稳健的货币政策利好债市 基金可适当参与混合型债基

资金面整体无虞类似去年钱荒概率较低

6月已经过半，每年到了年中这个较为敏感的时间窗口，资金面情况都会成为市场最为关心的话题之一。基金业内人士从当前政策及银行准备情况等多方面作出判断，今年6月末的资金面或整体无虞，相对平时可能会稍紧，但属于正常情况，整体上看，类似去年钱荒的状况再现概率较低，债市在7月初仍有可能上涨，当前投资者可以采用逐步买入的方式增加固定预期年化预期收益类资产的配置。

资金面利好债市

“央行近期整体保持了货币的净投放，市场预期年化利率较为稳定。”广发基金固定预期年化预期收益部总监张芊表示，今年以来在多个敏感时点，稳健的货币政策都充当了重要的市场稳定力量，如一季度末和四月份市场遭遇缴税流动性冲击时，在央行的呵护下，市场预期年化利率相对平稳，对于债券市场的冲击远远低于预期。

业内人士指出，由于经济数据下行，通胀数据也稳步回落，这使得资产投资处于下行区间，刺激了债券需求。同时，由于今年市场资金面相对宽裕，随着银行间预期年化利率回落，具备稳定回报率的债券成为了市场热捧产品。

Wind数据显示，今年以来截至6月13日，504只有数据显示的债基（A/B/C分开计算）平均净值回报为4.52%。远超同期的货基、股基和混合型基金，成为当下最赚钱的基金品种。在所有债券基金中，排名靠前的分别是新华安享惠金定期开放A/C和金鹰元盛分级债。尤其是新华基本包揽前十中的六席，金鹰包揽三席，另有兴全占据一席。

基金人士看来，今年6月末的资金面可能是一种正常偏紧的状态。一方面，定向降准必然会释放一定规模的资金量。另一方面，同业清理规范减少了期限错配，机构对短期资金需求的自然下降同时也将显著降低资金面的波动性。

可适当参与混合型债基

鉴于当前的资金面状况，不少业内人士判断货币市场预期年化利率还会下行，债市七月初仍可能出现上涨。提前布局债市的效果可能会比7月份再布局要好。因此，当前投资者可以采用逐步买入的方式，增加固定预期年化预期收益类资产配置。

申万证券研究观点则指出，近期从货币政策到财政政策，*为保增长打出了“组合拳”，但自4月定向降准和再贷款措施落实以来，经济回暖迹象并不明显。长期来看，若实体经济融资成本无实际改善，经济即使短期企稳，长期仍将缺乏内生动力保持增长。因此，就目前而言，后续微刺激政策不但不会停止，放松力度可能还将加大。

经历了去年四季度的“极速迫降”，债券基金今年则形势一片大好。广发基金张芊认为，债券只要不出现违约风险，我们持有时间又足够长，持有到期可得本金和利息，未来估值会向均值回归。因此,债券市场熊市后进入牛市的可能性很大,历史规律也证明了这点。例如,2007年到2008年上半年熊市后2008年下半年就经历了债券大牛市。目前预期年化预期收益水平上我们对于债券市场的仍比较乐观。从趋势而言，债券市场已经熊牛转换。

从具体品种看，业内人士指出，当前债券市场属于慢牛行情，会走得久一点儿。虽然纯债短期稳定性较好，但混合性债基从长期角度看，预期年化预期收益能力更有优势，较大概率会超过纯债基金。而且从一个季度或半年角度看，混合型债基的波动性也没有明显高于纯债基金。从债市慢牛角度出发，混合型债基是一个较好的选择。