币政策改革，用新发行的金圆券取代原有流通的法币，结果不到一年的时间，金圆券的发行面额就增至10,000,000元（1千万），甚至在地区性的*省银行曾在1949年发行面额达6,000,000,000元的法币（60亿）。

但泽*市

在第二次世界大战之前的格但斯克叫作「但泽*市」，是一个不属于任何国家的都市。在1923年，但泽经历最严重的通胀：在1922年，当地最高面额的钞票只是1000马克，但到了1923年，最高面额的钞票是10,000,000,000(一百亿)马克。

格鲁吉亚

格鲁吉亚在1994年间经历最恶劣的通胀。1993年货币最高面额是100,000laris；1994年货币最高面额为1,000,000laris。在1995年的货币改革下，1个新的lari代替1,000,000旧laris.

德国在1923年至1924年间的恶性通货膨胀的写照：一名德国女子以钞票代替木柴作为壁炉用的燃料，因为在事实上，当时直接以钞票作为壁炉燃料比使用木柴来得更加划算。

德国在1923年至1924年间的恶性通货膨胀的写照：一名德国女子以钞票代替木柴作为壁炉用的燃料，因为在事实上，当时直接以钞票作为壁炉燃料比使用木柴来得更加划算。

德国

德国在1923年至1924年间遇到最严重的恶性通货膨胀。在1922年间，最高的货币面值是五万马克币；而在1923年间，最高的货币面值就是一百万亿马克币。在最严重的时候，八百亿马克币只与一美金等值。

希腊

恶性通货膨胀

希腊于1944年经历最严重的通胀。1943年货币的最大面额是25,000drachmai。到1944年，最大面额升至100,000,000,000,000drachmi。1944年的货币改革令一新drachmai代替50,000,000,000drachmai。1953年的另一次货币改革又使1新drachmai代替1,000旧drachma。恶性通胀的总体影响：1个1953年的drachma等于50,000,000,000,000个1944年前的drachmai。希腊的通胀率高达百分之85亿。

匈牙利

匈牙利于1945～46年间经历近代史中最严重的通货膨胀。1945年前，货币最高金额为1,000帕戈。在1945年底前，最高金额为10,000,000帕戈。1946年中最高金额是100,000,000,000,000,000,000帕戈钞票，成为历史上最高面额的发行货币，通货膨胀率达百分之4.19百京（quintillion）。一种特别货币，名为税帕戈（adopengo）被推出，用作缴税和缴交邮费之用参考资料。税帕戈的价格每天调整，由收音机宣布。1946年1月1日，1税帕戈等于1帕戈，到7月底1税帕戈已经等于2,000,000,000,000,000,000,000或2×1021帕戈。

有消息来源参考资料指，恶性通胀由一班俄国马克思主义者策划，目的是消灭匈牙利的中上阶层。1946年的货币改革将货币改作福林（forint）。之前于1922年至1924年间匈牙利旳通胀率高达98%。

以色列

1970年代开始通胀率攀升，由1971年的13%上升到1979年的111%，然后再从1980年的133%跃至1983年的191%和1984年的445%，当时预计通长率会于一两年内升到四位数字水平。1985年以色列*颁布律例冻结所有物价。1985年的通胀率降至185%，比1984年的一半还要少。数月后*开始对某些东西实施解冻，有些货品价格要到一年后才获解冻。1986年的通胀率只有19%。

塞尔维亚克拉伊纳*

克拉伊纳于1993年经历过最恶劣的通胀。1992年货币最高金额是50,000典那拉(Dinara)，1993年为50,000,000,000典那拉。这个未被确认的国家于1993年重新纳入克罗地亚一部分。

马达加斯加

马达加斯加法郎于2004年经历冲击，贬值超过一半，从而引发严重通胀。2005年一月一日马达加斯加阿里亚里(MalagasyAriary)取代之前的法郎，兑换率为0.2阿里亚里等于1马达加斯加法郎。2005年五月通胀率上升，引起*，不过之后物价回落，局势渐趋稳定。

尼加拉瓜

尼加拉瓜在1987年到1990年间经历最严重的通胀。1987年前，货币最高面额是1,000哥都巴(Cordobas)，1987年是500,000哥都巴。1988年的货币改革令1新哥都巴取代1,000旧哥都巴。1990年的最大币值是10,000,000新哥都巴。1990年中的货币改革令1个金哥都巴代替5,000,000新哥都巴。恶性通胀整体影响：1金哥都巴=5,000,000,000个1988年前的哥都巴。

秘鲁

秘鲁于1984年至1990年间经历最严重的通胀。1984年货币的最大面额是50,000金索尔(SolesdeOro)。到1985年已是500,000金索尔。1985年的货币改革令1单位印替(Inti)代替1000单位的金索尔。1986年货币的最大面额是1,000印替，1990年则是5,000,000印替。1991年的货币改革令1新索尔代替1,000,000印替。恶性通胀的整体影响：1新索尔=1,000,000,000个1985年前的金索尔。

波兰

波兰于1990至1993年间经历最恶劣的通货膨胀。1989年货币最高金额是200,000兹罗提(zlotych)，1991年变为1,000,000兹罗提，1992年又变为2,000,000兹罗提。1994年的货币改革将1个新兹罗提取代10,000旧兹罗提。之前于1922年至1924年期间，波兰通胀率高达275%。

罗马尼亚

罗马尼亚仍在处于稳步通胀期。1998年的最大币值是100,000鲁(lei)，2000年是500,000鲁，2005年初是1,000,000鲁，2005年七月1个新鲁代替10,000个旧鲁。2005年的通胀率为10%，2006年最大币值是500鲁(等于5,000,000个旧鲁)。

俄罗斯

于1921年至1922年内战期间，俄罗斯的通胀率高达213%。

1992年是苏联时期后经济改革的第一年，通胀率达2,520%，主要原因是一月时物价放宽限制。1993年整年通胀率是840%，而1994年是224%。卢布从1991年1美元兑100卢布跌至1美元兑30,000卢布。

土耳其

1990年代，土耳其正面对着最严峻的通胀问题，最后更于2001年因通胀问题而陷入经济衰退期。1995年货币的最大金额是1,000,000里拉，到2000年是20,000,000里拉。最近土耳其的通胀率降至单位数字水平，是数十年来首次的。2005年的货币改革引进了新土耳其里拉，1新土耳其里拉可兑换1,000,000旧里拉。

乌克兰

乌克兰于1993年至1995年经历过最恶劣的通胀。1993年前，货币最高金额是1000karbovantsiv，到1995年，货币最高金额是1,000,000karbovantsiv。

美国

在革命战争期间，美国革命*的大陆会议(ContinentalCongress通过发行一套名为大陆币的纸币。这些纸币容易被伪造，所以大陆币也很快贬值。在这时候，一句“一个大陆币也不值”(notworthacontinental)也一时流行的成语。在内战的时候，由1861年一月到1865年四月，由南方美利坚联盟国叛军*所控制的城市内的物价指数由100升到高达9000。

雅浦岛

位于太平洋的雅浦岛以前用不同大小的石头作为货币，价值最高的重数吨。石头由210公里外的帛琉岛运送过来，路途遥远，再加上两岛之间海面情况恶劣，运送过程非常危险，很多石头于海上不见，令这些石头货币价值高昂。雅浦岛居民非常珍惜这些石币，因为大石不易被偷去，又供应不多。不过1874年有一名爱尔兰人DavidO'Keefe将之发展为商机，聘用岛民从帛琉用船只运载大石，然后用这些石头和岛民换取其他物品，例如海参和椰子肉干。久而久之，数以千计的石头被运到岛上，使原本的石头贬值。今天除了吸引到游客的注意，就没有价值。

南斯拉夫

南斯拉夫从1989年到1994年经历了恶性通胀期。1988年的货币最大面额是50,000典那。1989年已是2,000,000典那。1990年的货币改革令1个新典那取代10,000个旧典那。1992年的货币改革令1个新的典那取代10个旧典那。1992年的货币最大面额是50,000，到1993年则是10,000,000,000典那。1993年的货币改革使1个新的典那代替1,000,000个旧典那，可是在年度结束，最大币额是500,000,000,000典那。一个月后令一次的货币改革令1单位的新典那(novidinar)取代12,000,000典那。恶性通胀的整体影响：1单位新典那=sn|1.2|27个1990年前的典那。

萨伊

萨伊于1989年到1996年间经历通胀。1988年最大币值是5,000个萨伊，到1992年是5,000,000个萨伊。1993年的货币改革令1个新萨伊代替3,000,000旧萨伊。1997年萨伊更改国名成为刚果**，并将货币转为法郎。1法郎为100,000新萨伊。恶性通胀的整体影响：1法郎=sn|3|11个1989年前的萨伊。

津巴布韦

自独立开始津巴布韦的通货膨胀情况

恶性通货膨胀数据分析

年份物价升幅年份物价升幅年份物价升幅年份物价升幅年份物价升幅年份物价升幅

1980年7%1981年14%1982年15%1983年19%1984年10%1985年10%

1986年15%1987年10%1988年8%1989年14%1990年17%1991年48%

1992年40%1993年20%1994年25%1995年28%1996年16%1997年20%

1998年48%1999年58%2000年56%2001年132%2002年139%2003年385%

2004年624%2005年586%2006年1043%2007年13000%

1980年津巴布韦独立时一津巴布韦元约等于1.5美元。之后，通胀率高企和经济崩溃令货币严重贬值，使很多机构转用美元。

21世纪初津巴布韦开始经历恶性通胀，通胀率升至2004年初的624%，其后降至三位数字低位，之后攀升至2006年四月1,042.9%的新高。

2006年的2月16日，津巴布韦储备银行行长DrGideonGono宣布*印了21兆津巴布韦元来换取外币，topayoffIMFarrears.

2006年五月初，津巴布韦*印制一共60兆津巴布韦元的货币，用来资付兵警300%和其他公务员200%的薪金加幅。这笔钱不包括在本年财政年度的预算案中，而*没有解释这笔钱的来源。