证券法

《证券法》是新中国成立以来第一部按国际惯例、由国家最高立法机构组织而非由*某个部门组织起草的经济法。《证券法》起草工作始于1992年。促成《证券法》出台的重要原因之一是1998年亚洲“金融危机”的爆发。这一事件使国内对金融风险的重视程度大大提高，尽快出台相关法律，以规范证券市场的意愿占取上风。2015年4月20日，证券法修订草案提请全国人大常委会一审。修订草案首次从法律层面明确了股票发行注册的申请条件和注册程序，确立了股票发行注册的法律制度。2016年3月9日张德江委员长作全国人大常委会工作报告，在报告中指出，2016年全国人大常委会将完善*市场经济等方面法律制度，包括修改证券法。

1、概述

证券法是调整证券发行，交易和国家对证券市场监管过程中，所发生的社会关系的法律规范的系统。

证券有广义和狭义之分。广义的证券一般指财物证券（如货运单、提单等）、货币证券（如支票、汇票、本票等）和资本证券（如股票、公司债券、投资基金份额等）。狭义的证券仅指资本证券。我国证券法规定的证券为股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券。其他证券主要指投资基金份额、非公司企业债券、国家*债券等。

2、基本原则

（一）保护投资者合法权益原则

投资者是证券市场的核心元素，投资者的资金是证券市场的源泉，是证券市场赖以生存和发展的基础，投资者投资于证券市场的前提是其合法权益能得到充分保护。

（二）公开、公平、公正原则

公开原则又称信息披露原则，其核心是实现证券市场信息的公开化，要求证券发行人于证券的发行与流通诸环节中，依法将与其证券有关的、可能影响投资者做出理性投资决策的所有信息真实、准确、完整、及时地向社会公开，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

证券法目录

第一章总则

第二章证券发行

第三章证券交易

第一节一般规定

第二节证券上市

第三节持续信息公开

第四节禁止的交易行为

第四章上市公司的收购

第五章证券交易所

第六章证券公司

第七章证券登记结算机构

第八章证券服务机构

第九章证券业协会

第十章证券监督管理机构

第十一章法律责任

第十二章附则

3、证券交易

一、证券交易的一般规则

二、证券上市

三、持续信息公开

公开发行证券的发行人、上市公司负有持续信息公开的义务。持续披露的信息包括定期报告和临时报告等。信息公开应当依照中国证监会发布的有关公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则进行。发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

定期报告是上市公司和公司债券上市交易的公司进行持续信息披露的主要形式之一，包括季度报告、半年度报告和年度报告。上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起两个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载以下内容的中期报告，并予公告：

1．公司财务会计报告和经营情况；

2．涉及公司的重大诉讼事项；

3．已发行的股票、公司债券变动情况；

4．提交股东大会审议的重要事项；

5．国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起4个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载以下内容的年度报告，并予公告：

1．公司概况；

2．公司财务会计报告和经营情况；

3．董事、监事、高级管理人员简介及其持股情况；

4．已发行的股票、公司债券情况，包括持有公司股份最多的前10名股东名单和持股数额；

5．公司的实际控制人；

6．国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、的状态和可能产生的法律后果。

下列情况为应当报送临时报告的重大事件：

1．公司的经营方针和经营范围的重大变化；

2．公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定；

3．公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重要影响；

4．公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况；

5．公司发生重大亏损或者重大损失；

6．公司生产经营的外部条件发生的重大变化；

7．公司的董事、1/3以上监事或者经理发生变动；

8．持有公司5%以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化；

9．公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；

10．涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效；

11．公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施；

12．国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

上市公司董事、高级管理人员应当对公司定期报告签署书面确认意见。上市公司监事会应当对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见。上市公司董事、监事、高级管理人员应当保证上市公司所披露的信息真实、准确、完整。

披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人、上市公司应当承担赔偿责任；发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人、上市公司的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

依法必须披露的信息。应当在国务院证券监督管理机构指定的媒体发布．同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公众查阅。

国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督，对上市公司控股股东及其他信息披露义务人的行为进行监督。

证券监督管理机构、证券交易所、保荐人、承销的证券公司及有关人员，对公司依照法律、行政法规规定必须作出的公告，在公告前不得泄露其内容。

四、禁止的交易行为

4、中介机构

详细见：证券中介机构

一、证券公司

（一）证券公司的设立

（二）证券公司的经营管理

二、证券登记结算机构

（一）证券登记结算机构的概念和职能

（二）证券登记结算机构的设立与解散

（三）证券的登记与存管

（四）证券的结算

（五）证券登记结算机构的管理制度

三、证券服务机构

（一）证券服务机构的概念和种类

（二）证券服务机构及其人员的资格

（三）证券服务机构行为规范

5、监管机构

一、证券监督管理机构

（一）证券监督管理机构的概念

（二）国务院证券监督管理机构的职责

（三）国务院证券监督管理机构的内部管理

二、证券业协会

（一）证券业协会的概念

（二）证券业协会的职责

6、法律责任

新《证券法》对违反证券法行为的法律责任进行了全面的修订，使之更加系统化，更具有可操作性。

法律责任主体

《证券法》规定的法律责任涉及的主体主要有：证券发行人；发行人的控股股东、实际控制人；保荐人；信息披露义务人；证券登记结算机构及其从业人员；内幕知情人员；禁止参与股票交易的人员；有证券从业资格的会计师事务所、资产评估机构；律师事务所；证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员；证券监督管理机构的工作人员；证券业协会的工作人员；其他国家工作人员等等。

证券违法行为

《证券法》规定应当承担法律责任的证券违法行为主要有：

（1）未经法定的机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券的；……（46项）

法律责任形式

《证券法》规定承担法律责任的形式主要有：责令停止；责令改正；责令依法处理；责令关闭；退还资金；依法赔偿；取缔；撤销证券任职或从业资格；暂停或撤销相关业务许可；暂停或撤销自营业务许可；撤销证券业务许可；吊销公司营业执照；警告；罚款；依治安处罚条例处罚；没收；行政处分；刑事处分等等。其中，罚款有的是在一定标准内按一定比例罚款，最高达20%；有的按一定标准的倍数罚款，最高达5倍；有的按金额罚款，最高达人民币60万元；有的则是按其非法买卖的证券等值以下罚款等等。

违反法律、行政法规或者国务院证券监督管理机构的有关规定，情节严重的，国务院证券监督管理机构可以对有关责任人员采取证券市场禁人的措施。所谓证券市场禁人，是指在一定期限内直至终身不得从事证券业务或者不得担任上市公司董事、监事、高级管理人员的制度。

违反《证券法》的规定，应承担民事赔偿责任和缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承担民事赔偿责任。依法收缴的罚款和没收的违法所得应全部上缴国库。

当事人对证券监督管理机构或者国务院授权部门的处罚决定不服的，可以依法申请行政复议，或者依法直接向人民法院提起诉讼。

7、证券犯罪

违反《证券法》规定，构成犯罪的，依法追究刑事责任。我国《刑法》规定为伪造、变造股票、公司、企业债券罪，擅自发行股票、公司、企业债券罪，内幕交易、泄露内幕信息罪，编造并传播证券交易虚假信息罪，诱骗投资者买卖证券罪，操纵证券交易价格罪，中介组织人员提供虚假证明文件罪，中介组织人员出具证明文件重大失实罪等。

8、修订进程

证券法

现行《证券法》于2005年完成首次修订，自2006年1月1日起正式实施。

2013年6月29日，*第十二届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通过并公布《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈*文物保护法〉等十二部法律的决定》，决定将《证券法》第一百二十九条第一款修改为：“证券公司设立、收购或者撤销分支机构，变更业务范围，增加注册资本且股权结构发生重大调整，减少注册资本，变更持有百分之五以上股权的股东、实际控制人，变更公司章程中的重要条款，合并、分立、停业、解散、破产，必须经国务院证券监督管理机构批准。”此次决定自公布之日起生效。

2015年4月20日提请全国人大常委会一审，我国资本市场基础法律制度全面梳理、完善的主要内容随之明确。这也意味着发行注册制改革距离实际操作层面又近了一步。此次证券法修订草案在已施行近10年的现行《证券法》基础上，进行了全面梳理完善，提请审议的证券法草案共338条，其中新增122条、修改185条、删除22条。

2017年的《*工作报告》以43个字概述资本市场发展问题，即“深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”。这将是指导《证券法》修改的一个重要指针。

2017年3月4日，十二届全国人大五次会议副秘书长、发言人傅莹在新闻发布会上表示，按照目前的安排，2017年4月《证券法》（修订草案）应该能够再次提请人大常委会进行审议。

傅莹介绍，《证券法》（修订草案）是2015年4月提交给人大常委会进行审议的，那是初次审议，2015年底，人大常委会授权国务院实行股票发行注册制改革，现在初审过去快两年，根据目前的安排，2017年4月《证券法》（修订草案）应该能够再次提请人大常委会进行审议。《证券法》的修订关系到我国资本市场法律制度的顶层设计，所以它涉及的问题比较复杂，也关系到保护投资者的权益。

2017年3月8日，第十二届全国人大五次会议召开第二次全体会议，张德江委员长在人大常委会工作报告中表示，2017年将修改《证券法》。

9、二审要点

2017年4月24日，证券法修订草案提请全国人大常委会二审。在充分考虑我国证券市场实际情况、认真总结2015年股市异常波动经验教训的基础上，证券法修订草案二次审议稿聚焦七大市场焦点。

证券法

注册制：具体内容暂不规定

全国人大法律委员会副主任委员安建介绍，2015年12月，根据党*的决策部署，全国人大常委会通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定。目前注册制改革相关准备工作仍在进行，具体改革举措尚未出台。据此，对现行证券法第二章“证券发行”的规定，暂不作修改，待实施注册制改革授权决定的有关措施出台后，根据实施情况，在下次审议时再对相关内容作统筹考虑。

同时，为了做好修订草案与注册制改革授权决定的衔接，体现改革方向和要求，修订草案二审稿增加规定，国务院应当按照全国人大常委会相关授权逐步推进股票发行制度改革。

监管：执法权限、处罚力度双升级

针对证券市场违法违规行为的新特点，在认真总结2015年股市异常波动的经验教训基础上，草案二审稿对相关规定作进一步修改完善：增加证监会应当依法监测并防范、处置证券市场系统性风险的原则规定;进一步发挥证券交易所的一线自律管理职能;对涉嫌违法人员实施边控等措施;加大对证券违法行为的处罚力度，完善处罚规则，提高罚款数额。

收购：增持资金应说明“来路”

对于近年资本市场上的举牌收购热潮，草案二审稿强化持股达到百分之五的投资者的信息披露义务，进一步规范上市公司收购。

草案二审稿要求投资者在持股变动公告中应当公告增持股份的资金来源以及在上市公司中拥有表决权的股份变动的时间及方式;对投资者违规增持的股份，明确在一定期限内不得行使表决权;将在上市公司收购中收购人持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后不得转让的期限，由“六个月”延长为“十八个月”。

信息披露：全面升级为专章规定

草案二审稿将现行证券法“证券交易”一章中的“持续信息披露”一节扩充为专章规定，并予以修改完善：扩大信息披露义务人的范围，增加信息披露的内容，明确信息披露的方式;强化公司董事、监事、高级管理人员在信息披露中的责任;明确信息披露的一般原则要求，强调信息披露应当真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂;应当同时披露、平等披露。

证券交易：增加操纵市场等情形

关于证券交易，草案二审稿作出以下完善：扩大应予严格规范的内幕信息知情人的范围，增加操纵市场的情形;增加禁止利用未公开信息进行证券交易的规定;进一步强化证券交易实名制的要求，禁止利用他人账户从事证券交易;增加对程序化交易的规范;规范上市公司停牌、复牌行为，防止上市公司滥用停牌、复牌损害投资者的合法权益。

投资者保护：设专章作规定

投资者是证券市场的重要组成，如何更好地保护投资者一直是市场关注的焦点之一。草案二审稿设专章从规范现金分红、投资者适当性管理、先行赔付制度等方面强化投资者保护。

草案二审稿强调证券公司销售证券、提供服务，应当与投资者的风险承受能力相匹配;规定征集投票权制度，增加中小股东在上市公司中的话语权;规范现金分红，要求上市公司应当按照公司章程的规定分配现金股利;规定债券持有人会议和债券受托管理人制度，更好保护债券持有人合法权益。

草案二审稿还规定先行赔付制度。发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司、证券服务机构可以委托国家设立的投资者保护机构，就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先行赔付。

多层次资本市场：作出原则规定明确三层次

草案二审稿按照党的十八届三中全会提出的“健全多层次资本市场体系”的要求，增加了关于多层次资本市场的原则规定：将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所(新三板)和按照国务院规定设立的区域性股权市场三个层次;考虑到国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权交易市场目前的发展情况，在证券法中对其只作原则性规定，授权国务院制定具体管理办法。